当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局(jú)正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议(yì)后(hòu)表示，这(zhè)次(cì)会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题达成(chéng)任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)在白宫(gōng)与国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三(sān)个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之(zhī)前(qián)发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡(kǎ)锡的(de)此次谈(tán)判达成协议的(de)可(kě)能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破(pò)党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政部的(de)最佳估计是(shì)，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和(hé)党的(de)债务上(shàng)限问题相关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前同(tóng)意把债务上限再(zài)提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满足多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没(méi)有及时注(zhù)意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动(dòng)迟(chí)缓，监管机(jī)构也(yě)没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问(wèn)题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋合众银(yín)行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入(rù)更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模(mó)很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是(shì)由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的(de)风险(xiǎn)，这些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是(shì)对(duì)该(gāi)储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直接(jiē)采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门(mén)去年(nián)通(tōng)过(guò)政(zhèng)府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合(hé)美国政府制(zhì)定的在每桶6两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了7—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检验要(yào)求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或不(两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了bù)及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋(qū)势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了加持(chí)下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前期(qī)超跌(diē)后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布(bù)的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能(néng)大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格(gé)优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其(qí)是(shì)美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数(shù)据带来(lái)的美(měi)国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业(yè)危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然(rán)存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将(jiāng)进入增(zēng)库周(zhōu)期(qī)，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过(guò)去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜(cài)油库(kù)存从(cóng)年(nián)初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西(xī)大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料(liào)的供需(xū)及价格的变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格(gé)变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基(jī)于(yú)以上(shàng)判(pàn)断，业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩。

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