A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度(dù)达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今(jīn)年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济趋(qū)势(shì)和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市场(chǎng)市(shì)值之首，得益(yì)于当时(shí)基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了(le)如(rú)今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号(hào)市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达(dá)到(dào)预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经历(lì)回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不开国(guó)家(jiā)政策(cè)持续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示(shì)，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，公司作为国企数(shù)字经济担当，积(jī)极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算业务(wù)的(de)需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科(kē)技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三(sān)者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结(jié)果(guǒ)是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际(jì)需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市(shì)值却(què)一直(zhí)不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通信类资(zī)源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也(yě)就(jiù)不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入下(xià)半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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