近日，有焦化(huà)企业发告(gào)知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元(yuán)/吨(dūn)的(de)行为(wèi)暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并正式(shì)进(jìn)入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮(lún)降价(jià)落地，港口准一级湿(shī)熄焦平(píng)仓价累(lèi)计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价格(gé)下(xià)跌，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预期(qī)在(zài)经(jīng)过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商品交易需(xū)求利多的(de)信心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较(jiào)大增长(zhǎng)。根(gēn)据(jù)海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年(nián)3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量(liàng)释放削弱(ruò)了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高(gāo)的(de)同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布(bù)的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落(luò)，继而引发了(le)市场(chǎng)对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货(huò)主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是(shì)自(zì)身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量大(dà)增，供(gōng)需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢价承压回(huí)调(diào)致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价(jià)将(jiāng)需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在(zài)失去成本(běn)支撑(chēng)、下游施(shī)压的(de)双重作用下，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访(fǎng)人士处获(huò)悉(xī)，本周焦煤价(jià)格率先(xiān)出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期(qī)套(tào)利需求增加对现货市场信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面(miàn)提涨并成(chéng)功落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的(de)是(shì)内蒙(méng)古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦(jiāo)企生(shēng)产成本和焦(jiāo)化利(lì)润会(huì)因为地区、设备区别(bié)而存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副(fù)产(chǎn)品较(jiào)少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性一般，对(duì)降价的承(chéng)受能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体(tǐ)市(shì)场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏(kuī)损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在偏(piān)高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持(chí)续采取低原(yuán)料(liào)库(kù)存(cún)策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的(de)减量，以缓解自身高库(kù)存(cún)的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口(kǒu)积极性(xìng)较低，导致焦煤(méi)供应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处于(yú)主动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需(xū)增(zēng)，基本面(miàn)边际改善(shàn)，但钢联公布的(de)铁水(shuǐ)日产量依然维持接近(jìn)240万吨的(de)水平，在终端(duān)需求表现一(yī)般(bān)的背景下(xià)，焦炭需求仍(réng)有转弱(ruò)预(yù)期。中长期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格(gé)局(jú)大概(gài)率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格(gé)因(yīn)蒙煤(méi)减量(liàng)而有(yǒu)所企稳(w食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思ěn)，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种(zhǒng)食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思，估(gū)值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的(de)驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配合近(jìn)期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复(fù)产等(děng)消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供(gōng)需(xū)压力，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会向原材料(liào)端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值(zhí)回升后仍将是板(bǎn)块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一(yī)是焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本(běn)端压力(lì)；二是终端需求存疑，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)风险并(bìng)未化(huà)解；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的可(kě)能因(yīn)素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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