A股“股王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据(jù)计(jì)算，则(zé)其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一系(xì)列热(rè)点催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资(zī)本(běn)市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达(dá)到(dào)预(yù)期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是(shì)开始对其王(wáng)位发出(chū)了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人(rén)工(gōng)智能两大概(gài)念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特(tè)估”这个新(xīn)概(gài)念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据(jù)数(shù)据(jù)显示(shì)，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，科技(jì)进步(bù)已成提升(shēng)生(shēng)产力的(de)重要因素，二(èr)级(jí)市(shì)场对科(kē)技企业的(de)态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实(shí)力(lì)强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随算力(lì)网络的(de)进一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研(yán)报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台(tái)的上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太好。本次(cì)中国移(yí)动直(zhí)接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kà岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市n)出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化(huà)以及(jí)股市景气(qì)度无法维持(chí)。而(ér)茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点(diǎn)还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要(yào)如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务(wù)数据(jù)可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投(tóu)资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算，这意味着届(jiè)时全年(nián)资本开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的(de)是，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入(rù)比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到(dào)503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵(zhèn)营。

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