5月10日，有消息称部(bù)分银行相关部(bù)门收到(dào)《关于(yú)调整协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上(shàng)限的(de)通知》，四大国有银(yín)行协定存款和(hé)通知(zhī)存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构(gòu)下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执(zhí)行(xíng)。本次(cì)拟下调(diào)中协定(dìng)存款(kuǎn)更多是对公业务，而通知存款(kuǎn)则集(jí)中于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及(jí)通知存款自律上限拟下(xià)调的背景、影响，后续货(huò)币政策走向等，记者采(cǎi)访了招商基金(jīn)研究(jiū)部首席(xí)经济学(xué)家李(lǐ)湛、长(zhǎng)城基金(jīn)总经理(lǐ)助理兼现金(jīn)管理部总(zǒng)经理邹(zōu)德(dé)立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏(péng)扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平(píng)安基(jī)金、光(guāng)大保德(dé)信基金、德邦(bāng)基金等公募基(jī)金公司及投研人士(shì)。

　　在(zài)业内看(kàn)来(lái)，本轮调降更多是出于推进(jìn)利率市(shì)场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑(lǜ)。对银行而言，存(cún)款利率下调有助于减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序竞争(zhēng)，降低(dī)银行负债(zhài)成本；同时本次降息有助(zhù)于促(cù)进(jìn)投资(zī)、消费，也被看作是促进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷(dài)款利(lì)率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高，但银(yín)行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行。预计下半年货币政策不会出现急(jí)转弯(wān)，延续稳健(jiàn)货(huò)币政策基调(diào)。

　　延续银行(xíng)存款利率调降的趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四大国有银行为何下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降(jiàng)更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化(huà)大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制(zhì)建立了(le)存款利率市场化调整机(jī)制(zhì)，自律(lǜ)机制(zhì)成员银(yín)行参考以(yǐ)10年(nián)期国(guó)债收益(yì)率(lǜ)为代表的债(zhài)券(quàn)市场利(lì)率(lǜ)和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行(xíng)去年9月下调(diào)存款利率，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟进下(xià)调存款利率(lǜ)。今(jīn)年(nián)4月市(shì)场利率定价自律机制发(fā)布《合(hé)格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部(bù)分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行挂(guà)牌利率下调，均是在利率市场化改革推(tuī)进(jìn)背景下，银行出于自(zì)身经营考(kǎo)虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断(duàn)下(xià)行。在资产(chǎn)端定价(jià)压(yā)力较大且存款持(chí)续高(gāo)增(zēng)的情况下，压(yā)降存款成本成(chéng)为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银(yín)行(xíng)贷款向企业固定(dìng)资产投资传导(dǎo)较(jiào)弱，下调(diào)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限有利于对公客户留(liú)存(cún)的活期资金(jīn)投向实(shí)体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来市场利率整体下(xià)行，实体(tǐ)经济综合融资成(chéng)本不(bù)断下降，银行资(zī)产端收益下(xià)降较(jiào)为明(míng)显；第二，银行(xíng)整体净息(xī)差持续走(zǒu)低(dī)，银行利润空间压缩明(míng)显；第三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下(xià)降导(dǎo)致存款增长比较明显，存(cún)款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)供需关系发生(shēng)了变化，降(jiàng)低了银行高吸(xī)揽储(chǔ)的必(bì)要性；第四，协(xié)定(dìng)存款和通知存(cún)款介于活期与定(dìng)期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于(yú)活期存(cún)款与定(dìng)期存款利率进(jìn)行了几轮调整，本(běn)次将协定(dìng)存款与通知存款自律上(shàng)限(xiàn)下(xià)调也是要将存款产品线的调整(zhěng)进行统(tǒng)一(yī)，全面缓解(jiě)银行负(fù)债压力。

　　综合(hé)各项因(yīn)素(sù)，银行从自身经(jīng)营情况考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降(jiàng)负债成(chéng)本，有利于提升银行放贷意(yì)愿，抑(yì)制资金脱实向(xiàng)虚，更好(hǎo)的(de)落实央行宽信用的政策贯彻(chè)落实(shí)。

