2022年是国内(nèi)实施“双碳战略(lüè)”的攻坚之年，作为新能源(yuán)的重点(diǎn)领域，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政策扶(fú)持和行业高(gāo)成长性背景(jǐng)下，上市企业产量不断扩大(dà)，营收、归母(mǔ)净(jìng)利润不断增(zēng)长，但行业内上(shàng)中下(xià)游板块的盈利能(néng)力分化严(yán)重，亟待引起注意。

　　金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院的数据(jù)显示，光伏设备产(chǎn)业(yè)链盈利参差不齐。光伏(fú)设备行业主(zhǔ)要分为(wèi)5大板块，分别是上游的(de)硅料(liào)硅片生产加工(gōng)板块，中下游(yóu)的光伏加工设备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组(zǔ)件。利润(rùn)结(jié)构整体呈现金字塔结构，上游板块(kuài)处于金字塔底层，2022年3家相关企业净增长的(de)利润贡(gòng)献占比就(jiù)高达55.59％，而中下游(yóu)45家(jiā)企(qǐ)业总体利润贡献度小(xiǎo)，且毛利(lì)率不足20％，企业间(jiān)的竞争加剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅片价格下行预期增加，结合对企(qǐ)业(yè)经营数据变化的分析，可(kě)以看出：光伏(fú)设备的上(shàng)游(yóu)将(jiāng)迎来降价与去库存阶段，这对于中下游企(qǐ)业(yè)来说意味(wèi)着原材料(liào)成本得到控制，利于(yú)企(qǐ)业经营能(néng)力提升(shēng)。

　　归母(mǔ)净利润突破千(qiān)亿，八成企(qǐ)业利润增(zēng)长

　　在(zài)“双碳战略”背景下，作为清洁能源重要方向的光伏(fú)设备，市场加大对上(shàng)市公(gōng)司的扶持力度。金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)统计发现(xiàn)，行(xíng)业中48家(jiā)上市(shì)公(gōng)司(sī)，有(yǒu)33家2022年(nián)获得的政府补(bǔ)助较2021年增加；累(lèi)计获得(dé)政府(fǔ)补助54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持(chí)背后，与之(zhī)同步的是(shì)上市企(qǐ)业经营规模不断扩(kuò)大，利润增速可观。产(chǎn)量方面来看，根据国家能(néng)源局数据，2022年多晶(jīng)硅产量82.7万吨，同(tóng)比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池(chí)片产(chǎn)量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件(jiàn)产量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏(fú)制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业实(shí)现归母净利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至(zhì)1051.54亿(yì)元，5年复合增速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母净利润增速(sù)达到162.11％，增速(sù)在200％以上(shàng)、100％至200％之间(jiān)以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业(yè)2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业第2。公司在去年电池片(piàn)环节(jié)尤(yóu)其是大尺寸(cùn)电池处于供不应求(qiú)的状态(tài)，年内累计实现电(diàn)池销(xiāo)量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设备行业归母净利(lì)润增速居前的企(qǐ)业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　上游(yóu)板块毛(máo)利率(lǜ)2年增长20个(gè)百分点，3家企业(yè)净利润贡献过半

　　光(guāng)伏设备行业整体(tǐ)毛利率为22.91％。对(duì)各(gè)板块(kuài)毛(máo)利率分(fēn)析发(fā)现，上中下(xià)游呈现(xiàn)的(de)结(jié)果参差不齐，上游硅(guī)料硅片享受到光伏产业的红利(lì)，行业有竞争壁(bì)垒，参与厂商较少，企业毛(máo)利率较高；而中下游多(duō)数板块毛利率不及行业平均(jūn)。

　　数据显示，上(shàng)游的(de)硅料(liào)硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利(lì)率(lǜ)第2低，仅高过光伏(fú)电(diàn)池组件(jiàn)。但2022年板块毛利(lì)率(lǜ)上(shàng)涨至43.61％，成为光伏设元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字备(bèi)行业毛利(lì)率(lǜ)最(zuì)高的(de)板块。

　　硅料硅片板块毛(máo)利率较快提升(shēng)，首先是源于供(gōng)不应求背景(jǐng)下(xià)的涨价。作为光伏设备行(xíng)业的原材料(liào)方，硅料硅片板块(kuài)可(kě)以(yǐ)形容其为“卖铲人”。2022全(quán)年(nián)虽然硅片价格波动巨大，但从2020年以来的数据来看，硅片价格依然处于高位(wèi)。特别是(shì)上(shàng)半年硅片价(jià)格持续高位运行(xíng)，硅片需求端旺(wàng)盛之下，众多硅(guī)片、电池厂商(shāng)纷纷与硅料企业签订巨额(é)订单，提前完(wán)成(chéng)备货(huò)。

　　上游的头(tóu)部企业代表(biǎo)之(zhī)一通威(wēi)股(gǔ)份，曾在2022年报中提(tí)及(jí)量价双升，指出(chū)受益于多晶硅产能缺(quē)口，相关产品(pǐn)持续扩产，价格同比上涨(zhǎng)显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅(guī)料硅片(piàn)板块(kuài)进(jìn)入壁(bì)垒高，深(shēn)耕(gēng)该领(lǐng)域的企业容易形成规模(mó)效(xiào)应。这一板块仅有3家上市公司，不容(róng)易形成恶性竞(jìng)争。2022年(nián)，3家企业业绩(jì)均呈现爆发(fā)式(shì)增长，平均归母净利润增速为172％，特别是大全能源2022年归母(mǔ)净利(lì)润191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业绩(jì)增(zēng)速领先。

