银行(xíng)业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌(diē)破10亿(yì)美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知情(qíng)人士说(shuō)，几个星(xīng)期以来，第(dì)一共和银行已在为其(qí)部分业务寻找买家(jiā)，但(dàn)潜在的收(shōu)购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前可能的解决(jué)方案是(shì)，向(xiàng)近期曾为第一共和银行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求帮(bāng)助，或(huò)者由(yóu)美国联(lián)邦存款保险公司接管(guǎn)该银行，并为所有存款(kuǎn)提供政府担(dān)保。

　　而据(jù)CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人士(shì)报(bào)道(dào)，白宫(gōng)或美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前(qián)不知道这家银行能否在未来的(de)日子继(jì)续经(jīng)营下(xià)去，也(yě)不知道联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司是否会对此家银行发表“破产(chǎn)声(shēng)明(míng)”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公(gōng)司的(de)接管）目前正变(biàn)得越来越(yuè)有可(kě)能，因(yīn)为(wèi)第一共和银(yín)行找到(dào)买(mǎi)家(jiā)的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面(miàn)，今(jīn)天(tiān)凌晨，美(měi)、布两油日(rì)内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称(chēng)，尽管此(cǐ)前API报告(gào)显(xiǎn)示(shì)美国(guó)上周原(yuán)油(yóu)库存降(jiàng)幅大于预期，由于市场消化了(le)疲弱的美国经济(jì)数据(jù)，对(duì)美国(guó)经济衰退的担忧增(zēng)加，油价周三延续前一交易日的(de)跌势(shì)，目前已(yǐ)经抹去了自(zì)欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最(zuì)新(xīn)报道称，美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行(xíng)从美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带来的价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断(duàn)，让美联(lián)储5月的加(jiā)息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的(de)通胀，一边是银行系统危机以及(jí)由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美(měi)联储会如何选择，无疑是市(shì)场(chǎng)最(zuì)引(yǐn)人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇看来，对于美(měi)联储(chǔ)货币政策，大概率(lǜ)还是维持加息的大方向，只不过(guò)加息力度会(huì)维持25个(gè)基点(diǎn)，不会像去年那样(yàng)以50个(gè)基点的大力度(dù)加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心(xīn)通胀增(zēng)速依旧(jiù)处(chù)于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高(gāo)点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次(cì)，尽管高利(lì)率和美国(guó)银行业危机引发(fā)了经济减速(sù)，但是据我(wǒ)们测算(suàn)当前(qián)美(měi)国(guó)私人部门(mén)资产负债(zhài)表受冲(chōng)击(jī)的影响大约将在三、四(sì)季度出现，短期经(jīng)济减(jiǎn)速不至(zhì)于(yú)引发美联储货币政策转向。从(cóng)历(lì)史上(shàng)美联储加(jiā)息(xī)的经验来看，高通胀下的美联储加(jiā)息并不会因经(jīng)济减速(sù)而转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国地区(qū)银(yín)行担(dān)忧引发银行股大(dà)跌，但由于当前美国商业银行危机(jī)主(zhǔ)要是资产(chǎn)负责错配，并非如(rú)2007年次(cì)贷危机时那样(yàng)的产品层(céng)层嵌套和加杠杆导致危机(jī)爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂(zàn)难发(fā)生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席宏观分析师(shī)赵(zhào)旭(xù)初同样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引发系(xì)统性风(fēng)险的可(kě)能(néng)性是较小的，基于此，美(měi)联储也不会轻(qīng)易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事(shì)件来看，政(zhèng)策部门(mén)应对(duì)危机(jī)的(de)速度(dù)和积极(jí)性非常高，在这种(zhǒng)形式下(xià)，去押注系统(tǒng)性(xìng)风险(xiǎn)发生概率比较(jiào)低(dī)的。对于通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一定降息概(gài)率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几(jǐ)乎失控的风险(xiǎn)，如金融机(jī)构或者(zhě)非金(jīn)融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测(cè)下(xià)，美联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通(tōng)胀将从几十年来的(de)最高水平进(jìn)一步回落多少这一争(zhēng)论，全球知名机构的基金经理们(men)也开始产生(shēng)分歧。