5月以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出(chū)现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份(fèn)额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有(yǒu)较多(duō)投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌(diē)，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半(bàn)导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数(shù)上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品份(fèn)额(é)均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业(yè)复苏(sū)不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程(chéng)不(bù)及预(yù)期(qī)，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入(rù)进程可(kě)能不及(jí)预期；二(èr)是(shì)下游需(xū)求不(bù)及预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软背(bèi)景下(xià)，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等(děng)终(zhōng)端(duān)需求可能不及(jí)预期(qī)，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要(yào)看芯(xīn)片(piàn)下游的景气(qì)度(dù)，有创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出要(yào)求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数(shù)字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见(jiàn)底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能(néng)看出(chū)投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公司(sī)处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资机(jī)会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历(lì)史(shǐ)经(jīng)历了三次工业(yè)革(非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读gé)命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息(xī)革命(mìng)经历(lì)了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著(zhù)，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新(xīn)的(de)投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材(cái)料(liào)国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党(dǎng)的二(èr)十大对(duì)于科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了坚(jiān)实(shí)的(de)理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调(diào)整(zhěng)，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调研半(bàn)导体行业(yè)库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读气度修(xiū)复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本(běn)面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价值，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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