尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗(dà)涨且有明显超额(é)收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来(lái)看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一(yī)轮调整(zhěng)并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年(nián)四(sì)月份(fèn)到九、十(shí)月(yuè)份期间会(huì)有一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报(bào)披露结束(shù)后，假(jiǎ)设(shè)按此(cǐ)速(sù)度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及(jí)政府(fǔ)支持力度进一步加(jiā)大、资(zī)本(běn)开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和(hé)产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历(lì)史经验，要(yào)么计算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判(pàn)断，并建议关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的(de)需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重(zhòng)要(yào)环(huán)节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的(de)增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的(de)需求(qiú)日(rì)益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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