当前，市(shì)场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登(dēng)举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解(jiě)决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会(huì)其(qí)他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的(de)僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性(xìng)不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务(wù)违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债(zhài)务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高(gāo)上限(xiàn)需要(yào)满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计(jì)削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不(bù)提高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银(yín)行业危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报(bào)告(gào)承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及(jí)时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行(xíng)业的(de)这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主(zhǔ)要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机(jī)构(gòu)未来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较(jiào)高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社(shè)交(jiāo)媒(méi)体和实(shí)时提(tí)款(kuǎn)带来的(de)风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美(měi)国(guó)战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来(lái)最大(dà)价值并(bìng)保护(hù)美国经(jīng)济和安全(quán)利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权(quán)并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了(le)国(guó)会授权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符(fú)合美(měi)国政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价(jià)依然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出(chū)现(xiàn)后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及(jí)国内(nèi)持(chí)续(xù)去(qù)库(kù)的加持(chí)下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前(qián)期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本(běn)轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕(zōng)榈油近期(qī)的价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预(yù)估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继(jì)显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在于当月(yuè)假期较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农就业等数据不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高(gāo)联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来(lái)的美国(guó)经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因(yīn)宏观(guān)和(hé)基本面的(de)压制依然(rán)存(cún)在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景下，我们(men)预(yù)期油脂(zhī)很难具备持续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中期(qī)产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库(kù)存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升(shēng)，豆油的(de)累库(kù)趋势也(yě)已经比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库(kù)倾(qīng)向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实(shí)会限制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进一(yī)步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情况及(jí)国际(jì)菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势(shì)预(yù)计(jì)放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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