其中，一(yī)方是安联环球投(tóu)资和西(xī)部(bù)信托等公司(sī)认为，美联储和其他(tā)央行将(jiāng)在加息(xī)方面(miàn)取得胜利，即使这(zhè)意味着继(jì)续(xù)加(jiā)息、控制(zhì)通胀到2％的目(mù)标可能(néng)会让经济陷入(rù)衰(shuāi)退。而另(lìng)一(yī)方面(miàn)，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对(duì)粘性极强的(de)通胀，美联储和(hé)其(qí)他央行的政策制定者(zhě)是否真的愿意冒让数百万(wàn)人(rén)失业的风险，换句话说，央行们最(zuì)终可能不(bù)得不做(zuò)出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示(shì)，4月美(měi)国消费(fèi)者信心指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费(fèi)来看，高(gāo)利(lì)率和银行业(yè)信贷收紧导致消费(fèi)者(zhě)信心指数下(xià)降，消费支出增速放(fàng)缓是确定性事件，说明未(wèi)来美国经济继续减速也是大(dà)概率事(shì)件(jiàn)。然而，由于美国居民消费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场系统性泡(pào)沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着(zhe)美国居(jū)民(mín)利(lì)息支(zhī)出占可支配收入(rù)的比例越(yuè)来越高(gāo)，未(wèi)来并(bìng)不排除由于经济严重减速加(jiā)快导(dǎo)致(zhì)大规模恐慌(huāng)再(zài)现的情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近的美(měi)国居(jū)民部门信用卡(kǎ)违约率(lǜ)上升是相匹(pǐ)配的，在高通胀高利(lì)率经(jīng)济下(xià)行的环境下(xià)，居民(mín)部门(mén)的资产负债(zhài)表和收(shōu)入(rù)状况边际上会有恶化也是情理之中；但美(měi)国居民部门已经经过了十年(蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译nián)的去杠杆，本(běn)身资产负(fù)债处于一(yī)个(gè)相对(duì)健康的状况，这也是为何即便消费信心在恶(è)化(huà)，即(jí)便银(yín)行利(lì)率在飙升，美国(guó)居民部(bù)门的消费贷款(kuǎn)仍(réng)然在继续(xù)扩张，这显示(shì)着美国居民部门(mén)的(de)需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看(kàn)来，当前(qián)市场避险(xiǎn)情(qíng)绪的催化(huà)有(yǒu)两方(fāng)面(miàn)的背景，一是按照历史经验看，海外加息(xī)结束到(dào)降息之(zhī)间就是(shì)一(yī)个容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激发风险偏好的中国这边的(de)复(fù)苏环(huán)比(bǐ)高点已经(jīng)看到，同比高点接近(jìn)看(kàn)到，在中国没有更多(duō)刺激(jī)政策的情况下，市场对(duì)全球经济(jì)的(de)预期(qī)想要(yào)进一步边际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在(zài)这样的(de)背景下(xià)，近日A股(gǔ)的(de)主线题(tí)材下跌与海外银行业危机(jī)共(gòng)振成(chéng)为了一(yī)个(gè)激发避险(xiǎn)情绪(xù)升(shēng)级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的(de)宏观(guān)周期和(hé)前(qián)几年有所不同(tóng)，国内和海(hǎi)外出(chū)现明显的周(zhōu)期(qī)背离，且海外的政(zhèng)策部门(mén)应对(duì)危机的速度又很(hěn)快(kuài)，所以(yǐ)不至于(yú)出现单边的持续性共振，这就导致各类风险资产(chǎn)难以出(chū)现大(dà)幅度的流畅单边行情(qíng)，比较合适的操作思(sī)路(lù)应(yīng)该是“在(zài)下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不过(guò)分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环境(jìng)走弱 有(yǒu)色金属(shǔ)全(quán)线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱的(de)影响(xiǎng)下(xià)，昨日的有色金属(shǔ)板块全面(miàn)下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力(lì)合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究(jiū)所有(yǒu)色金属研究总(zǒng)监展大(dà)鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属的(de)全面下行有两个(gè)利空背景和一个触发因(yīn)素，一是临(lín)近美(měi)联储(chǔ)5月份议(yì)息会议，加息25个(gè)基点的(de)概率(lǜ)升至高位(wèi)，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资(zī)金提(tí)前(qián)流出规避不确定(dìng)性(xìng)风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空(kōng)，引发市场对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温(wēn)，美股大(dà)幅(fú)下挫，美(měi)元(yuán)指数(shù)快速回升，成为有(yǒu)色板块全面下行(xíng)的(de)直(zhí)接触(chù)发因素(sù)。

