射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场(chǎng)增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在(zài)科创板上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破发的(de)行情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低(dī)于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期(qī)等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等(děng)无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别(bié)实现(xiàn)营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同(tóng)行业头(tóu)部(bù)卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不(bù)足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了(le)对(duì)外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约包括大基(jī)金(jīn)二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的(de)近(jìn)两(liǎng)年(nián)时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的(de)账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前(qián)实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域(yù)。当前(qián)，智能手机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造(zào)成了冲击(jī)，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的(de)市场(华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约chǎng)相差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能(néng)手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧(huì)智(zhì)微(wēi)有着(zhe)相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频(pín)以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测(cè)设中心(xīn)建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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