四大国有银行(xíng)的集体降息惊动(dòng)市场，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下周一）起银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，四大国有银行协定(dìng)存(cún)款和通知(zhī)存款自律上(shàng)限下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已有三波(bō)存款利率下调，此(cǐ)前两(liǎng)次分(fēn)别(bié)是：4月，多家(jiā)中小银行人民币存款利(lì独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义)率下(xià)调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降(jiàng)”。至(zhì)此，4月(yuè)以来(lái)已有(yǒu)至少20家(jiā)中小银行（含农村信用合作联社）下调(diào)人民币(bì)存款(kuǎn)利率，调降幅度不(bù)一。

　　货币(bì)政策(cè)牵一发而动全身，与经济、就业、投资以及老百(bǎi)姓“钱袋(dài)子”都(dōu)息息相关(guān)。那么(me)，如何理解此次(cì)下调通知(zhī)和(hé)协定存款(kuǎn)利率？今年“降息潮”迭起是否(fǒu)等同于经济(jì)增速放缓(huǎn)的信号？市场上(shàng)关于企业、老百姓(xìng)手中(zhōng)的钱变“毛”的(de)担(dān)忧何解(jiě)？

　　从推出背(bèi)景来看，多(duō)方观(guān)点认为，本次存款利率新规(guī)主要基(jī)于三重考量(liàng)。一是符合推进利率市(shì)场(chǎng)化改革(gé)深化大背景(jǐng)；二是(shì)对银行而(ér)言，存款利率下调有助于减少存款定(dìng)价(jià)的无序竞争，降低银行负(fù)债(zhài)成本；三(sān)是促(cù)进投资、消(xiāo)费，本次(cì)降息也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏的(de)表现。

　　不(bù)过也(yě)需要看到(dào)的是，本次调降中协(xié)定(dìng)存款更多(duō)是对公业务，通(tōng)知存款(kuǎn)则(zé)集中于(yú)短期(qī)存款(kuǎn)，都是针对特定存(cún)取需(xū)求(qiú)的客(kè)户，面向范围有限。据民生证(zhèng)券宏观团队测算，通(tōng)知存款和(hé)协定存款在银行(xíng)存款中占比不高(gāo)，以四大行的(de)单位通知存款为(wèi)例，常年只占企(qǐ)业存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商(shāng)证券银行团队的数据显示，协(xié)定存款等规模预计为20-30万亿，占(zhàn)比约(yuē)为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通知和(hé)协定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)？

　　中国人(rén)民(mín)银行行(xíng)长易纲在近期公开讲话中提(tí)到，从过(guò)去二十年的数据看，我(wǒ)国实际(jì)利率总(zǒng)体(tǐ)保持在(zài)略低于潜在经济增速(sù)这一(yī)“黄(huáng)金法则”水平上(shàng)，与潜在经济增(zēng)长水平(píng)基(jī)本(běn)匹配。在经济复苏的(de)关键时(shí)点上，如何理解此次下调通知和协定存款利率(lǜ)？

　　目前，多(duō)方观(guān)点都提(tí)及的是，本轮调(diào)降更(gèng)多是出于(yú)推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。

　　招商(shāng)基金研究部首席(xí)经济学家李湛梳理了(le)这一市场化改(gǎi)革的过(guò)程。2022年4月，央行(xíng)指导(dǎo)利率(lǜ)自律机(jī)制建立了存款利率市场化(huà)调整机制，随后，国有大行同年9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利(lì)率定价自(zì)律(lǜ)机制发布《合格审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入了存款定(dìng)价惩(chéng)罚措施。随(suí)之而(ér)来的(de)是，此前4月(yuè)部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行挂牌利率下调。李湛(zhàn)认为，这(zhè)均是在利率市场化改革推(tuī)进背景下，银行出于自(zì)身经营考(kǎo)虑的自发(fā)行(xíng)为。

