公募(mù)基金交(jiāo)易结算模式再现创(chuàng)新突(tū)破！

　　继过(guò)往(wǎng)较为常见的托管人(rén)结算模式和券商结(jié)算模(mó)式之(zhī)后，一种创新(xīn)模式——“类(lèi)QFII结算模式”正在(zài)基金(jīn)行业悄(qiāo)然流行。

　　据中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报记者了(le)解(jiě)，2022年3月初(chū)成(chéng)立的博道盛兴一年(nián)持有期混(hùn)合是(shì)首(shǒu)只采用“类(lèi)QFII结算模式”的基金，该(gāi)基(jī)金(jīn)由博道(dào)基金(jīn)、广发(fā)证券(quàn)、兴业银行(xíng)三方合作推出。目(mù)前(qián)正(zhèng)在发行的(de)易方达中证软件服务(wù)ETF也将采用“类QFII结算模(mó)式”，上述ETF将(jiāng)由易方达与(yǔ)广发(fā)证券、兴业银行(xíng)合作(zuò)发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也(yě)吸(xī)引了行业各方目光，据业(yè)内(nèi)人士透露，除了广发证券有落地的(de)基金产品(pǐn)之外，其(qí)他券商、基金公(gōng)司也在关(guān)注研究这一新的模式，也在(zài)摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在多位业内人士看来(lái)，目前基金结算(suàn)模(mó)式迎来新时代。券(quàn)商结(jié)算、银行结(jié)算、类QFII结算(suàn)三类(lèi)模式各(gè)有优(yōu)劣，基金管理人(rén)可以(yǐ)根据不同情况，选(xuǎn)择不同的(de)结(jié)算模式，最大限度的调动(dòng)各方资源，为持有(yǒu)人提供更(gèng)好的服务。

　　“类QFII结算(suàn)模式”逐渐(jiàn)落地

　　在公募基金25年的历(lì)史长(zhǎng)河中(zhōng)，托管人(rén)结算(suàn)模式(shì)是最(zuì)早(zǎo)出(chū)现也是最为成熟的基金结(jié)算模(mó)式(shì)。到(dào)了2017年(nián)，券商结(jié)算模式启动试点(diǎn)，成为(wèi)基金(jīn)公司撬动(dòng)券(quàn)商资源的有力抓手，之后由试点转常规，发展(zhǎn)迅速。

　　如(rú)今，新(xīn)的交易结(jié)算模(mó)式——“类QFII结(jié)算(suàn)模式”正在行业各方探索中落(luò)地。

　　据中国基金报记者了(le)解，2022年(nián)3月8日成立的(de)博(bó)道盛兴一年(nián)持有(yǒu)期(qī)混合是(shì)首只(zhǐ)采用“类QFII结算(suàn)模式”的基(jī)金。而目前正在发行的易方达中证(zhèng)软件服(fú)务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式(shì)”，上述两只基金分别由博道、易方达两家(jiā)基金公司与(yǔ)广发证(zhèng)券、兴业银行合作发行(xíng)。

　　“在证(zhèng)券公(gōng)司(sī)中，广发证券是率(lǜ)先有落地基(jī)金产(chǎn)品的券商，据了(le)解，其(qí)他(tā)券商也在积极研(yán)究(jiū)这(zhè)一新的业(yè)务。”一位业内人士透露。

　　据博道基(jī)金介绍(shào)，所谓的“类QFII结(jié)算模式”是指(zhǐ)，公募(mù)基金参(cān)照QFII模(mó)式，通过证券公司进行交易申报，由托管银行进行结算，在这种模式下，资金存放在(zài)托(tuō)管银行的托管(guǎn)账户，无须银证转账到证券(quàn)公司。这也成(chéng)为类QFII模式的与一(yī)般券结模式(shì)的最大不同点。

