4月美国就(jiù)业报告大超预期(qī)，新增就业、失业(yè)率、工资(zī)表现亮眼(yǎn)，但或与季节性有关。其中(zhōng)，新(xīn)增非农就业(yè)+25.3万人，高于彭博三大球和三小球分别是什么 三大球的起源一致预期(qī)的+18.5万(wàn)人；失业率下降(jiàng)0.1pct至3.4％，低(dī)于彭博一(yī)致预期的3.6％，位(wèi)于历史(shǐ)低(dī)位(wèi)；小时(shí)工(gōng)资环比增速(sù)回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致(zhì)预期的0.3％；劳动参与(yǔ)率录得(dé)62.6％，符合彭(péng)博(bó)一致(zhì)预期。非农就业数据与此(cǐ)前超预期的(de)ADP一致，显示4月美国(guó)就业市场(chǎng)仍然维持(chí)稳健(jiàn)。但是需要(yào)指出的是，2月(yuè)和3月新(xīn)增非农就业合计下修14.9万(wàn)，1季度新增非(fēi)农就业为29.5万/月(yuè)，4月(yuè)新增(zēng)非农(nóng)就业虽超预(yù)期，但(dàn)整体仍在放缓；“劳工荒”可能导致企业囤积就业（labor hoarding），推高非农就(jiù)业；而(ér)4月季节因子要高(gāo)于以往年份，或导致(zhì)非(fēi)农就业数(shù)据偏(piān)高，未来持续性存在(zài)较(jiào)大(dà)不确定。非农发布后，截(jié)至北京时间晚上9：30,2年期和10年(nián)期美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含的(de)联(lián)储23年(nián)底降息预期从84bp回落(luò)至(zhì)78bp；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数基(jī)本持平于101.5；美国(guó)三大股指涨(zhǎng)超1％。三大球和三小球分别是什么 三大球的起源

　　核心观点

　　4月美国非农数据点(diǎn)评

　　4月(yuè)美国就业(yè)报告大超(chāo)预期，新增就业、失(shī)业率、工资表现亮眼，但(dàn)或与季(jì)节性有关。其中，新增非农就业+25.3万人，高(gāo)于彭博(bó)一致预期的+18.5万人；失(shī)业率下降0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭博一(yī)致预(yù)期的(de)3.6％，位(wèi)于历史低位；小时工资环比增速(sù)回升0.2pct至0.5％，高于彭(péng)博一致预期的0.3％；劳动(dòng)参与率录得62.6％，符合彭博一(yī)致预期(qī)（图1）。非农就业数据与此前超预期的ADP一(yī)致，显示4月美国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)仍然维(wéi)持稳健。但是需要指出的(de)是(shì)，2月和3月新增非农(nóng)就业(yè)合计下修14.9万，1季度新增非农(nóng)就业(yè)为(wèi)29.5万(wàn)/月，4月新增非(fēi)农(nóng)就业虽超(chāo)预期，但整体仍在放缓；“劳工荒”可能导致企业囤积就业（labor hoarding），推(tuī)高非农就业(yè)；而4月季节因子要高于以往年份（图2），或导致非农就(jiù)业数据偏高，未来(lái)持(chí)续性存在较大不确定。非(fēi)农发布后，截(jié)至(zhì)北京时间晚上9：30,2年期(qī)和10年期美(měi)债分别上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底(dǐ)降息(xī)预期从84bp回落(luò)至(zhì)78bp（图(tú)3）；美元指数(shù)基本持平于(yú)101.5；美国三大股(gǔ)指(zhǐ)涨超1％。

　　非(fēi)农新(xīn)增就业(yè)整体(tǐ)回升，其中商品相关(guān)行业回升明(míng)显。4月商品相关行业新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就业3.3万人(rén)，占4月新增就业的13％，相对3月增加5万人。其中，制(zhì)造业、建筑业等新增就业均边(biān)际(jì)回升。商品相关行业就(jiù)业边际改善(shàn)，或(huò)反映制(zhì)造(zào)业边(biān)际好转。例如，4月美国ISM制(zhì)造(zào)业(yè)PMI回(huí)升0.8pct至(zhì)47.1；4月(yuè)CPI核心商品通胀环比也边(biān)际回升(shēng)。4月服务(wù)业(yè)相(xiāng)关行业新(xīn)增(zēng)就业从3月的(de)18.2万上(shàng)升至22万，但内部(bù)出现分化。其中(zhōng)，医疗(liáo)保健(jiàn)和商业服务新增就业分别(bié)为(wèi)6.4万和4.3万，较3月增加(jiā)1.7万和(hé)2.0万；但此前吸(xī)纳就业较(jiào)多的(de)休闲酒店(diàn)业4月新增就(jiù)业3.1万人，较3月(yuè)回落0.9万人(rén)（图表4）。其他需(xū)求指标(biāo)指(zhǐ)示，服务业需(xū)求可(kě)能仍在走弱。例(lì)如3月美国休(xiū)闲餐饮、医疗保健与(yǔ)零售(shòu)业(yè)的总(zǒng)空缺约384万人，较22年12月的470万人(rén)大幅下降，回落至21年5月(yuè)的水平（图表5）。