　　此外，从(cóng)减轻银行(xíng)息差压力的必要性来看，民生证券宏(hóng)观团队也倾向(xiàng)于认为，本次调整更多仍是(shì)延续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下(xià)调，并且完成(chéng)存款利率调(diào)整的闭(bì)环，改善银行(xíng)利润(rùn)空间(jiān)。存款(kuǎn)利(lì)率机制(zhì)创设以来(lái)，两轮利(lì)率调(diào)降都集中在(zài)活期和(hé)定期存款，实际(jì)上(shàng)忽略了(le)这些介于活期和定期存(cún)款之间的存款的利率调(diào)整，“当下有(yǒu)必要一次性调整通知(zhī)存款和协定存款利率，保证存款利(lì)率下调(diào)的有效性(xìng)。此(cǐ)外，数(shù)据显示，国有银行(xíng)一季度净息差水平均创(chuàng)历史新低，当下调利率有助(zhù)于降(jiàng)低银行负(fù)债成本，推动银行(xíng)投(tóu)放信贷的积极性。”民生(shēng)证券认为。

　　除利率市场化改革及银行净(jìng)息差压力增大外(wài)，某大型银行金融市场(chǎng)研究(jiū)员还(hái)关注到的是国内存款(kuǎn)市场的供需变(biàn)化——近年来国内经济受多重因素冲(chōng)击，居民消费场景(jǐng)受制约(yuē)，预防性储(chǔ)蓄有所增加(jiā)及(jí)风险偏好下降等(děng)，导致居民储蓄(xù)存款上(shàng)升较快(kuài)，部分银行根据市场供(gōng)需变化，综(zōng)合指数(shù)经营(yíng)情况，灵活调节存款(kuǎn)利率(lǜ)，只是不同(tóng)银行(xíng)在调(diào)整节奏、时机方面(miàn)存(cún)在差异。

　　关注二：本次存款利率下(xià)调(diào)带来哪些(xiē)影响？

　　4月28日中央政治(zhì)局会(huì)议强调，要有效防范(fàn)化(huà)解独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义重(zhòng)点(diǎn)领域风险，统筹做(zuò)好(hǎo)中小银行、保险和信托机(jī)构(gòu)改(gǎi)革(gé)化(huà)险工作。一锤(chuí)定音之下，本次调(diào)降利率也(yě)被认为维护金融稳(wěn)定的一大举措。

　　呵护动(dòng)作具体(tǐ)体现在哪些方面？招商(shāng)基金李湛认为，本次(cì)调降通知(zhī)主要释放了(le)两大信号，一是减轻银(yín)行息差压(yā)力。本(běn)次下调(diào)将引导银行的(de)对公(gōng)活(huó)期(qī)成本下(xià)降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利(lì)于增强银行内生资(zī)本补充(chōng)能力；二是减少企业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒的观点是，调降(jiàng)协定存(cún)款和通(tōng)知存款的利率上限，主要目的是规范银行业存款(kuǎn)定价(jià)秩序(xù)，减少存款定价的无序竞争，合力压(yā)降(jiàng)银行(xíng)负债成本。当前银行净利差空(kōng)间较小(xiǎo)，压降负债端成本，有助(zhù)于改善银行盈利、补充(chōng)净资本(běn)、降低金融风(fēng)险。此外，银行负债端(duān)成本下(xià)降，也(yě)为(wèi)资(zī)产端的贷(dài)款利率(lǜ)下(xià)调、降(jiàng)低实(shí)体经济融资成(chéng)本进(jìn)一步打开空间。