　　具体来看，类QFII模(mó)式(shì)中产(chǎn)品资金集中(zhōng)存(cún)放在(zài)托管银行，在券商开立的资金账户(hù)无需实际上的银证转账存入资金，每个交(jiāo)易日基金公司采用申报交(jiāo)易额度，使(shǐ)用虚头(tóu)寸资金的方(fāng)式进行(xíng)场内(nèi)交易，券商根据已申报(bào)的交易额度每日(rì)滚动计算产品(pǐn)资金账户虚头寸资金余(yú)额，以(yǐ)实现对产品场(chǎng)内交易额(é)度(dù)的前端验资(zī)控制。

　　类QFII模(mó)式下基金(jīn)场内(nèi)交易通过经纪券(quàn)商完成，仍然(rán)保留了原先券商交(jiāo)易结(jié)算模(mó)式的交易(yì)前端控制、验(yàn)资验券的优(yōu)点，同时资金结(jié)算由托管行完(wán)成(chéng)，解(jiě)古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读决(jué)了(le)部分托管(guǎn)行比(bǐ)较关注(zhù)的托管资金归属保管问题，一定(dìng)程度上调动了(le)托(tuō)管行(xíng)的积极性。

　　在博(bó)时(shí)基(jī)金券商业务部副总经理王鹤(hè)锟看来，类QFII结算(suàn)模式，丰富了公募基金与证券公司结算模式的选择，更好地满足各方(fāng)差异化的需求，也印证了券商财富管理(lǐ)转(zhuǎn)型已经进入更加成熟和高速发展阶段 ，多样(yàng)的结算模式(shì)备选可以有助于降低运营风险 、提升效率，促(cù)进公(gōng)募(mù)基金(jīn)、券商渠(qú)道、基金投资人共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产(chǎn)品，类(lèi)QFII结算模式(shì)可以保证较好运营效率(lǜ)带来的优质交易体验的同时，兼顾券商(shāng)与基金公司的商业利益深(shēn)度捆(kǔn)绑(bǎng)。随着“买方投顾业务(wù)，产品工具化配置(zhì)”的趋势逐渐形成，该模式将进一(yī)步促进(jìn)，金(jīn)融机构(gòu)为广大投资人提供(gōng)更多(duō)的交易工具选择。”他(tā)进一(yī)步分析指出。

　　类QFII结算模(mó)式突破了现(xiàn)行客户交易结(jié)算(suàn)资(zī)金(jīn)的三(sān)方存管框架(jià)，谈(tán)及这类模式的创新点，平安基金总结(jié)为(wèi)三大方面：“一是虚头寸(cùn)：实现(xiàn)虚头寸(cùn)指令对接(jiē)，资金(jīn)无(wú)需(xū)三方存(cún)管(guǎn)；二是交易交(jiāo)收分离：证券公司对(duì)产品(pǐn)场(chǎng)内交易进(jìn)行前(qián)端验资验券；三是(shì)日终(zhōng)资金对账：实(shí)现证券公司与托(tuō)管人系统对接对账(zhàng)。”

　　加强(qiáng)交易前端验(yàn)资验(yàn)券功能

　　兼顾与(yǔ)券商渠道的商业(yè)模(mó)式创新

　　作为(wèi)一种(zhǒng)新的(de)交易结算模式，投(tóu)资者对类QFII结算模式还(hái)是比较(jiào)陌生。相比(bǐ)过往的(de)结算模(mó)式，公(gōng)募(mù)基金采(cǎi)用(yòng)类(lèi)QFII结算模式有哪些优劣势？也是投资者关注的问题。

　　博道基金站在ETF的角度分析指出，从销售端上看，ETF的(de)募集和日常(cháng)申购赎(shú)回都通过(guò)券商完成(chéng)。若ETF采(cǎi)用类QFII模式(shì)，其(qí)投资端业务(wù)也是通(tōng)过(guò)券商完(wán)成，可(kě)以全方位的跟券(quàn)商合作。

　　“类QFII的优点(diǎn)是证券公(gōng)司(sī)对(duì)产品场内交易进行(xíng)前端验资验(yàn)券，可有效防控(kòng)异常交易和超买(mǎi)风险(xiǎn)。”博道基金表示(shì)。

