在华(huá)尔街经济学(xué)家(jiā)和(hé)央行(xíng)官(guān)员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士将资金从(cóng)银行等(děng)对经济敏感(gǎn)的(de)股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投资(zī)公用(yòng)事业(yè)和基本(běn)消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其(qí)周期性股票(piào)与(yǔ)防御性(xìng)股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理来(lái)说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突(tū)显了主动(dòng)投资领域(yù)的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御(yù)股的比例降至(zhì)近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时候大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的(de)基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表信号配置资(zī)产的(de)计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下(xià)降，趋(qū)势(shì)追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等系统性资金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资(zī)者(zhě)仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一(yī)年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那(nà)些对价格不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他(tā)们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促(cù)使量化基(jī)金(jīn)改(gǎi)变(biàn)路线，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公(gō大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年ng)司(sī)在本财报(bào)季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预(yù)测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准(zhǔn)备而采取大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年防御措施(shī)，最终可能(néng)会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异(yì)。直到(dào)真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到(dào)来，防御性(xìng)股票(piào)才开(kāi)始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常(cháng)会(huì)在(zài)下行周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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