　　平安(ān)基金(jīn)：中(zhōng)国的存款利率(lǜ)管控为(wèi)上限(xiàn)管控，贷款利(lì)率则为(wèi)下限管控，近年来贷款利率下限(xiàn)管控彻底取消(xiāo)。存款(kuǎn)利率定(dìng)价方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利(lì)率自律机制建立(lì)以来，4月和9月(yuè)经历了两轮(lún)大规模存(cún)款利率下降，主要(yào)是大(dà)行(xíng)和股份(fèn)行参与，今年以(yǐ)来的调(diào)整更多是(shì)延续(xù)去年9月这一轮(lún)存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)，中小银行(xíng)补充(chōng)下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原(yuán)来的(de)激励(lì)为(wèi)主引入惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率补降的(de)进度(dù)。就今年的经济(jì)背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济边际走(zǒu)弱，经济修复存(cún)在波折。目前居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需求有限，银行存(cún)款增加，降(jiàng)低(dī)存款利率(lǜ)可(kě)以引导减少信贷套(tào)利(lì)，助力经济增长。从银行的(de)角度，净(jìng)息(xī)差不断压缩(suō)，银行经营压力增大，调整存款成本成为改善(shàn)息差的(de)重要手段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商业(yè)银行的活期类存款(kuǎn)收益(yì)，延(yán)续近期银行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解(jiě)商(shāng)业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创(chuàng)设以来，两轮利(lì)率调降都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些(xiē)介于活期(qī)和定期(qī)存款之(zhī)间的(de)存款的利(lì)率(lǜ)调(diào)整，当下有必要一次性调整通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)和协(xié)定存款利率上限，保(bǎo)证(zhèng)存款利率下调的有(yǒu)效性。银行一季度(dù)净息差水(shuǐ)平均创历史(shǐ)新低，上市银行整体净(jìng)息(xī)差(chà)由22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过存款利(lì)率下调可以(yǐ)有(yǒu)效(xiào)降低银行负(fù)债成(chéng)本(běn)，增厚(hòu)息差，缓(huǎn)解银行经营压(yā)力。