　　“对于公募基金管理人而言，公(gōng)募(mù)类QFII结(jié)算模式(shì)，较传统托管银行结(jié)算模式，有两方(fāng)面好处：一是，加强了交易前端验资验(yàn)券(quàn)功能，优化交易监(jiān)控和头寸透(tòu)支(zhī)风险管(guǎn)理(lǐ)；二是(shì)，兼顾(gù)了与(yǔ)券(quàn)商渠道商业模式(shì)的创新，类似(shì)与券(quàn)商结算(suàn)模式，捆绑了商(shāng)业利益，有利于(yú)券商代买市占率(lǜ)的提升。博时基金(jīn)券商业务(wù)部副(fù)总经理王鹤锟(kūn)也谈了自己的(de)看法。

　　他(tā)进(jìn)一步分(fēn)析称，“相(xiāng)较券商(shāng)结算模式，公募(mù)类QFII结(jié)算模式，也有(yǒu)两方面好处：一是，无需银证转(zhuǎn)账即可(kě)调整场内外资(zī)金分布(bù)，效率有所(suǒ)提升；二是，简化了(le)开户环节，免去了三方存(cún)管登记(jì)确认。”

　　此外(wài)，还(hái)有基金(jīn)人士认为，对于(yú)基金管理(lǐ)人而言，ETF采用类QFII结算(suàn)模式，可以兼顾资金(jīn)使用(yòng)效率与(yǔ)风险控制(zhì)两方面的需求，相？过往的(de)结算模(mó)式体现出了？定优势。相比券商结算模式，类QFII结算(suàn)模式(shì)下无需银证(zhèng)转账(zhàng)即可调整(zhěng)场内外资金(jīn)分布，效(xiào)率(lǜ)有(yǒu)所(suǒ)提升，同时也简(jiǎn)化了开户环节(jié)，免(miǎn)去了三？存管(guǎn)登记确认；而相(xiāng)比托管人结算(suàn)模式，类QFII结算(suàn)模式下加强了交易前端验资(zī)验券功能，可优化交(jiāo)易(yì)监控(kòng)和(hé)头寸透(tòu)支风险(xiǎn)管(guǎn)理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模式(shì)的主要优势归(guī)结为以下几点(diǎn)：

　　一(yī)是，类(lèi)QFII结算模式下，产(chǎn)品资金不是集中(zhōng)于原来的证券公司(sī)资金(jīn)账户(hù)，仍然存(cún)放在托(tuō)管行账户，实(shí)现的方式是需要(yào)将托管行和券商打通。通过“虚头(tóu)寸”将托管行和(hé)券商打通，免去银证转(zhuǎn)账的步骤，解决了普(pǔ)通券结模式下(xià)资金(jīn)分散管(guǎn)理，资(zī)金划拨时间(jiān)受银证转(zhuǎn)账时间范围限制的痛(tòng)点。日常(cháng)投资运作(zuò)过程，减少银证转账资(zī)金划拨(bō)工作，例如，定期费用支付、新古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读(xīn)股新债缴款与银行间账户(hù)之间划拨等；

　　二是，对(duì)比券商(shāng)结算模式，一(yī)定量减少了证(zhèng)券资(zī)金(jīn)账(zhàng)户开户与银证关联挂(guà)钩环节工(gōng)作；

　　三是，更有(yǒu)利(lì)于明确(què)各(gè)方职(zhí)责所在，以及(jí)完(wán)善业务(wù)风险管理。通过交易交收分离，证券公(gōng)司前(qián)端验资(zī)验(yàn)券可有效防控异常(cháng)交易和超买风险，托管人负责交(jiāo)收；日终资金(jīn)对账(zhàng)实现证券公司与托管人系统对(duì)接对账，可防范资金结算风(fēng)险。

　　平安(ān)基(jī)金同时(shí)也谈到了ETF采用类QFII结算模式(shì)的几点不足之处：一方面，类(lèi)似托(tuō)管人结算(suàn)模式(shì)，该模(mó)式(shì)与(yǔ)托(tuō)管人结算模式一致，对投资组合而言(yán)需按月计算缴纳最低结算备付金与保证(zhèng)机制(zhì)；另一方面，虚头寸机制(zhì)下，管理人、托管人与券商三方(fāng)需每日确立场(chǎng)内/外(wài)资(zī)金(jīn)分(fēn)配比例。取决于投资组合交易特(tè)征，将(jiāng)增加日常(cháng)投资运营管理工作。

