射频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(w手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州èi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了(le)华兴资本、元(yu手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州án)禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速中国(guó)以(yǐ)及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司(sī)股价于去年(nián)下半(bàn)年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频前端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手机(jī)以及(jí)物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通(tōng)信等(děng)无(wú)线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于(yú)公(gōng)司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进行高额(é)研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近(jìn)三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智(zhì)微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实(shí)现了(le)近手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超(chāo)过(guò)接近67％的收(shōu)入(rù)来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货(huò)量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前(qián)端(duān)的市场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年(nián)4月(yuè)科(kē)创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道(dào)还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截(jié)至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了(le)中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部(bù)客户(hù)的市场份额；技(jì)术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对(duì)上(shàng)游(yóu)滤(lǜ)波(bō)器、多(duō)工器的(de)产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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