　　失业率创新(xīn)低以及小(xiǎo)时(shí)工资增速回升(shēng)，显示劳工市场韧性较强。尽管遭遇硅谷(gǔ)银行风(fēng)波的不确定性冲击，4月失(shī)业(yè)率(lǜ)仍(réng)然下(xià)降0.1个百分(fēn)点至3.4％，位于历史(shǐ)低(dī)位，反映就业市(shì)场韧(rèn)性(xìng)较强，短期仍有望保(bǎo)持稳健。1季度小时工(gōng)资增速(sù)低于其他(tā)工资指(zhǐ)标，4月(yuè)小时工(gōng)资增速回升后，与其他工资指标的差(chà)距收窄(zhǎi)，指示美国(guó)潜在的工资增速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于(yú)联储合(hé)意水平(píng)（3％左右），这(zhè)可能(néng)加大美联储的紧缩压(yā)力。3月(yuè)岗位空缺(quē)数据显示，美(měi)国就业市场(chǎng)劳动(dòng)力供应紧张局(jú)势(shì)整体仍(réng)在(zài)小幅缓解。最能反映就(jiù)业(yè)市场紧张程度之一(yī)的职位空缺与(yǔ)待(dài)业人数之比连续(xù)三月下(xià)降，2023年3月录得164％，降(jiàng)至(zhì)21年11月(yuè)的(de)水平（图(tú)表7）。根(gēn)据历(lì)史经(jīng)验(yàn)，当前(qián)职位空缺(quē)和求职人之(zhī)比的回落(luò)速度接近1973年的高(gāo)通胀时(shí)期，预计2023年4季度，美国就业市场才能更接近(jìn)供(gōng)需(xū)平衡（图(tú)表8）。

　　我们认(rèn)为(wèi)，超预期的非农就业(yè)数据将进一步削弱联储(chǔ)的降息意(yì)愿(yuàn)，但实际经济动能或弱于非农就业数(shù)据所指示的水平，后续需(xū)要(yào)关注季节因子(zi)扰动(dòng)下降后就业数(shù)据(jù)的走势。非农就业超预期叠加工资增速回升(shēng)，预(yù)计联储将维持相对市场更加鹰(yīng)派的(de)立(lì)场。若(ruò)就(jiù)业数据出现明显恶(è)化，联储转向的(de)可能性将(jiāng)加大。5月以来，第一共和(hé)银行被接(jiē)管、西太平洋合众(zhòng)银行等区域银行股价大幅(fú)下(xià)挫，中小银(yín)行风险(xiǎn)仍在(zài)发酵(jiào)（参见《美国第14大银行(xíng)倒闭昭示(shì)了什么？》，2023/5/4）。同(tóng)时，美国债务上(shàng)限触发时点提前，前景(jǐng)存在较(jiào)大(dà)不确定性（参(cān)见(jiàn)《美国债务上(shàng)限提前触发(fā)会有何影响？》，2023/5/4）。往(wǎng)前看，高利率叠加不断发酵的银行(xíng)危机(jī)以及债务上限风(fēng)波，金融市场动荡可能性(xìng)加大，不排除金(jīn)融风险以(yǐ)及实(shí)体经济(jì)的脆弱(ruò)性倒逼联储下半年转向。

　　风(fēng)险提(tí)示(shì)：美国中小银行再现挤兑风波；欧美陷(xiàn)入衰退(tuì)概率增(zēng)加。

　　文(wén)章(zhāng)来源

　　本文(wén)摘自：2023年5月6日发布的(de)《非农强于预期(qī)，但(dàn)或(huò)许和季(jì)节性有关》

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 三大球和三小球分别是什么 三大球的起源