　　值(zhí)得注意的是，48家(jiā)光(guāng)伏设备(bèi)行(xíng)业2022年累计归母(mǔ)净利润增(zēng)长606.30亿元，而(ér)通威(wēi)股(gǔ)份(fèn)、大全能源和TCL中环3家硅料(liào)硅片企业归母净利(lì)润就增长(zhǎng)了337.05亿元，占比为(wèi)55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共实现归(guī)母净利润516.66亿元，占(zhàn)光伏设(shè)备行(xíng)业(yè)整体归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅(guī)料硅片(piàn)企业经营情(qíng)况

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中游(yóu)两大板块平均毛利率不超17％

　　相比(bǐ)风(fēng)光的上游，中下游涉(shè)及(jí)光伏电池组(zǔ)件(jiàn)、光伏辅材(cái)等领域参与厂(chǎng)商较多，企业间竞争激(jī)烈。整体而言(yán)，光伏设备(bèi)中(zhōng)下游板(bǎn)块2022年毛利率呈(chéng)现下行趋势，45家企业平均毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而影(yǐng)响公司(sī)盈利情况(kuàng)。上游硅料硅片爆赚的背(bèi)后，是(shì)中(zhōng)下游45家企业2022年归母净利润累计增长269.25亿(yì)元，净利润增长贡(gòng)献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中下游(yóu)领域的光伏加(jiā)工设备和(hé)逆变器(qì)毛利率3年来(lái)基本持平，而光伏辅(fǔ)材和光伏电池组件(jiàn)毛利率下(xià)滑明显(xiǎn)，特别是光伏电池组件成为毛(máo)利(lì)率最(zuì)低的(de)板块。

　　表格：光(guāng)伏(fú)设备行业不同板块的毛利率情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件板(bǎn)块(kuài)11家上市公(gōng)司，平(píng)均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿(lǜ)能毛利率仅有15.38％，居板(bǎn)块第2。航天机(jī)电、协鑫集(jí)成和亿晶光电毛利率(lǜ)不足(zú)10％。

　　光伏辅材(cái)板(bǎn)块涵盖18家企业，企业数量较多竞争(zhēng)激烈。这一元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字(yī)板块毛利率2020年(nián)以来逐年下(xià)滑，2022年平均毛利率为(wèi)16.85％。其中，由于原(yuán)材料(liào)涨价(jià)等因素影响，福莱特的主业光伏玻(bō)璃毛利率(lǜ)下(xià)降12.39个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，影响整体毛利率(lǜ)。

　　相比而(ér)言，逆变器板块有(yǒu)6家企业，数(shù)量相(xiāng)对较少，板块整体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛利(lì)率在该板块第(dì)一，达(dá)到42.75％。此外，作为逆(nì)变器板块的绝对(duì)龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上(shàng)。公司去年逆变器全球出(chū)货量(liàng)达77GW，逆(nì)变设备(bèi)全(quán)球(qiú)累(lèi)计装机量已突破340GW，逆变器在全球主流市场占(zhàn)有率第一。

　　硅料硅片存(cún)货周转速度(dù)放慢，中下(xià)游盈利能力有望改善

　　光伏设备行业上(shàng)游“躺赚”，中下游“内(nèi)卷”是行业写照，而(ér)自(zì)2022下半年硅料硅(guī)片价格(gé)自高位走出下(xià)行趋势(shì)，行业格局将发生(shēng)怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶(jīng)硅等硅片的阶(jiē)段(duàn)高(gāo)点，多数硅(guī)片价格下跌幅度超过30％。根据(jù)中国(guó)有(yǒu)色金属(shǔ)工业协会(huì)硅业(yè)分会公布的最新数(shù)据，5月(yuè)11日当周M10单晶硅片价格区(qū)间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降至5.25元(yuán)/片(piàn)，周环比(bǐ)降幅(fú)为(wèi)16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格区(qū)间在(zài)7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价(jià)降至7.28元(yuán)/片，周环比降(jiàng)幅(fú)为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片(piàn)企业的(de)经营数(shù)据也可看出硅片价格下跌对上游(yóu)公司(sī)盈利的影(yǐng)响。今年一季(jì)度(dù)，大全能源(yuán)实现归母净利润(rùn)29.11亿元，同(tóng)比下(xià)滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环(huán)相比(bǐ)2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家企(qǐ)业(yè)今年一季度存货周转率数据发现，无论是环(huán)比还是同(tóng)比(bǐ)，相较而言都有(yǒu)明显下行(xíng)趋势，说明当前有库存积压(yā)风险。以(yǐ)大全能源为例，2022年一(yī)季度存(cún)货周(zhōu)转率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业存货周转率变化(huà)趋势(shì)

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　专业人士(shì)认(rèn)为，上游硅料硅片面临短期供(gōng)过(guò)于求的(de)局面，在(zài)清理库存的阶段下，硅片价格还(hái)有进一步(bù)下行空(kōng)间。这(zhè)对于光伏(fú)电池(chí)组件、光(guāng)伏加工(gōng)设备等对中下游板块，将能较好控制(zhì)原材料成本，对提(tí)升毛(máo)利率、营(yíng)收率等(děng)有一定(dìng)帮助(zhù)。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字