　　国泰君安宏观首席分(fēn)析师(shī)董琦也认为，存款利(lì)率调降，既有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋(qū)势，特别(bié)是中(zhōng)小行高息揽储的成本压力(lì)，又有(yǒu)利(lì)于(yú)引导超(chāo)额(é)储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　招商证券银行团队同样提到，新规(guī)对于规范协定存款定价秩序作(zuò)用较(jiào)大，减少存(cún)款定价的无序竞争，合力(lì)压(yā)降银行(xíng)负债成本。该团队(duì)预计，协(xié)定存款(kuǎn)等规模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比(bǐ)例(lì)10％左右，由(yóu)此(cǐ)来看，新规将降低银行总存款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股债市(shì)场(chǎng)的影响方面，民生(shēng)证(zhèng)券宏观团队表示，现实中(zhōng)，存款利率下调有助于(yú)压低全社会利率水平，利好债(zhài)券；同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的股票(piào)也将(jiāng)因此受益。

　　川财证券首席经济学家陈雳(lì)则表(biǎo)示，在当前整个经(jīng)济复苏的(de)大背景(jǐng)下(xià)，进(jìn)一步释放市场流动性、活跃(yuè)消费是一个重要(yào)的、阶段(duàn)性目标(biāo)，存款降息调节，对促销费无疑有一(yī)定的(de)引导作用。

　　关注三：压降银(yín)行存款成(chéng)本是否(fǒu)大势所趋(qū)？

　　2022年四季度货币政策执行报告(gào)以及2023年一季(jì)度货政例会均表明，当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而在此(cǐ)基(jī)础上(shàng)也强调“着力支(zhī)持扩大内(nèi)需，为实体经(jīng)济提供更有力支(zhī)持”。从本次降息释放(fàng)的信号来(lái)看，是否意(yì)味着货币政策进一(yī)步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货币政策充(chōng)裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为时(shí)尚早(zǎo)。“本次调降意味着当(dāng)前长(zhǎng)端利率仍有下(xià)行空(kōng)间，但这一调(diào)降(jiàng)是针对(duì)银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)，而(ér)非直(zhí)接调(diào)降挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等于政(zhèng)策利率就(jiù)必须进行对等(děng)下调，市场不应视为降息的确定(dìng)性信号。”李(lǐ)湛(zhàn)称。

　　在(zài)“精(jīng)准有力”的货币政策(cè)之下，也有多(duō)方(fāng)观点提到，压降存款成本仍是大(dà)势所趋(qū)。国泰君安董琦关注到，当(dāng)前经(jīng)济修复内生动力(lì)依(yī)然不强，外(wài)需压力没有完全缓解，货币政(zhèng)策将继续对经(jīng)济修复带来支(zhī)撑作用，未来伴随(suí)经济修复，利(lì)率水平的调降还没有结束。

　　招商(shāng)证券银(yín)行(xíng)团队的观点也不谋而合——长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为(wèi)当(dāng)务(wù)之(zhī)急。中小银行或(huò)有动力主(zhǔ)动(dòng)跟(gēn)进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。

　　展望未来货币(bì)政(zhèng)策的走向，上述大型银行金融市场研究员认为，需(xū)要(yào)看到的是(shì)，目前经济处于修复(fù)性复苏阶段，经济恢(huī)复仍需(xū)要适(shì)度货(huò)币环境支持，同时，国(guó)内经济(jì)复苏不平(píng)衡问题依然(rán)突出(chū)，要(yào)求货币政策支持精准有(yǒu)力。预计(jì)下半年货币政策不会出现急转弯，延续(xù)稳健货币政策基(jī)调，在(zài)保(bǎo)持信贷总量适度增长，市场流动性合理(lǐ)充(chōng)裕(yù)情况下，更加(jiā)倚重结(jié)构性(xìng)工具，加(jiā)大实体经(jīng)济薄弱环节，重点(diǎn)新(xīn)兴(xīng)领域(yù)支持，提升政策精准质(zhì)效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会不会(huì)变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上(shàng)限将迎调整的同(tóng)时，有市场观点担心，降(jiàng)息一方面有利于刺激消费以及缓和银行经营压力(lì)，但另一方面老百姓、企业(yè)手里的存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益(yì)缩水了。在评价双方博(bó)弈观点之(zhī)前，不妨(fáng)先厘清通知存款及(jí)协定存(cún)款(kuǎn)两(liǎng)个概念(niàn)的定义(yì)。

