在(zài)股(gǔ)市高点成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破(pò)净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人士表示(shì)，主动权益(yì)定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本(běn)数(shù)量等众多因素有关(guān)。其(qí)中(zhōng)，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性(x边际贡献的计算公式是什么呀ìng)布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导(dǎo)向开(kāi)展产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发(fā)布公(gōng)告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办法、基金合(hé)同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益(yì)一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近(jìn)一(yī)个(gè)开放(fàng)期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现(xiàn)触(chù)发(fā)基金合同终止的(de)情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清(qīng)算程序，无须(xū)召开基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个(gè)开放期最后一个开(kāi)放日(rì)的(de)申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额(é)持有人数(shù)量不(bù)满200人(rén)或者基金资产净(jìng)值低(dī)于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监(jiān)管报告和信息披露(lù)程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定(dìng)期开放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升(shēng)态边际贡献的计算公式是什么呀势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平(píng)对此表示(shì)，一(yī)般(bān)而言，随(suí)着基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的(de)投资策(cè)略可能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然(rán)，整(zhěng)体破(pò)净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基金来(lái)看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从(cóng)投资者(zhě)而言(yán)，高点入市就(jiù)容(róng)易(yì)出现一段时间内(nèi)基(jī)金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品边际贡献的计算公式是什么呀，不(bù)盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可(kě)以保护(hù)投(tóu)资(zī)者利益，也(yě)可(kě)以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于(yú)基金公(gōng)司长期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基金(jīn)往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近两年不(bù)同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益(yì)率(lǜ)差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资(zī)金容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能(néng)力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化(huà)的(de)布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一(yī)定的超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基(jī)金(jīn)表现不及预期(qī)，近一年新成(chéng)立(lì)的定开权(quán)益类(lèi)基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类(lèi)基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预期(qī)时，投(tóu)资者的(de)心态会受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的(de)投资(zī)信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持(chí)续上(shàng)升(shēng)的话，投(tóu)资者对于后续(xù)新发(fā)基金的购买意愿(yuàn)可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开基金在基金经(jīng)理更(gèng)好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开(kāi)基(jī)金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一(yī)是要避免高位(wèi)发行，二是(shì)要做好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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