上市公司退(tuì)市在A股(gǔ)早已(yǐ)不稀奇(qí)，但连带(dài)着可(kě)转债(zhài)一起退(tuì)市却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因(yīn)股价连续20个交(jiāo)易(yì)日低于(yú)1元，触及(jí)退市指(zhǐ)标，公司股票及其可转(zhuǎn)债(zhài)被终(zhōng)止本番什么意思 日语里本番什么意思上市，搜特转债或成为首(shǒu)只因正股退(tuì)市而强(qiáng)制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标(biāo)被(bèi)终止上市，其可(kě)转债已进(jìn)入退市(shì)整理期(qī)，引(yǐn)发(fā)投资者对可转债信用风险的(de)担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和股(gǔ)票双重属(shǔ)性，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为流传的说法是(shì)，可转债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性(xìng)”加(jiā)油(yóu)，下跌时有“债性(xìng)”托底，投资者(zhě)“进可(kě)攻(gōng)退(tuì)可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多(duō)年发展(zhǎn)中(zhōng)，此前一直未出现因正股退市而退市的情况(kuàng)，也未发(fā)生过实质(zhì)性(xìng)违约(yuē)事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的退市，零违约历(lì)史(shǐ)或将被打(dǎ)破，可(kě)转(zhuǎn)债信用(yòng)风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回(huí)和回售(shòu)等条款(kuǎn)，但由于大(dà)多数上(shàng)市公司是(shì)因经营不善导致退(tuì)市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回(huí)的可能(néng)性较大。而如果启动破产(chǎn)重整，公司发行的可转债划归为(wèi)普通债权，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确(què)定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的(de)羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可转债退市并(bìng)非完全出乎意料，早已在相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规则，上市公(gōng)司股(gǔ)票被终止上市(shì)的，其发行的可(kě)转债(zhài)及(jí)其(qí)他衍生品(pǐn)种应当终止上市。过去A股退市难(nán)、退市(shì)少，成(chéng)就(jiù)了可转债30多年(nián)零(líng)退本番什么意思 日语里本番什么意思市、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注册制改(gǎi)革(gé)的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市股为锚的可(kě)转(zhuǎn)债也跟着(zhe)出清，违约风险随之上升。退(tuì)市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有(yǒu)理由一成不(bù)变，是时候(hòu)重塑对可转债的认知(zhī)了(le)。投资者要(yào)改变“闭眼买债”的(de)路(lù)径依(yī)赖，学会优择品种，规避风(fēng)险。在选择债券(quàn)时，要理性评估正股基本面、成(chéng)长性、估(gū)值水(shuǐ)平以及发债公司偿债能力(lì)等(děng)，防范债(zhài)券(quàn)退市、违约风险；在取(本番什么意思 日语里本番什么意思qǔ)舍(shě)标的(de)时(shí)，应(yīng)远离正股(gǔ)业(yè)绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正(zhèng)股经营效益(yì)良好、估(gū)值合理且随(suí)市场(chǎng)下跌估值出(chū)现(xiàn)压(yā)缩的标的。并(bìng)密切关注可转债市场风格变化，及时调整(zhěng)配置(zhì)比(bǐ)例和结构，学(xué)会在(zài)市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变化。目前关于可转债的退市处理还有(yǒu)不(bù)少空(kōng)白和盲点，监管(guǎn)部门(mén)应尽(jǐn)快打齐补(bǔ)丁，给(gěi)予(yǔ)市场明(míng)确预期。比如，可进一步明确可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥(yōng)有转股功能等。同时，应(yīng)加强对可转债(zhài)的风险防控，强(qiáng)化发(fā)行前的信用评级，对于信(xìn)用(yòng)资质(zhì)较弱的公司(sī)，可考虑提高担保(bǎo)资产与回售条款等(děng)相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护(hù)投(tóu)资者利益。

　　全面注册制下，证券市(shì)场将(jiāng)迎来全方位(wèi)、根本性的变化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风买入”的简单(dān)套路行不通(tōng)了，一些规则制(zhì)度上的短板不能(néng)视而不见了(le)。各市场(chǎng)参与主体(tǐ)还(hái)需顺时(shí)应势，调整包括可转债在内的(de)投资方法(fǎ)，完善配套(tào)制度，提升风险意(yì)识，共促A股市场(chǎng)健康稳(wěn)定发展。

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