A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意的(de)是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十(shí)多年来(lái)股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大(dà)发(fā)展时期(qī)，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了(le)此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如(rú)今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众(zhòng)号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位(wèi)发(fā)出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续(xù)推进的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据(jù)显示(shì)，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的(de)态(tài)度能(néng)一定程度显示出科(kē)技(jì)企业(yè)的(de)竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表(biǎo)的消费(fèi)股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预示着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的(de)背景(jǐng)下(xià)，实力强劲(jìn)并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济(jì)潮(中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西cháo)流(liú)的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济(jì)担当(dāng)，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大(dà)证(zhèng)券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区(qū)间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的(de)三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业景(jǐng)气(qì)度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文(wén)在线、全(quán)通教(jiào)育等多(duō)家(jiā)公司(sī)股价(jià)均超(chāo)越茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后的结(jié)果不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳(wěn)增(zēng)长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个(gè)重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在(zài)市场(chǎng)化的(de)作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需(xū)要如(rú)此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看出(chū)，中国(guó)移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本开支(z中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西hī)占收入(rù)比重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第(dì)一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界第一阵营(yíng)。

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