　　起步阶段或吸引头部基金公司跟(gēn)随

　　实现(xiàn)基金、券(quàn)商、银行(xíng)三方共赢(yíng)

　　从(cóng)业内观察看，不少基金公(gōng)司对类(lèi)QFII结(jié)算模式的关注度较高，也(yě)在(zài)筹备或(huò)启动相(xiāng)应的合作。不过，参与(yǔ)这类业务还涉(shè)及系统(tǒng)改造，以及固收、QDII等复杂型(xíng)公募产品的限制仍有待解决等问题，初期(qī)或更(gèng)多是头部基(jī)金公司参与。

　　“近期也在公司内部对这一业务进行了探讨，业务操作上(shàng)的障(zhàng)碍并不大。”一家基(jī)金公司人士表示，这类业务(wù)具(jù)备一定吸(xī)引力，相比较托管(guǎn)行结算模式(shì)和券商结算模(mó)式，这(zhè)一模式可以同时激(jī)发银行、券商双方的销售力度，同(tóng)时在此类(lèi)模式刚刚(gāng)起步阶段阶(jiē)段参与(yǔ)，存在(zài)明显的先发优势。

　　博时券商业务(wù)部副总(zǒng)经理王鹤锟也(yě)表示(shì)，关于类QFII结(jié)算(suàn)模式仍处于发展初期(qī)，该模式特点(diǎn)鲜明。但是(shì)，对于(yú)固(gù)收、QDII等复杂型公募产品的(de)限(xiàn)制仍有待(dài)解决，成为主(zhǔ)流结算模式仍(réng)不具(jù)备(bèi)条(tiáo)件。展望未(wèi)来，预(yù)计相关金融机构对该模(mó)式会保持(chí)高(gāo)度关注，会成为选(xuǎn)择之一(yī)。

　　平安基金相(xiāng)关(guān)人士更有信心(xīn)，认为这是一个基金(jīn)、券商、银行三方共赢(yíng)的模式(shì)，有望成为新的行业发展趋势。对管理人而言，类QFII结算模式较传统券结(jié)模式、托管人(rén)结算(suàn)模式均有比较优势(shì)；对托(tuō)管人而言，产(chǎn)品(pǐn)资金全额留存在托管账户，无需(xū)银(yín)证(zhèng)转账；对证(zhèng)券公司提高服务机(jī)构(gòu)客户的能力，也加(jiā)强了公司品牌影(yǐng)响力。

　　不过(guò)，基金公司开启类QFII结算模(mó)式，也涉及不少系统改造，尤(yóu)其是(shì)托管行和券商(shāng)。博道(dào)基(jī)金就表示，对基金公司来说，总体保留沿用券商结算模式下的场内交(jiāo)易前端验(yàn)资验(yàn)券相(xiāng)关流程和业(yè)务系统，个别如(rú)清算模块(kuài)涉(shè)及一(yī)些小改动。但券商(shāng)和(hé)托管行的(de)系统改动较大，如在系统直连、账户管理、场(chǎng)内清算、场(chǎng)外清算等(děng)多个(gè)环(huán)节(jié)需要进行升级改造。

　　目前已经实现的(de)模式来看，主要是(shì)广发证券、兴业银(yín)行、基金公司三方参与。而记(jì)者(zhě)从业内了解(jiě)到，也有一些(xiē)银行、券商(shāng)对此也(yě)抱有积(jī)极态(tài)度(dù)，愿(yuàn)意布局此类业务。

　　从单一模式走向三类(lèi)模式

　　基金行业发展25年以(yǐ)来，结算(suàn)模式发生了重要变化，从单一模式(shì)走向券商(shāng)结算、银行结算(suàn)、类QFII结算(suàn)模式三类(lèi)模式的时代。

