北(běi)京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农(nóng)数(shù)据(jù)均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)35点(diǎn)；美(měi)国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的(de)非(fēi)农数据(jù)远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美(měi)国(guó)4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该(gāi)对(duì)就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为(wèi)一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在(zài)降(jiàng)温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货(huò)币(bì)政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵(guì)金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回(huí)落，在(zài)通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下，美元实(shí)际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其(qí)对货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加(jiā)息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)很快就需要(yào)降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据(jù)和时薪增速全面超预(yù)期(qī)，表明美(měi)国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可能会在(zài)较长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数(shù)据(jù)强于预期或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联(lián)储表(biǎo)示美(měi)国银(yín)行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业(yè)长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经(jīng)济下行压(yā)力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下(xià)半年(nián)美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期(qī)权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季(jì)度(dù)剔除场(chǎng)外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消费者需(xū)求(qiú)较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投(tóu)资(zī)需在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度(dù)有(yǒu)所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度(dù)表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期(qī)，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后一次加息(xī)落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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