当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和(hé)国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地(dì)时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免(miǎn)在(zài)5月底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院(yuàn)多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营(yíng)，避(bì)免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在致(zhì)信(xìn)国会领袖时(shí)发出了(le)债(zhài)务违(wéi)约可(kě)能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国(guó)会未能(néng)提高(gāo)债务(wù)上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议(yì)案(àn)没(méi)机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次(cì)警(jǐng)告，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危(wēi)机，美国(guó)监管机(jī)构的(de)第(dì)一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也(yě)没(méi)有采取足够(gòu)措施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和银行也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭(zāo)遇(yù)严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客(kè)户持(chí)有的(de)，这些客(kè)户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要(yào)的维护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行(xíng)良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到(dào)的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石(shí)油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价(jià)依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支(zhī)撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期(qī)货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预(yù)测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确(què)认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因(yīn)海关对(duì)大豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到(dào)需(xū)求(qiú)难以消(xiāo)化供给的(de)压(yā)制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了(le)前(qián)期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，三(sān)个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情(qíng)绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件的(de)担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)美国(guó)非农就业等(děng)数据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带(dài)来的(de)美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。<社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容/p>

　　上涨根基不牢 业内人士(s社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容hì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制依然存(cún)在(zài)，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较(jiào)强(qiáng)的(de)背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的去库(kù)是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带来的(de)并(bìng)不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计(jì)马棕5月(yuè)全(quán)月社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容的产量环(huán)比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多(duō)万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后(hòu)开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续(xù)性和(hé)高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约(yuē)，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布(bù)后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩(kuò)。

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