当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众议(yì)院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达成协(xié)议(yì)的(de)可(kě)能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次(cì)日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖(xiù)时发(fā)出了债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上(shàng)限的(de)限制，若两党能在这一(yī)时限之(zhī)前同意(yì)把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机(jī)会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行(xíng)领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元(yuán)的(de)存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报告表示(shì)，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足(zú)够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银(yín)行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担(dān)主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入(rù)更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对(duì)资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业(yè)客(kè)户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世界上(shàng)最大的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必(bì)要的维(wéi)护(hù)——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美(měi)国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三(sān)大(dà)油脂期(qī)货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消化(huà)供给的压制，前期(qī)表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内持续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度(dù)反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格(gé)优势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的(de)重要(yào)环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非农就业等数(shù)据(jù)全面(miàn)超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边际(jì)上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的美(měi)国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依然(rán)存(cún)在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反弹的(de)持续性(xìng)并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，从国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带(dài)来(lái)的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了(le)棕榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着(zhe)超于正(zhèng)常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来(lái)两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存(cún)走势(嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎shì)来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确(què)实会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的(de)影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随(suí)时(shí)可能(néng)重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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