射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大(dà)基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投(tóu)等(děng)一(yī)系列外(wài)部机(jī)构股东(dōng)。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了(le)破发(fā)的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射(shè)频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前端芯片及(jí)模组的(de)研发、设(shè)计和销(xiāo)售(shòu)，下(xià)游应用(yòng)领域主要(yào)包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物(wù)联(lián)网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股文件(jiàn)中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈(liè)，叠(dié)加下游去(qù)库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当(dāng)前的刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗(de)股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的(de)业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对(duì)智能(néng)手机(jī)未(wèi)来增速(sù)持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做(zuò)出(chū)了(le)重新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低(dī)于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的(de)业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有(yǒu)的(de)射频芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍(réng)集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾(céng)表示(shì)，国(guó)产(chǎn)射(shè)频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计(jì)未来(lái)每个(gè)射(shè)频细(xì)分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大(dà)的生(shēng)存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下(xià)降，截(jié)至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设(shè)中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客(kè)户(hù)的市场份额(é)；技(jì)术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上加(jiā)大(dà)对上(shàng)游滤波器(qì)、多(duō)工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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