本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗(rù)。作为(wèi)同股同权(quán)的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒(héng)生指数(shù)过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金(jīn)龙指数(shù)周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美(měi)联储加息(xī)在即，市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从(cóng)新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数(shù)据(jù)预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在(zài)必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测(cè)器(qì)最新数(shù)据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速(sù)度紧缩(suō)货(huò)币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未(wèi)经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金(jīn)融资产(chǎn)盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银行股(gǔ)价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频(pín)现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁(níng)波(bō)银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一是二者虎年(nián)最后(hòu)3个(gè)月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让(ràng)央企(qǐ)国(guó)企(qǐ)估(gū)值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局(jú)日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当(dāng)前A股(gǔ)的(de)估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州(zhōu)茅(máo)台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股(gǔ)市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷(pēn)式牛(niú)市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵(líng)光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市(shì)单日成交(jiāo)始(shǐ)终维(wéi)持(chí)在万亿元之上(shàng)，市(shì)场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理格(gé)局，后市(shì)即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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