光大期货(huò)：白(bái)银深跌，贵(guì)金属做多逻辑变了？

　　白银(yín)跟随大宗商品跌势，价格深(shēn)跌5％以上。根据昨(zuó)夜公布的数据，美(měi)国4月生产者价(jià)格指数PPI同比上涨(zhǎng)2.3％，环比增0.2％，皆低于预期(qī)，反映出生产物资(zī)通胀压力进一步趋(qū)缓(huǎn)。结(jié)合此前发布的美国(guó)4月CPI数据，6月美联储大概率(lǜ)暂停加息。

　　背后逻辑来看(kàn)，一方面，此前(qián)加息结束乃(nǎi)至降息已然成为一(yī)种共(gòng)识(shí)，因此本周在美联储越(yuè)来(lái)越多官员(yuán)为鹰派(pài)站台(tái)的情况下，预计(jì)从(cóng)加息(xī)结束到降息周期开启，仍有(yǒu)近一个季度(dù)的时间，在此期间将面临经济(jì)和政策的不确定性，贵金(jīn)属部分回吐前期(qī)超涨的(de)幅度。另一方面，上周初(chū)请失业金人数升(shēng)至2021年以来(lái)的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平，劳(láo)动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正在降温。同时国内(nèi)社融超预(yù)期下滑，白银因工业属性偏强大幅下跌，在情(qíng)绪修复之前难言企稳(wěn)，后(hòu)续还需(xū)关注海外衰(shuāi)退预期的发酵情(qíng)况。

　　方(fāng)正中期(qī)期货(huò)：经(jīng)济衰退预期与有(yǒu)色金属走势拖累(lèi) 白银如(rú)期(qī)大幅调整

　　前期强调从宏(hóng)观经济衰退预期角度出发(fā)，有色金属将会走弱(ruò)，白银连续上(shàng)涨后会面临(lín)调整行情，当前(qián)逐步兑现；宏观经济衰退预期将会继续影响有色(sè)金属与贵(guì)金属行情。

　　尽管美(měi)国经济数据疲软(ruǎn)增加美联储政策转向(xiàng)宽松预期(qī)以及(jí)经(jīng)济风险依然利好(hǎo)贵(guì)金(jīn)属，但是美元指(zhǐ)数(shù)大(dà)幅上升使(shǐ)得贵金(jīn)属承压回落，而铜铝等有(yǒu)色(sè)金(jīn)属大(dà)幅(fú)下行(xíng)，拖累工业属性较强的白银走势，白(bái)银表(biǎo)现弱(ruò)于黄金(jīn)。

　　经(jīng)济衰(shuāi)退预期与有色金(jīn)属大幅回落(luò)等因(yīn)素综合影响下(xià)，白银高(gāo)位回落，下方(fāng)仍有一定的空(kōng)间，首先关注24美(měi)元/盎(àng)司(sī)整数关口（5400元(yuán)/千克(kè)）支撑；若有(yǒu)效跌破该位(wèi)置将会测试23美元/盎司(sī)（5250元(yuán)/千克）关键支撑；上(shàng)方(fāng)关(guān)注继续26美元(yuán)/盎(àng)司（5800元/千克）阻(zǔ)力位(wèi)。当前偏弱行情仍未走完，建议继续(xù)等白银行情企稳再低位做多。美(měi)欧银行业(yè)危机(jī)引发避险需求，美联储政策收紧预期迅(xùn)速转向，美元美债走势(shì)偏弱，贵金属持(chí)续走强，当前继续关注(zhù)调整行情；后(hòu)续政策宽松转向、经济下行风险、银行业风(fēng)险与债务上限风险(xiǎn)、央行购金持续等宏观因素下，黄金(jīn)将会不断刷(shuā)新历史新高(gāo红楼梦多少字)，贵金(jīn)属(shǔ)逢低做多配置依然(rán)是核心建议。

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