财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式现代化(huà)中促进金融(róng)业(yè)估(gū)值提(tí)升(shēng)和高质量(liàng)发(fā)展”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为(wèi)了市(shì)场较长一段时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场对(duì)部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获(huò)得资(zī)金的青(qīng)睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金(jīn)融(róng)板块走强往往预示着行情的结(jié)束(shù)，这一(yī)次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特(tè)估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来(lái)看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交嘴巴含胸的感觉知乎量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那(nà)些低(dī)增速的(de)企业，现在反(fǎn)而(ér)显(xiǎn)得(dé)难(nán)能(néng)可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红(hóng)、深度(dù)价值的企(qǐ)业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下(xià)，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中(zhōng)特估逻(luó)辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来(lái)的(de)最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的(de)逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其(qí)余(yú)银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复(fù)中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，中字头(tóu)银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度之(zhī)下目(mù)标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财(cái)通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合(hé)价值投(tóu)资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收(shōu)入和较(jiào)高(gāo)的安全边(biān)际(jì)可(kě)以为投资者(zhě)提供不(bù)错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过(guò)去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量(liàng)的(de)商(shāng)誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等(děng)大(dà)金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特(tè)估背景下去(qù)看(kàn)金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包(bāo)括不(bù)限于大金融(róng)爆(bào)发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别(bié)的(de)方向、市(shì)场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)嘴巴含胸的感觉知乎应并不强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是(shì)单一的(de)，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不(bù)能单一地以过去大金融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的(de)前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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