周一的股市震荡翻(fān)红，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌期(qī)间净(jìng)买入的“抄底资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五(wǔ)，资金借道(dào)股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下(xià)跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操(cāo)作(zuò)模(mó)式(shì)，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资(zī)金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净(jìng)流入，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而高(gāo)位(wèi)回调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估(gū)值(zhí)仍在低位，多家(jiā)机构仍看(kàn)好长期配(pèi)置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿(yì)元

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市大(dà)跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入(rù)排行看，截(jié)至上(shàng)周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资金居前(qián)，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达(dá)和(hé)嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还(hái)超(chāo)过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错的(de)回(huí)报。

　　行业或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买入(rù)的榜首(shǒu)，单日净买入(rù)金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等产品也位(wèi)居净流入资(zī)金前列，而在(zài)近日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资(zī)金(jīn)的逆(nì)市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然(rán)有资金(jīn)逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金(jīn)的上(shàng)述流向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中(zhōng)国经济中(zhōng)长期的趋势，但(dàn)耐用品复(fù)苏的空间受限、出口下行及地产(chǎn)销售(shòu)恢(huī)复疲软将驱动市场展(zhǎn)现(xiàn)出更多结构性机会。不(bù)过，在短(duǎn)期市(shì)场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的(de)情(qíng)况下，资金(jīn)可能更(gèng)青睐用大盘宽基指数(shù)，比如(rú)科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取整个市场的(de)平均(jūn)回报。

　　而在行业(yè)方面(miàn)，沪(hù)上一家公(gōng)募机(jī)构分(fēn)析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整(zhěng)，主因(yīn)是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期看，资(zī)金还会长期关注(zhù)数字(zì)化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传(chuán)媒等(děng)调整下(xià)来的行业，可能会继续受到了(le)资金的关(guān)注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大金融、大(dà)基建等权重(zhòng)股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块(kuài)短期上冲较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随(suí)着(zhe)建筑、银(yín)行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块(kuài)内(nèi)部出现分化(huà)，获利兑现需求叠加(jiā)经济(jì)数据不及预(yù)期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程p>

　　不过(guò)，民生加(jiā)银基(jī)金认(rèn)为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估(gū)值央(yāng)企的价(jià)值重(zhòng)估(gū)，有(yǒu)基本面(miàn)支撑的低(dī)估值(zhí)央企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基(jī)金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资(zī)的部分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的(de)严重低配和低(dī)估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息水平等特征(zhēng)，使得(dé)其估值(zhí)修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可(kě)能(néng)；从中期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个(gè)股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净(jìng)流出资(zī)金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情板块，以(yǐ)及(jí)部分(fēn)海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出榜(bǎng)单(dān)看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日(rì)净流出资(zī)金(jīn)也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短(duǎn)暂(zàn)净流出现象，华夏(xià)、南(nán)方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获(huò)利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价(jià)，基建板块(kuài)受益于“一(yī)带(dài)一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到获(huò)利盘的短期(qī)卖(mài)出。不过(guò)，从长期看(kàn)，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块(kuài)的(de)整体机会(huì)值得关注。

　　民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金评价(jià)净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非(fēi)银金(jīn)融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异化最(zuì)低结算备付金缴纳(nà)比例机制引入，证券公(gōng)司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度(dù)有(yǒu)望持续(xù)修复。保险板块一季报净利润超预期(qī)，部分险企(qǐ)凭借储蓄(xù)险的(de)产品力实现(xiàn)了一定的增长，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋势(shì)较明(míng)显，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民(mín)生加银基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观(guān)经(jīng)济(jì)运行总体回升(shēng)有(yǒu)望将促进电力消费(fèi)需求增(zēng)长(zhǎng)。受(shòu)上年同期(qī)低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季度电力消费增速将有望回升(shēng)。在电力市场化改革(gé)的持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有望(wàng)出台(tái)。

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