北(běi)京时(shí)间周五晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据(jù)出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下(xià)降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均(jūn)小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持(chí)续承(chéng)压的(de)美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因(yīn)素(sù)相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提(tí)供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的(de)就(jiù)业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市场数(shù)据(jù)相同的(de)方向：劳(láo)动(dòng)力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数(shù)据会让市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超(chāo)预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是(shì)美联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月(yuè)之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率(lǜ)回(huí)落(luò)，在通胀温和回落(上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表luò)的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美元实际(jì)利率(lǜ)有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标(biāo)区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将密(mì)切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表美(měi)联储是否结(jié)束加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美(měi)联(lián)储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温(wēn)叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价(jià)格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国银行(xíng)系统风险并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存在(zà上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表i)的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向(xiàng)实(shí)体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一(yī)季(jì)度(dù)实际(jì)GDP年化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一(yī)定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将(jiāng)持(chí)续承压(yā)，避(bì)险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协(xié)会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世(shì)界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度(dù)表现为(wèi)极为乐(lè)观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继(jì)续下(xià)行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配(pèi)置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段(duàn)时间，且高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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