财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信(xìn)合并近两个(gè)月后(hòu)，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地(dì)区的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银(yín)行(xíng)和做市商组成的委员会一致投票通过了(le)上(shàng)述决议(yì)。值得一(yī)提的(de)是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这个问题的市场参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的(de)参考债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁(cái)定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和(hé)担(dān)保条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时(shí)在(zài)2014年的(de)文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排(pái)除义务”。周三(sān)的文(wén)件中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记(jì)，此举也引(yǐn)发了大量(liàng)此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧>

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉(diào)期(qī)的作(zuò)用(yòng)是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常等于参考资(zī)产的(de)面值减去违约(yuē)后的市场价值(zhí)。各个(gè)区域的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会，负责决定在这(zhè)个地区是否(fǒu)发生了(le)信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷(dài)偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧事(shì)件。偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧>

　　根据(jù)存管信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未(wèi)区(qū)分优(yōu)先级(jí)债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在(zài)的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损失(shī)将会(huì)由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会(huì)就已经开始评(píng)估(gū)瑞信(xìn)的(de)状况(kuàng)，并(bìng)在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞(ruì)银集团的董事会，同(tóng)时在(zài)“可预(yù)见(jiàn)的(de)未来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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