　　自公募基(jī)金诞生(shēng)起(qǐ)，采取(qǔ)的(de)就(jiù)是银行托管人结算模式，到目前已25年了，仍然是目前公募(mù)基金结算(suàn)的主流(liú)模(mó)式。这一(yī)模(mó)式是，基金管理人(rén)租用券(quàn)商的(de)交易席位(wèi)直(zhí)连报(bào)盘交易所，托管人作为特殊结算参(cān)与人与中国结(jié)算进(jìn)行资金和证券的清算交收。

　　券商(shāng)结算模式在2017年启动试点(diǎn)，并于2019年(nián)初由试点(diǎn)转常规，至(zhì)今已历时5年(nián)有余。随着运作机制渐稳(wěn)、结算效率改善及券商财富管理业务高速发展，券结模式(shì)自2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年全(quán)年(nián)一共有144只新成(chéng)立基金采用了券(quàn)结模式(shì)。根(gēn)据中金公司(sī)统计，截至2023年2月24日，券结基金数量与规模分别为616只和5709亿元，占据全(quán)部基金规模比重(zhòng)为2.2％。

　　随(suí)着公募基(jī)金(jīn)2022年(nián)开启类(lèi)QFII交易结算模式，基金(jīn)结算模式也正(zhèng)式进入了新(xīn)时代。

　　博道基(jī)金(jīn)相关人士(shì)就表示，券商结(jié)算、银行结算(suàn)、类QFII结算(suàn)模(mó)式，每种结算模式各(gè)有优劣，基金管(guǎn)理人可以根据不同情况，选择不(bù)同的结算(suàn)模式，最(zuì)大(dà)限度的调动各方资源，为持有人(rén)提供更好的(de)服务。

　　“随着券结模(mó)式的持续推行，尤其是类QFII结算模式的(de)创新发(fā)展(zhǎn)，伴随着权益(yì)市(shì)场行情修复(fù)及券(quàn)商财富管(guǎn)理业务高速(sù)发展，在(zài)主动权益基金、ETF在内的指数型基(jī)金等(děng)产品类(lèi)型上，券结模式(shì)将有较大发(fā)展空间。”上述平安基金相关人士表(biǎo)示。

　　不少人(rén)士也看(kàn)好券结模(mó)式的发展。据(jù)一位业内人士(shì)表(biǎo)示，现阶段券商结算(suàn)模式在中小基(jī)金公司中更(gèng)加普(pǔ)遍。中(zhōng)小基金(jīn)相对来说获得银行渠道的(de)营销支持难度较大(dà)，券结模式能有效推动券商(shāng)和基(jī)金公司的合作关系，有助于中(zhōng)小基金新产(chǎn)品(pǐn)开拓市场。

　　不过，上述人(rén)士也表示，券结模式保(bǎo)有量会更稳(wěn)定一些，对于托管行有一(yī)个制衡的作用。以(yǐ)前是小公司为主，现在也有一些(xiē)大(dà)公司陆续开(kāi)始试(shì)水(shuǐ)，以(yǐ)后会是一个趋(qū)势(shì)。

　　博时基金券商业(yè)务部副(fù)总经理王(wáng)鹤锟也表(biǎo)示(shì)，券商结算模式的发展，已经(jīng)从“拼数量”时代进入“拼质量”时(shí)代：发展(zhǎn)的边(biān)际制约因素，也从“投入成本(běn)较大、技术系统探(tàn)索较(jiào)困难”转变为“产品策(cè)略与市场环境及需(xū)求的匹配度、业(yè)绩表现(xiàn)与客户体验的(de)舒(shū)适(shì)度、销(xiāo)售(shòu)服务与渠道陪伴的契合度”。券商结算模(mó)式(shì)，将(jiāng)基金公司、基金产(chǎn)品与券商渠(qú)道(dào)的中长期利益(yì)深度绑定；在此模(mó)式下，竞争格局会(huì)发(fā)生(shēng)分化，回归(guī)“买方投顾(gù)陪伴模式”的服务本(běn)质(zhì)，”持(chí)续(xù)提供(gōng)“好产品、好服务”的基(jī)金公司和证(zhèng)券(quàn)公司会受益于(yú)这(zhè)一发(fā)展变化。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读