消费(fèi)复苏的强烈信号下(xià)，美妆(zhuāng)市场还没有真正等(děng)来中国消费者的回归(guī)。

　　国际美妆巨头雅(yǎ)诗兰(lán)黛集团（NYSE:EL）公布的2023财年第三(sān)财季业绩(jì)显(xiǎn)示，在截至3月31日的三个月内，集团净销(xiāo)售(shòu)额同(tóng)比下滑12％至37.5亿美元；净利润从上年(nián)同(tóng)期(qī)的5.58亿美元大跌(diē)72％至1.56亿(yì)美元。

　　雅诗(shī)兰(lán)黛将业绩下滑主要归因于中国、韩国(guó)等亚洲(zhōu)地(dì)区旅游零(líng)售恢复缓(huǎn)慢导致库存高企，在打折清理库存(cún)的同时(shí)，渠道(dào)的补货订单也有(yǒu)所减(jiǎn)少。据管理层透(tòu)露，本季(jì)度全球旅游(yóu)零售(shòu)有机(jī)销售额就(jiù)下(xià)降(jiàng)了45％。

　　这已是雅诗兰黛业(yè)绩下滑的第(dì)四个财(cái)季。2023财年前三财季(jì)，雅诗(shī)兰(lán)黛净(jìng)销售额同比下降13％至123.01亿美元；净利润同比下降55％至10.39亿美(měi)元。旅游零售的问题首当(dāng)其冲。

　　这一局面不(bù)会很(hěn)快扭(niǔ)转。该集团(tuán)首(shǒu)席执行(xíng)官Fabrizio Freda在财(cái)报交流会上表示，“亚洲(zhōu)旅游零售(shòu)业的(de)复苏比我们预期(qī)的更不稳定(dìng)，其他地区更(gèng)加缓慢，第四财季(jì)的不利因素比我们2月(yuè)份预(yù)期的要大得多。”

　　雅诗(shī)兰黛不(bù)得不再(zài)次下调全财(cái)年业绩预期。据预计，2023财(cái)年雅(yǎ)诗(shī)兰黛集(jí)团净销售额同比下降10％-12％；有机(jī)净销(xiāo)售额下降5％-7％。

　　投资者们也终于失去耐(nài)性。业(yè)绩(jì)发布当日，雅(yǎ)诗兰黛股(gǔ)价破纪录地暴跌超21％，直接从245美元(yuán)/股左右跌破200美元/股。截(jié)至5月5日收盘，雅诗兰黛股价回升(shēng)至203.54美元/股，市值为727.5亿美元。但和年(nián)初相比，该(gāi)股票股价跌幅已近20％，市值蒸发逾百(bǎi)亿美元。

　　押注(zhù)旅游(yóu)零售(shòu)，零售商却在清库(kù)存

　　作为跨国美妆企业的重(zhòng)要渠(qú)道(dào)，雅诗兰(lán)黛在旅游零售已(yǐ)深(shēn)耕超(chāo)30年。如今被“控诉”的旅游零售(shòu)渠道，曾以高速增(zēng)长的态势让公司(sī)引以(yǐ)为(wèi)傲。

　　据媒体(tǐ)报道(dào)，雅诗(shī)兰(lán)黛(dài)通(tōng)过(guò)该渠道每年触及超过30亿消(xiāo)费(fèi)者。雅诗兰黛集团总裁Fabrizio Freda亦曾表示，旅游零(líng)售推(tuī)动雅诗兰(lán)黛在过去十年中实(shí)现巨(jù)大(dà)增长。

　　根(gēn)据雅诗兰黛集团方面透露，基(jī)于过去(qù)几(jǐ)年海南旅游(yóu)零(líng)售快(kuài)速(sù)增(zēng)长(zhǎng)，去(qù)年7月在海(hǎi)南发生新冠疫情时，集团(tuán)与(yǔ)零(líng)售商均(jūn)对疫后的市场恢复信(xìn)心(xīn)十足，采购(gòu)了(le)大量产品。但此后因恢复不(bù)及预期，导致该(gāi)渠道库存高企，零售商(shāng)目前仍在一(yī)边清理库存，一边减少(shǎo)采购量，最终导致业(yè)绩问题。

　　旅游零售渠道何以撼动整个集团业绩？从全球(qiú)旅游零(líng)售(shòu)业务来看，2004财年(nián)，雅诗兰黛的旅游零售业务销售额约占(zhàn)全(quán)年销售额(é)的6％，到2021财年该业务销(xiāo)售(shòu)额(é)占比达到28％，超(chāo)过集团(tuán)销售额的1/4。且旅游零售(shòu)渠道(dào)在(zài)雅诗兰黛集团的护肤、彩(cǎi)妆、香(xiāng)水和护发等整个品类渠道中市场(chǎng)份(fèn)额领(lǐng)先(xiān)。

　　随着海南离岛免税在疫情期(qī)间快(kuài)速发展，中国旅游零售市场(chǎng)对于雅诗兰(lán)黛集团更是举足轻重。2022财(cái)年报告(gào)指出，集团(tuán)最(zuì)大的(de)客户就是(shì)在中国(guó)旅(lǚ)游零售(shòu)渠(qú)道中销(xiāo)售(shòu)产品。正(zhèng)因为如此，海南旅(lǚ)游零(líng)售渠道的疲软(ruǎn)就直接(jiē)导致了在第三财季，雅诗兰黛护肤(fū)品类净销售额从2022财年的(de)23.95亿美元暴跌17％至2023财年的19.22亿美元。海蓝(lán)之谜、雅诗兰黛、Dr.Jart+品牌的净销(xiāo)售(shòu)额(é)均有所下(xià)滑。

　　雅诗兰黛(dài)在交(jiāo)流会上提及(jí)，过去(qù)半年(nián)里虽然(rán)海南旅游客(kè)流在增加，但是(shì)该市场(chǎng)的(de)美(měi)妆消费转化却(què)远不及(jí)预期。此外时(shí)代财经注意到，雅诗兰黛旅(lǚ)游零(líng)售(shòu)渠道商品的“地(dì)板价”一直(zhí)以来(lái)被不少消费(fèi)者诟病。

　　过去(qù)两年里，韩(hán)国(guó)、日(rì)本(běn)免(miǎn)税渠道的大量商品通过保税仓形式(shì)流入中国市(shì)场，在(zài)库存(cún)饱(bǎo)和、直播、离岛免税等多方因素(sù)带动下，各渠(qú)道竞争激烈，许多明星(xīng)产品在市场上价(jià)格“击穿地板”。雅诗(shī)兰黛集团旗下的品牌(pái)雅诗兰黛与倩碧就是其(qí)中(zhōng)典型。

　　巴克莱银行分析(xī)师Lauren Lieberman也对雅诗兰黛(dài)集(jí)团旅游(yóu)零售业务(wù)内部的控制(zhì)度和话语权提出质疑。今年初(chū)，雅诗兰(lán)黛等国(guó)际美妆(zhuāng)纷(fēn)纷(fēn)提升售(shòu)价，同(tóng)时伴随的还有(yǒu)旅游(yóu)零售(shòu)渠道的折(zhé)扣收缩，这(zhè)从一定程度上也阻碍(ài)了消(xiāo)费者(zhě)“剁手(shǒu)”。