银行业(yè)危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一(yī)共和银行(xíng)盘(pán)中跌幅(fú)一(yī)度扩大至(zhì)超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌(pái)，股价(jià)再刷新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一(yī)共和(hé)银行已在为其部(bù)分(fēn)业务寻(xún)找买家，但潜在的收购方担心承担过多风险。目前可能的解决方(fāng)案是，向近期曾(céng)为第一(yī)共和银行注资300亿美元(yuán)的大型银(yín)行寻求帮助，或(huò)者由美国联邦存款(kuǎn)保险公司接(jiē)管该银行，并为所有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而据(jù)CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人(rén)士报道，白宫或美国(guó)财政部(bù)无意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能(néng)否(fǒu)在未(wèi)来的日子(zi)继续经营下去，也不知道联邦存款保险(xiǎn)公司是否会(huì)对此(cǐ)家(jiā)银行发表(biǎo)“破产(chǎn)声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可能是联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的接(jiē)管(guǎn)）目前正变得越来越有可能，因为(wèi)第一共和银行找到(dào)买家(jiā)的机(jī)会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美(měi)、布两油(yóu)日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报告显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅大于预期，由于(yú)市场(chǎng)消化了疲弱的(de)美国经济数(shù)据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价周三(sān)延续前一交(jiāo)易(yì)日的跌势，目(mù)前已经抹去了自欧(ōu)佩克(kè)+4月初(chū)宣布进(jìn)一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨(chén)收(shōu)盘，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创历史新低，最(zuì)新报道(dào)称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调(diào)该(gāi)行评级，将限制(zhì)第一共和银行从美(měi)联储(chǔ)取(qǔ)得(dé)融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求(qiú)低迷而(ér)减(jiǎn)产带来的价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统g>美联储(chǔ)5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断，让美联(lián)储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一边是仍然高(gāo)企的通胀(zhàng)，一边是银行系统危机(jī)以及由(yóu)此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无疑是市(shì)场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇看(kàn)来，对于美联储货币政策，大概率还是维持加息(xī)的(de)大(dà)方(fāng)向，只不过加息力度会维持25个(gè)基点，不(bù)会像去(qù)年那样以50个(gè)基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国(guó)通(tōng)胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增(zēng)速依(yī)旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美(měi)国银行业(yè)危机引发了经济减速，但是据我们测算当(dāng)前美国私人部门资产负(fù)债表受冲击的影响大约将在(zài)三、四季度出现，短期经济减速不至于引发美(měi)联储货币(bì)政策(cè)转向。从历史上美联(lián)储加息的经验来看，高通(tōng)胀(zhàng)下的美联储加(jiā)息并不会因经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地(dì)区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由于当前美国商业银行危(wēi)机主要(yào)是资(zī)产(chǎn)负责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时那样的产(chǎn)品层(céng)层(céng)嵌套和加(jiā)杠杆导(dǎo)致危机爆发时过(guò)渡(dù)去杠杆，金(jīn)融市(shì)场(chǎng)系统性风险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货研究(jiū)院首席宏观分析师(shī)赵旭(xù)初同样认为，由(yóu)美国银行业“爆(bào)雷”引发(fā)系(xì)统性风险的可能性(xìng)是(shì)较小(xiǎo)的(de)，基于此，美(měi)联储也不(bù)会轻易改变“显著控(kòng)制通(tōng)胀”的(de)目标。