　　存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋

　　中国(guó)基金报：今(jīn)年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据，居(jū)民贷款偏弱之外，企(qǐ)业(yè)贷款也在边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大(dà)。在这种背景下(xià)，MLF利率(lǜ)是(shì)否下调，还要(yào)进一步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对(duì)于存(cún)款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当(dāng)务(wù)之急。中小银行或有动力持(chí)续主(zhǔ)动(dòng)下调存款利率(lǜ)。长期来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势所趋。因此银(yín)行降息潮可能仍聚(jù)焦于存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上(shàng)的降息潮不(bù)仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广(guǎng)东、上海(hǎi)、深圳、江苏(文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句sū)、浙江等发达地区地(dì)方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债主体，其信用(yòng)债收益率仍有下行趋势和(hé)空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍是由实体(tǐ)经济资金供需决定的，而央行的政策利率(lǜ)、基准利率在一方面要合适顺(shùn)应(yīng)市(shì)场环境(jìng)，一方(fāng)面也代表(biǎo)着政策(cè)意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的第一(yī)年，我们仍面临(lín)内(nèi)生动力不强需求不足的情况，央行(xíng)已经通(tōng)过降准以及结构(gòu)性货币政策等(děng)多项举措给予了实体经济(jì)所(suǒ)需的(de)一定(dìng)的资金投放(fàng)支持，有效降低了实体综合融资成(chéng)本，后(hòu)续(xù)需要财政政策产业政策等(děng)配套政(zhèng)策继续激活内生动(dòng)力(lì)扭转预期(qī)。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪经济运(yùn)行情(qíng)况，短期调整政策利率的(de)概率(lǜ)不大，但仍会维持资金合理(lǐ)充裕的环(huán)境，故从银(yín)行资(zī)产端的(de)角度来(lái)讲(jiǎng)，贷(dài)款(kuǎn)利率或仍维持低位，后(hòu)续是(shì)否进一步下(xià)调(diào)要(yào)看实体经济(jì)复(fù)苏的情况(kuàng)。银行负债(zhài)端，存(cún)款基(jī)准利率下(xià)调的(de)概(gài)率不大，而(ér)存(cún)款利率上限(xiàn)的调整空间仍存(cún)在(zài)，而是(shì)否进一步下调要看银行自身经(jīng)营(yíng)需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律(lǜ)机制建立了(le)存款利率市场化调整机(jī)制，自(zì)律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债(zhài)收益率为代表的(de)债(zhài)券(quàn)市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整存款利率水平。在存款利率市场化调(diào)整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大(dà)行分别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利率市场化(huà)定价情况作为合格审(shěn)慎评估的扣(kòu)分项，引(yǐn)发(fā)中小银行跟(gēn)随(suí)调降存(cún)款利率。我们认为，通过存款(kuǎn)利(lì)率下行，稳定(dìng)商业银行净息差进而保持贷款(kuǎn)利率维持低(dī)位或(huò)继续下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱(ruò)修复(fù)趋势或仍在。近期国债(zhài)利率持续下行，银行(xíng)间利(lì)率下行，叠(dié)加银行(xíng)存款定价下调，4月社(shè)融信贷低于预期，国内降息预期被进一步强化。海外来看，全球经(jīng)济进入衰(shuāi)退周期，加息周期基本结束，后续(xù)有望逐(zhú)步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业(yè)银(yín)行和(hé)股(gǔ)份(fèn)制商业银(yín)行的定期存款利率已告别“3时(shí)代”。压(yā)降存款成本仍是(shì)大势(shì)所趋(qū)。一方面(miàn)，银行(xíng)仍有(yǒu)净(jìng)息差压力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有动力去持(chí)续推动(dòng)存款利率下降，来保障银行合理利(lì)差范围(wéi)，增加(jiā)银行信贷投(tóu)放的动(dòng)力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压(yā)力不大的(de)基础(chǔ)上，银行自身也有动力(lì)去下调存款(kuǎn)定价来(lái)保障利差(chà)。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报：协定(dìng)存(cún)款、通知存款利率(lǜ)自律上限调(diào)整，将有哪些政策(cè)传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德邦基金(jīn)：一方(fāng)面银行息(xī)差(chà)压力大是(shì)普遍现(xiàn)象，此次政策调整有望带动中小银行主(zhǔ)动跟随下(xià)调存款(kuǎn)利率。另一方(fāng)面(miàn)，由于此前经济下行(xíng)影响，投资者悲(bēi)观预期被放大，大(dà)量资金(jīn)集中在银(yín)行存款端，此次存款利率下调也(yě)有望带(dài)动存(cún)款资金的释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调降通知释放了以(yǐ)下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调(diào)将引导银行的对公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加(jiā)资(zī)产(chǎn)端让利压力(lì)趋缓，银行息(xī)差、盈利将合(hé)理修复(fù)，有利于增强银行内生资本补充(chōng)能力；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及居(jū)民的(de)短期存款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投(tóu)资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场(chǎng)的影响(xiǎng)集中(zhōng)在(zài)以(yǐ)下两(liǎng)点(diǎn)：①规范银行的协定存款定(dìng)价秩(zhì)序，减少(shǎo)存款定价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存(cún)款(kuǎn)和通知存(cún)款定价过高，会对(duì)遵守自律机制、定价较低的银(yín)行产生揽(lǎn)储冲击。本次(cì)上限(xiàn)下(xià)调(diào)后(hòu)会普遍降低中(zhōng)小行协定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，减(jiǎn)少中小(xiǎo)银行间揽(l文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句ǎn)储恶意竞争，而对(duì)股份(fèn)行及国有大行影响较小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利(lì)率下(xià)行仍有空间。市场降息(xī)预(yù)期(qī)升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：下调协(xié)定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公(gōng)客户在(zài)商业银行的活期(qī)类存款(kuǎn)收(shōu)益，使得(dé)对公客户活期存款收益(yì)向对私客户看齐，一方(fāng)面有助于(yú)缓解商业银(yín)行净息差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)有(yǒu)利于引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调整降(jiàng)低(dī)了(le)银行(xíng)负债成本，目前上市(shì)银行协定存(cún)款占总存(cún)款(kuǎn)的比重在13％左(zuǒ)右(yòu)，重新规定协定利率上限后，预(yù)计行业资金(jīn)成(chéng)本可以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限(xiàn)制(zhì)高息(xī)揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公活期存款成本压(yā)力，减轻银行负(fù)债及经营(yíng)压力。此(cǐ)外，银行负债端成本(běn)的下(xià)降使得银(yín)行盈(yíng)利能力增强，进(jìn)一步打(dǎ)开了资产端收益率下行的空间，或带动债券收益(yì)率不断下行。

