尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构(gòu)预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出(chū)现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁(zào)动后往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来(lái)看，每年(nián)四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七(qī)月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的(de)这种调(diào)整，逢(féng)低(dī)加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或(huò)由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(z辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话i)板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期(qī)结束辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话后(hòu)，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确(què)定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月(yuè)9日研(yán)报(bào)认为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期(qī)的到(dào)来，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩(jì)的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话建议关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务(wù)器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价(jià)，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线(xiàn)的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基本面的(de)确(què)认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速(sù)度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前(qián)述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关(guān)注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司(sī)：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日(rì)益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电(diàn)子厂商(shāng)亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的(de)智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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