金融界5月15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿元(yuán)1年期(qī)MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与此前(qián)持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些(shàng)周五曾经有(yǒu)消(xiāo)息称本月MLF中标利率有可能下调，但(dàn)是(shì)机构分析，央(yāng)行行长易纲(gāng)曾在3月(yuè)公(gōng)开(kāi)表示目前实际(jì)利率的水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日(rì)政(zhèng)治(zhì)局会议对(duì)一季度的经济复(fù)苏给予(yǔ)充分(fē关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些n)肯(kěn)定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中枢回(huí)落(luò)至1.8％左右，机构杠杆(gān)率(lǜ)提升。5月是缴税(shuì)大(dà)月，需要(yào)关注(zhù)下周缴税周对资金面可(kě)能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报道称，自(zì)5月(yuè)15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)将下(xià)调，四大国有银(yín)行协(xié)定存款和通知存款自律(lǜ)上限下调(diào)幅度(dù)为30BPS，其(qí)它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知存款利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的下调有助(zhù)于缓解(jiě)银行(xíng)净(jìng)息差(chà)偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部分银行(xíng)调降存(cún)款利率，严格(gé)上不(bù)算(suàn)降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利(lì)率调(diào)降背后的原因，是储蓄偏高(gāo)、资(zī)金空(kōng)转增(zēng)叠加(jiā)银行净(jìng)息差收窄。因此，存款利率客观上(shàng)可减轻银行负债(zhài)成(chéng)本，但是这(zhè)并(bìng)不(bù)足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存(cún)款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河(hé)南、广东等(děng)多地(dì)中小(xiǎo)银行（地(dì)方农(nóng)商(shāng)行为主）发布公告(gào)下(xià)调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下(xià)调(diào)幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观察网》等(děng)权威媒体报道(dào)，5月15日起(qǐ)银行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调，引发“降息潮”的热(rè)议(yì)。不过，作(zuò)为我(wǒ)国利率体系的“压舱石”，1年(nián)期存款(kuǎn)基(jī)准利(lì)率(lǜ)（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮(lún)银行存款利率调降严格意义(yì)上(shàng)并非真的降(jiàng)息(xī)。归根结底，本(běn)轮存(cún)款利率调降也关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些属于(yú)“利率市(shì)场化”的(de)进一(yī)步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利(lì)率调降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增叠加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的(de)人民(mín)币(bì)存款维持(chí)高位(wèi)，居民储蓄释放速度(dù)较慢。因此(cǐ)，存(cún)款利率调降背景下，居民储蓄有(yǒu)望进一(yī)步流(liú)出，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来(lái)，资(zī)金(jīn)利率中枢(shū)回落(luò)，资金(jīn)杠杆(gān)明(míng)显(xiǎn)抬升，资(zī)金(jīn)空转有所加剧。存款利率调降一定程度上可以(yǐ)疏通流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程(chéng)。三(sān)、MLF等(děng)政策利率(lǜ)接连调降(jiàng)后，银(yín)行净息(xī)差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成本、规范吸储(chǔ)行(xíng)为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率调(diào)降客观上将减轻银行(xíng)负债成本，但我们认为，这并不足以触(chù)发(fā)超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融(róng)资产流入；回(huí)归(guī)基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延(yán)续，仍将利好(hǎo)高股息资产和(hé)长(zhǎng)期国债。客观(guān)上，本(běn)轮银行下降(jiàng)存款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似(shì)，可(kě)以降低(dī)负债端成本，保护银行净息差。当前流动(dòng)性(xìng)淤积仍(réng)未(wèi)缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅(jǐn)小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使存款(kuǎn)搬(bān)家(jiā)，促使(shǐ)超额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消(xiāo)费(fèi)。但我们觉得刺激难度(dù)较大，倾向于认为消(xiāo)费环(huán)比修复最(zuì)快的(de)时候已(yǐ)经过去。再(zài)回归经济基(jī)本面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀”组合(hé)的延续，意味着长端利(lì)率(lǜ)仍有望继续下(xià)探，高股息资产仍将占优(yōu)。

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