　　并非降息(xī)的确定性信号

　　中国基金(jīn)报：未(wèi)来(lái)存款利率是否还(hái)有(yǒu)进一(yī)步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基(jī)金：近年(nián)来，贷款和存款利率(lǜ)的非对称下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒逼(bī)存款利率有进一步调降(jiàng)的预期。一方面，为支持(chí)实体经济，政策导向下贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率创有统计以来新低，2022年(nián)12月金(jīn)融机构人民币(bì)贷(dài)款加权(quán)平均利率较2020年(nián)初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面，各行在存款市(shì)场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和存款市场份(fèn)额考核(hé)压(yā)力使得(dé)各行(xíng)下调存款利(lì)率动力(lì)不足(zú)，同样2020年以(yǐ)来上市银行存量存(cún)款平均成本率(lǜ)基本持平。贷款和(hé)存(cún)款利率的非对(duì)称(chēng)下行作(zuò)用(yòng)下，2022年(nián)12月商业(yè)银(yín)行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼近《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于降低全社会无风(fēng)险收(shōu)益率，利(lì)多永续经营性(xìng)质的票(piào)息资产(chǎn)，比(bǐ)如利率(lǜ)债(zhài)、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有下降的趋势和空间(jiān)。从银(yín)行角(jiǎo)度，2018年以(yǐ)来(lái)由于存款定期化，活期存款占比明显下降(jiàng)，存款付息率有(yǒu)所抬升，与此同(tóng)时(shí)，贷款收益率大(dà)幅下行(xíng)，大幅加(jiā)剧了银(yín)行息差压力，这使得(dé)控制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居(jū)民超额储蓄高(gāo)增、企业存(cún)款提升、消费复苏(sū)较慢，监管层面(miàn)有动(dòng)力去(qù)持(chí)续推动存款(kuǎn)利率下(xià)降，促进存款流(liú)向(xiàng)消费(fèi)和(hé)实际投资。短期看，存(cún)款利率(lǜ)下调带动流动(dòng)性继(jì)续进入债市，中(zhōng)短期利率，特别是中(zhōng)短(duǎn)期信用债利率仍(réng)有下(xià)行空(kōng)间。如果(guǒ)经济复(fù)苏(sū)较强(qiáng)，流动性也(yě)有(yǒu)可能进入股市，利好(hǎo)权(quán)益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高。但(dàn)银行(xíng)普(pǔ)遍(biàn)以量(liàng)补价，使得贷(dài)款价(jià)格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大，中小银行或有(yǒu)动力主动跟进下调(diào)存款利率。长期来看，有望带动存(cún)款利率(lǜ)整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有(yǒu)助于(yú)压低全社会利率水平，利好债券，同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也(yě)将(jiāng)因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息(xī)释(shì)放的信号(hào)来(lái)看，是否意味着货币政策进一步(bù)宽松？货币政策充裕延(yán)续，但解读为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年四(sì)季度货币(bì)政策执(zhí)行(xíng)报告以及2023年一季度(dù)货(huò)政例会均表明(míng)当(dāng)前货(huò)币政策基(jī)调未变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基(jī)础(chǔ)上强调“着(zhe)力(lì)支(zhī)持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着(zhe)当前长端利率仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存款及通知存款利(lì)率自(zì)律上限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利(lì)率(lǜ)下调并不(bù)等于政策利率就必须进行对等(děng)下调，市场不应视(shì)为(wèi)降息的(de)确定性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性(xìng)、流(liú)动(dòng)性(xìng)以及安全性(xìng)