　　“可以看(kàn)出(chū)，当前(qián)宏观(guān)情绪对市场的扰动较(jiào)大(dà)。市场一直在衰退论和加息预(yù)期之间摇摆不定。一方面对银(yín)行(xíng)业(yè)和(hé)全(quán)球经济前景感到(dào)担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会使(shǐ)得加息(xī)预期降低。加息预期降(jiàng)低后(hòu)又(yòu)不(bù)得不面对(duì)高企的通(tōng)胀数据(jù)，美联储喊话加息(xī)不应停止(zhǐ)，市场又(yòu)继(jì)续预(yù)测衰(shuāi)退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有色(sè)金属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之(zhī)前看多需求修复的(de)情(qíng)绪(xù)慢慢平复，也使得价格下跌。

　蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译　具体(tǐ)品(pǐn)种来看(kàn)，何(hé)燕艳(yàn)表示，以铜和铝为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)大部分品种还在(zài)区间运行，除了锌的空(kōng)头(tóu)势头较(jiào)为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表(biǎo)示，二(èr)季度是有色金属的传统旺季(jì)，4月的(de)开局延(yán)续了需求的强预期，有色一(yī)度出现触底反(fǎn)弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺季过(guò)半(bàn)，市场却出现不一样的声音。一(yī)是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀(dù)锌板等(děng)行(xíng)业样本企(qǐ)业(yè)开工率却出现接(jiē)连下(xià)降(jiàng)，社(shè)会库存虽然持续(xù)去(qù)化(huà)，但速度较(jiào)3月份(fèn)明显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)；二是部分下游加工企(qǐ)业订单(dān)难以(yǐ)为继，且产成品(pǐn)库(kù)存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意味(wèi)着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况，或者(zhě)说(shuō)3月份(fèn)的高开工(gōng)透(tòu)支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价(jià)来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并不支(zhī)持价格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资(zī)金从(cóng)有色市场流出规避不(bù)确定性风险，价格(gé)出现回(huí)调并不(bù)意外，昨日有(yǒu)色价(jià)格快速回(huí)落也是近段时间对利空因素的集中(zhōng)体现，节(jié)前宜(yí)谨(jǐn)慎(shèn)。”展(zhǎn)大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延(yán)续旺季下(xià)，需求(qiú)不会大幅走(zǒu)弱，因此若(ruò)价格在节(jié)前持续(xù)表现偏(piān)弱(ruò)，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译绍说，从具体的行业(yè)数据来看(kàn)，下(xià)游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的(de)。如房屋(wū)竣工(gōng)面(miàn)积(jī)19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最近几周出现了高位停滞，没(méi)有进(jìn)一(yī)步的增长，可能(néng)和旺季慢慢过去也有(yǒu)关(guān)系(xì)。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍也没有高于(yú)3月，虽(suī)然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过(guò)，何燕(yàn)艳表示，价(jià)格一(yī)旦大跌到目(mù)前(qián)的状态(tài)，现(xiàn)货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的(de)市场预期(qī)过于一致(zhì)，主流观点(diǎn)认(rèn)为加息已近尾声，最坏(huài)的时候已(yǐ)经过去，但今年(nián)可能不会降息(xī)。我(wǒ)们要警(jǐng)惕这种(zhǒng)市场过于一致的(de)情况。因为美通胀高位持(chí)续，美联(lián)储的(de)结果导向(xiàng)很可能使得加息(xī)时间或(huò)者幅度(dù)超(chāo)预(yù)期(qī)，这样市场就会有超预期的(de)下跌(diē)。最(zuì)主要的是，有色(sè)板块多(duō)数品种供应增加总体比较确定的，需求跟不上(shàng)供(gōng)应的增(zēng)速，整个周期是向下而不(bù)是向上。因此，我(wǒ)对整个板块(kuài)还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者(zhě)可(kě)以用振荡的策略去(qù)操作(zuò)。”何(hé)燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市(shì)场对(duì)未来一个季度、半年度甚至更长时间的(de)需求预期，展大(dà)鹏(péng)认为，其对(duì)有色板块的短期或短线(xiàn)影响并不显(xiǎn)著，短期(qī)可(kě)关注(zhù)供求(qiú)现状(zhuàng)与价格趋势的关系(xì)以及(jí)可能突(tū)发的(de)风险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者(zhě)更(gèng)多担心(xīn)的是在多(duō)空分(fēn)歧的(de)位(wèi)置(zhì)和时间(jiān)节(jié)点突发(fā)未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了价格(gé)短线的波(bō)动性，带(dài)来持(chí)仓管理的压力(lì)。”他说。

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