在股市(shì)高点成立的(de)主动权益(yì)类定开基金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权(quán)益定(dìng)开基金的(de)整体破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运(yùn)作管(guǎn)理办法、基金合同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗(qí)下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现触发(fā)基疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一(yī)个开放日(rì)的申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人(rén)或者(zhě)基金(jīn)资产净(jìng)值低(dī)于五千万(wàn)元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合型基(jī)金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主动权益类定(dìng)期(qī)开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权(quán)益(yì)类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随(suí)着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为了(le)应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会(huì)有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能有增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多(duō)成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可(kě)能(néng)也与(yǔ)基金(jīn)的发行节(jié)奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式(shì)基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是(shì)部(bù)分基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行(xíng)角度而言，权(quán)益市(shì)场高点时基(jī)金发行相对(duì)容(róng)易，而且(qiě)规(guī)模也容(róng)易做大，基(jī)金(jīn)公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一段时间内基金业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金(jīn)公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者利(lì)益，也(yě)可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公(gōng)司长期管理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益(yì)市场的(de)整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略(lüè)、不同(tóng)投(tóu)资(zī)范围(wéi)的(de)基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活(huó)性限(xiàn)制很可能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模要(yào)求基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构(gòu)负责人也建议(yì)基(jī)金公(gōng)司前(qián)瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和(hé)多(duō)元(yuán)化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通(tōng)过(guò)抓取(qǔ)阶(jiē)段性(xìng)投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的(de)定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及预期时，投资者的(de)心态会受到一(yī)定程度的(de)影响，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资者(zhě)的(de)投资(zī)信心。如(rú)果(guǒ)破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金(jīn)的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频繁(fán)交易等方面具(jù)有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于为投资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但是(shì)定开基(jī)金也(yě)受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发行时(shí)，一是要避(bì)免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做好(hǎo)投(tóu)资(zī)者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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