近日(rì)，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求(qiú)18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山(shān)东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落(luò)地(dì)，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货(huò)的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗商品价(jià)格(gé)下跌，同时国(一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不guó)内(nèi)宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不“弱复苏”，这也(yě)使得黑色(sè)系商(shāng)品交易需(xū)求利多的(de)信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月进一步改善一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年(nián)3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的大量释(shì)放削弱了(le)国内煤企的议价能(néng)力(lì)，焦(jiāo)炭成(chéng)本(běn)支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终端(duān)需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋(wū)新开工、施(shī)工面积(jī)同(tóng)比(bǐ)大(dà)幅回落，继(jì)而引(yǐn)发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端、需求(qiú)端均(jūn)有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多(duō)因(yīn)素共(gòng)振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此(cǐ)轮下(xià)跌(diē)，并不是自(zì)身的(de)供需矛(máo)盾驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口(kǒu)量(liàng)大增(zēng)，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开(kāi)始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承(chéng)压(yā)回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价(jià)将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受访人士(shì)处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率(lǜ)先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地(dì)区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给出升(shēng)水现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖期套利需求增(zēng)加对(duì)现货市场信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前焦(jiāo)企整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成本和(hé)焦化利(lì)润会因为地区(qū)、设备区别(bié)而存在很(hěn)大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取低(dī)原料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存(cún)均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平(píng)，煤焦近期供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货(huò)为(wèi)何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低(dī)，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋(qū)势(shì)，不过焦企也(yě)处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需(xū)矛盾并(bìng)不(bù)突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量(liàng)依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预(yù)期。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平控要求(qiú)，今年(nián)全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤(méi)实际(jì)生产成本较低(dī)，三季度(dù)蒙(méng)煤中长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但(dàn)期货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于板块内(nèi)其(qí)他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续(xù)杀(shā)估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配(pèi)合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向(xiàng)原材料端传导，对(duì)煤焦价格(gé)形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以(yǐ)底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在估值回升后仍(réng)将(jiāng)是(shì)板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤(méi)焦(jiāo)有(yǒu)三条(tiáo)主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端(duān)压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解(jiě)；三是海外(wài)衰退预期如何(hé)演绎(yì)。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据表现依然一(yī)般(bān)，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都是压(yā)低铁水产量(liàng)的可能(néng)因素(sù)，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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