如果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的(de)强势：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的(de)前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者对投资日(rì)本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼(biǎo)示，近来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时不太关(guān)注日(rì)本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特(tè)上(shàng)月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过(guò)低(dī)成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资(zī)对(duì)象(xiàng)的想法。虽(suī)然(rán)巴(bā)菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低于(yú)美国科(kē)技股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务(wù)上限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日(rì)准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份(fèn)报告(gào)中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本(běn)产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们(men)此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令(lìng)人失(shī)望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和(hé)多(duō)元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还(hái)源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况(kuàng)，还(hái)请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资(zī)本成本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压(yā)缩政策(cè)性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田(tián)汽(qì)车、三(sān)菱(líng)商事(shì)在内(nèi)的日(rì)本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化的(de)推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力(lì)表现的最大(dà)单一原因。他们(men)对提高(gāo)股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的(de)态度(dù)，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依(yī)然宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的(de)货(huò)币(bì)宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难(nán)抉择(zé)。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月日(rì)本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游(yóu)客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼业复苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预(yù)计(jì)利(lì)润(rùn)将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的前(qián)景，而(ér)大型银行也获得了(le)丰(fēng)厚(hòu)的(de)收益(yì)。预(yù)计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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