5月(yuè)23日，医药股开(kāi)盘拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等(děng)涨超1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块今年以来持续(xù)处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物(wù)行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史(shǐ)较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老(lǎo)赛道是否(fǒu)能有反(fǎn)弹(dàn)行情？在后(hòu)疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动(dòng)因素(sù)？本文(wén)将详细解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持续(xù)改善(shàn)mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度(dù)的影响将会(huì)逐(zhú)步(bù)消退，医药行业(yè)的基本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速(sù)相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）存(cún)在(zài)一定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的(de)28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度(dù)，创(chuàng)新药板块(kuài)的(de)营(yíng)收与去(qù)年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的(de)增(zēng)速(sù)达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块(kuài)市(shì)值/净(jìng)现金已经从(cóng)2022第一季度的(de)8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的(de)经营数(shù)据来看(kàn)，除去(qù)创新药和疫情受(shòu)益细(xì)分领域，医药板块中具有(yǒu)较(jiào)好成(chéng)长能(néng)力(lì)的低估值板块有原料药(yào)、医(yī)疗(liáo)设备(bèi)、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械(xiè)企业的产(chǎn)品销售前景(jǐng)，国内(nèi)市场仍未达到预期，原因在(zài)于近(jìn)几年来，由于老(lǎo)龄(líng)化，国内医(yī)保支出并(bìng)未(wèi)增加太多，增速中的增量大(dà)部分都被用于(yú)疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国(guó)内的医疗行业，增长(zhǎng)速(sù)度(dù)并不快(kuài)。首先，结构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过去的三年中，港(gǎng)股(gǔ)创新药企的年化营(yíng)收(shōu)增速高达70％。对本土医药企(qǐ)业而言，要实现高速(sù)发展(zhǎn)，必须(xū)要双管齐下，在(zài)本土市场(chǎng)之外拓(tuò)展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药投(tóu)资(zī)的胜负手(shǒu)

　　目(mù)前在总需(xū)求(qiú)复苏不及预期的(de)背景下，医药板块中有刚性需求的新基建板块(kuài)或是最具有(yǒu)确(què)定性的领域之一，一(yī)定程度上或仍是今年(nián)医(yī)药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推(tuī)进优质(zhì)医疗(liáo)资源扩容下沉、区域(yù)平衡(héng)分布，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月(yuè)13日，国家卫(wèi)生(shēng)健康委员会召(zhào)开新闻(wén)发布会(huì)，重点介绍优质(zhì)医疗(liáo)资源(yuán)下(xià)移、区域平衡(héng)布局。县医院作(zuò)为县(xiàn)级医(yī)疗卫(wèi)生服务网络的龙头(tóu)，连接着城(chéng)乡卫生服(fú)务体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高(gāo)县级医院的综合(hé)实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城市三级医院的对(duì)口支援，托管(guǎn)，建立医联体(tǐ)，远程医疗等(děng)多种形式，满足(zú)县域居民的基本(běn)医疗卫生(shēng)需(xū)求(qiú)，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议(yì)同(tóng)时指出，在接下来的(de)工作中，将继续(xù)推进临床(chuáng)重(zhòng)点专科(kē)“百千万”工程，指导各(gè)地按照“搭平台(tái)，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重(zhòng)点(diǎn)加(jiā)强群众(zhòng)需求较大(dà)的心血管(guǎn)外科学(xué)、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理学等专科建设，补齐资(zī)源短板，完成预期的建(jiàn)设任(rèn)务。随着具体政策的出台(tái)，相关的基层医疗器械(xiè)市场(chǎng)或(huò)将受(shòu)益。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生命(mìng)信(xìn)息设(shè)备和心血(xuè)管耗材(cái)相关的板块将(jiāng)会(huì)有较大的发展(zhǎn)空间。其中的个股(gǔ)有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万东医疗(liáo)、奕瑞(ruì)科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物(wù)。

　　医改政(zhèng)策频(pín)频出(chū)台，医疗mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语器械(xiè)市场持续(xù)扩张。随(suí)着国家继续支持优质医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分布将会得到(dào)优化，促(cù)进(mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语jìn)更多(duō)优质的医(yī)疗资(zī)源向下扩容，释放更多(duō)中(zhōng)、基层(céng)医(yī)疗(liáo)机构的(de)采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要加强医(yī)疗卫生(shēng)领(lǐng)域的基(jī)础设施(shī)建设的(de)背(bèi)景下，预计医(yī)疗器械采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的(de)快(kuài)速发(fā)展。在(zài)政策推(tuī)动下，国产品(pǐn)牌(pái)有望凭借高性(xìng)价比的优势加速进(jìn)入(rù)医院，长期而(ér)言(yán)，随着多项(xiàng)政策支持(chí)的持(chí)续(xù)加强，国产(chǎn)替代将逐步加速(sù)，相关大型(xíng)医疗器械(xiè)的龙头(tóu)厂商(shāng)将会抓住放量的机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华(huá)富证券建议关注国内高端医疗设(shè)备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品性能、较好(hǎo)的(de)渠道和(hé)较强的(de)研发(fā)能力。

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