财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺(wàng)季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定程度上助(zhù)力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季(jì)更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤(pí)酒单季(jì)度营收突(tū)破(pò)百亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河和西(xī)藏(cáng)发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然(rán)堪(kān)忧，业(yè)绩(jì)下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资(zī)两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续扭亏、释(shì)放利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或(huò)成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至9夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思2.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的(de)具体市场份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)CR1市占率属于(yú)中等(děng)水平，市场集中度仍(réng)有提(tí)升空(kōng)间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后头部企(qǐ)业(yè)将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的(de)市(shì)场趋(qū)势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为“一超多(duō)强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明(míng)显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的(de)销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的(de)业(yè)绩增长，多亏了高端(duān)化(huà)。此(cǐ)前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年(nián)来(lái)，本(běn)土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大(dà)江南(nán)北的大绿棒子(zi)，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于(yú)产业链(liàn)中游(yóu)，对上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成(chéng)本主要材料；下游终(zhōng)端议(yì)价能力较(jiào)强，进入存量竞争时(shí)代(dài)后，企业为向高端化转型已多次实(shí)施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅(fú)度或不(bù)弱于(yú)成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价(jià)区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤(pí)酒市(shì)场的产(chǎn)品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经(jīng)整(zhěng)体进入(rù)了6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一(yī)世传(chuán)奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续突(tū)破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发(fā)力 高(gāo)端(duān)化势(shì)能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率先推出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高(gāo)端化势能(néng)锐不可当。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进一步(bù)提(tí)升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结构持(chí)续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低(dī)基数效应(yīng)，预计(jì)公司全年业绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量(liàng)来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多(duō)年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品(pǐn)仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前(qián)市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等，但对其(qí)高端产品(pǐn)认(rèn)知度或接受度相对偏(piān)低。公司提(tí)价空间较(jiào)大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不说，2020年(nián)的营业额(é)甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去年业(yè)绩(jì)爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度(dù)延续高增(zēng)，净利(lì)同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕(yàn)京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这种新零(líng)售业态的落(luò)地(dì)生根(gēn)。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研(yán)报(bào)指出(chū)，渠(qú)道(dào)反馈，U8一(yī)季度销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司(sī)借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续开拓市场，推动(dòng)整体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点评称，改(gǎi)革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下(xià)，公司业(yè)绩弹性(xìng)将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业(yè)格(gé)局未定(dìng)，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应(yīng)用场(chǎng)景(jǐng)布局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展趋势，拥夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思有长期可持续(xù)发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成为行(xíng)业新引领者(zhě)。

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