　　通知和(hé)协定独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义存款介于定活期存款之间，利率高于(yú)活(huó)期存款，但比定期存款存取灵活，两者的共(gòng)同优点是，在(zài)保持资金(jīn)灵活(huó)使用(yòng)的同时，提高利息(xī)回报。其中：

　　通知存款是活期存(cún)款的一种，主要有1天和7天(tiān)两个期限，支取时需(xū)提前1天或7天通(tōng)知银行，即(jí)可按实(shí)际存期及(jí)支取日(rì)相应币种(zhǒng)档次利率计付利息，个人和企(qǐ)业均可(kě)以办理(lǐ)。当前(qián)1天和7天期通知存款的基(jī)准利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指企事业单位(wèi)在银行开(kāi)立一个(gè)具有结算和协定存款双重功能(néng)的协(xié)定存(cún)款(kuǎn)账户，并约定基本存(cún)款(kuǎn)额度，由(yóu)银行(xíng)将(jiāng)协定存款账户中超(chāo)过(guò)该额(é)度(dù)的部分(fēn)按协定存款利(lì)率单独计(jì)息(xī)的一(yī)种存款(kuǎn)方(fāng)式(shì)。协定存款(kuǎn)性(xìng)质介于活期和定期存(cún)款之(zhī)间，只面向(xiàng)企(qǐ)业(yè)办(bàn)理，期(qī)限最长为(wèi)1年。当前，协定存款的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协(xié)定存款属于对公业务，通知(zhī)存(cún)款既有对公(gōng)业务，也有(yǒu)个人业务，但(dàn)都有一定的存款门槛。基于此(cǐ)，粤开(kāi)证券首席经济学家罗志恒提出的观点是，总(zǒng)体来看(kàn)，协定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)基(jī)本上以对(duì)公(gōng)活期存款为主(zhǔ)，对一般(bān)老百姓(xìng)的影(yǐng)响不(bù)大。对于(yú)企业来说，会有一定的利息损失，但若存贷(dài)款利(lì)率都能(néng)有所下调，也有(yǒu)助于刺激企业(yè)投资并降低融资(zī)成(chéng)本。

　　此外记(jì)者也注意到，央行最(zuì)新数据显示(shì)，4月份人民币(bì)存(cún)款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元，其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业(yè)存(cún)款减(jiǎn)少1408亿(yì)元(yuán)。进一步来看，存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)是否会(huì)刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安(ān)董(dǒng)琦表示，这一传(chuán)导过(guò)程(chéng)并(bìng)非一蹴而就，且需要总(zǒng)量政策(cè)继续(xù)支撑。经济当前依然需要(yào)休养生息(xī)，特别是在前期服务业修复后，与制(zhì)造业产生循(xún)环，带(dài)动收入(rù)预(yù)期改(gǎi)善，最终才会带动居(jū)民与企业储蓄流(liú)出。

　　长远来看(kàn)，招商基金李湛的建议(yì)是，应(yīng)辩证看待本次降(jiàng)息(xī)。疫情以(yǐ)来，企业及居民形成了一定(dìng)规模的超(chāo)额储(chǔ)蓄，降(jiàng)息(xī)可(kě)以降低企(qǐ)业、居民的储蓄意愿，引导企业(yè)加(jiā)大投资(zī)、居民增加(jiā)消(xiāo)费，促进经(jīng)济复苏。“只有经济复苏斜率提升，企(qǐ)业、居民对后续的收入信心才会回升，进而(ér)形成(chéng)储蓄转(zhuǎn)化为投(tóu)资、消(xiāo)费，再形成增厚企业、居民收入的良性(xìng)循环(huán)。”李湛表示。

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