　　中国基(jī)金报：当(dāng)前利率环境下，普通(tōng)投资(zī)者应该如何守(shǒu)住自己的(de)钱袋子(zi)？你(nǐ)有(yǒu)什么建议(yì)？

　　邹(zōu)德立：普通投资者(zhě)的(de)投资工具应该兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动性以及(jí)安(ān)全性。在(zài)存款利率下降的背(bèi)景下，短债基金以及其他(tā)固收类基金在具一定(dìng)流(liú)动性的同时(shí)，相(xiāng)较活期存款和相当部分的(de)银(yín)行理财产品，具有一定(dìng)的超额收(shōu)益，是风险偏好较低(dī)和风(fēng)险偏(piān)好适(shì)中投(tóu)资者的(de)合适(shì)投资工具(jù)。

　　陈(chén)钟闻：今年初以(yǐ)来，债(zhài)券市(shì)场(chǎng)利率整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当(dāng)前无(wú)论从绝对(duì)利率水平还是(shì)从(cóng)信(xìn)用(yòng)利差，都(dōu)回到(dào)了较低历史分位数水(shuǐ)平，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变，但一致预期导致(zhì)行情走(zǒu)的比较迅速，市场进(jìn)一步盈利(lì)空间被压(yā)缩，若看不到央(yāng)行货币政(zhèng)策增(zēng)量政策，后续或进入震(zhèn)荡环(huán)境，而存量博弈交易下也可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来说，在(zài)这样(yàng)的(de)环境下尽(jǐn)量选择防守类型的(de)产品，规(guī)避市场波动，例(lì)如货币基金，而短债基(jī)金中要选择(zé)久(jiǔ)期短流(liú)动(dòng)性好、历史(shǐ)回撤控(kòng)制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政治(zhì)局(jú)会议从(cóng)疫(yì)情后稳(wěn)增长转向中长期调结构(gòu)，政策发力(lì)预期(qī)下(xià)降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化，因此(cǐ)股(gǔ)票市场也进入到“休(xiū)整期(qī)”。在市场(chǎng)震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往(wǎng)跑赢市场(chǎng)。因此在当前环(huán)境下(xià)，建议关注行业估值水(shuǐ)平较低(dī)，高股息的个股(gǔ)。

　　平(píng)安基金：目前面(miàn)临低(dī)利率环境，需要我们(men)识别(bié)金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑(huò)，比如面对(duì)收益率高达20％且能(néng)保(bǎo)本的所谓(wèi)理财(cái)产品。对普通投资者而言，如果不(bù)具备(bèi)相关专业知识，可以选择把投资(zī)理财交给少数专业的人(rén)来做，让(ràng)优秀的(de)基金经理管理自己的钱袋子。具备一(yī)定(dìng)投资能(néng)力(lì)和风控能力的人士可通过(guò)理财(cái)和投(tóu)资试图跑(pǎo)赢通(tōng)胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选择适合自己(jǐ)风险(xiǎn)偏(piān)好的方向和(hé)标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：随(suí)着存款利率下行，普通投资(zī)者储蓄(xù)收(shōu)益下(xià)降，为保持资金保值增值，投资(zī)者在评估自(zì)身风险(xiǎn)承受(shòu)能力后可(kě)适当考虑公募货(huò)币基金、公募中短债基(jī)金、商业(yè)银行现金(jīn)管理类产(chǎn)品等(děng)风险等级(jí)较低、支取相对灵活(huó)的产品。

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