“从(cóng)硅谷银行的事件安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统来看(kàn)，政策部(bù)门应(yīng)对危(wēi)机的速(sù)度和积极性非常(cháng)高，在这种(zhǒng)形式(shì)下，去(qù)押注系统(tǒng)性(xìng)风险(xiǎn)发(fā)生概率比较低的(de)。对(duì)于通(tōng)胀率，当(dāng)前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是(shì)出现了几乎(hū)失控的风险，如金融(róng)机构或者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平(píng)预(yù)测(cè)下，美联(lián)储是不会在(zài)7月份(fèn)就去做降息操作的(de)。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒(méi)报道，对(duì)于美国通胀将从几(jǐ)十年来的最(zuì)高水(shuǐ)平进(jìn)一步回落多少这一(yī)争论(lùn)，全球知(zhī)名(míng)机构的基金(jīn)经理们也开(kāi)始产生(shēng)分歧。其中，一方是安联环球(qiú)投(tóu)资和西部信托等公司认为，美(měi)联储和其他央行(xíng)将(jiāng)在(zài)加息方面取得胜(shèng)利，即使这意(yì)味(wèi)着继(jì)续(xù)加息、控制通胀(zhàng)到2％的(de)目标(biāo)可(kě)能会(huì)让(ràng)经(jīng)济陷入衰(shuāi)退。而(ér)另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极(jí)强的通胀，美联储和其他央行的(de)政策制定者是(shì)否真的愿意(yì)冒让数百万人失业的风险，换句话(huà)说(shuō)，央行们最终(zhōng)可能不得不(bù)做(zuò)出(chū)妥协，容忍高于目(mù)标的通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关数(shù)据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来(lái)最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看(kàn)，高利率(lǜ)和银行业信贷(dài)收紧导致消费者信心指数下降，消费支出增(zēng)速放缓是确定性事件，说(shuō)明未来美国经济继续减速也(y安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统ě)是大(dà)概率(lǜ)事件。然而，由于(yú)美国居民消费(fèi)支出增速虽(suī)然在下(xià)滑(huá)，但在2月还是(shì)维持(chí)正(zhèng)增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系(xì)统性泡(pào)沫，通过贵金属(shǔ)温和反(fǎn)弹(dàn)也可以验(yàn)证这(zhè)一点。不过，随着美国居民利息支(zhī)出占可支配收入的比例越来越高，未来并不(bù)排除由于经济严重减(jiǎn)速加快导致(zhì)大(dà)规(guī)模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者(zhě)信(xìn)心的下降(jiàng)和最(zuì)近的美国居民(mín)部门信(xìn)用(yòng)卡违(wéi)约率上升是相匹配(pèi)的，在高通胀高利率经济(jì)下行的环境下，居民(mín)部门的资产(chǎn)负债表和收入状(zhuàng)况边际上会有恶化也是情理之中；但(dàn)美国居民部门(mén)已经经过(guò)了十年的去杠(gāng)杆，本身资产(chǎn)负债处(chù)于一个相对健康的状况，这也(yě)是为何即便消费信心在(zài)恶化，即便银行(xíng)利率在飙升，美国居民部(bù)门的消费贷(dài)款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着(zhe)美国居民部门的需求仍然十(shí)分(fēn)有韧(rèn)性(xìng)。”赵(zhào)旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看(kàn)来(lái)，当前市场避险(xiǎn)情绪的(de)催化有两(liǎng)方面的背景，一是按照历(lì)史经验看，海外加息结(jié)束到降息之间就是一个容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激发风险偏好(hǎo)的中国这(zhè)边的(de)复(fù)苏环比高点已(yǐ)经看到，同比(bǐ)高点接近看到，在中(zhōng)国(guó)没有更(gèng)多刺激政策(cè)的情况下，市场对全球经济的预期想要进(jìn)一步(bù)边际改善是(shì)比较困难的(de)。

　　“在(zài)这(zhè)样的背景下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业(yè)危机共(gòng)振成为了一个(gè)激发避险情绪升级的(de)导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年(nián)大的(de)宏观(guān)周期和前(qián)几年有所不同，国内和海外出现(xiàn)明显的(de)周(zhōu)期(qī)背离(lí)，且海(hǎi)外的(de)政策部(bù)门应对危机的(de)速度又很(hěn)快(kuài)，所(suǒ)以不(bù)至于出现单边的持续(xù)性共振，这就(jiù)导致各(gè)类风险(xiǎn)资产难(nán)以出现大幅度(dù)的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日(rì)的有色金属板块全(quán)面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金(jīn)属研究总监展大(dà)鹏表示，整体来看(kàn)，有(yǒu)色金属的全面(miàn)下行有两个利(lì)空背景(jǐng)和一个触(chù)发因素，一是临近(jìn)美联储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高位(wèi)，市场表现出(chū)谨慎情绪；二是(shì)面临国内五一(yī)假期，资(zī)金提前流出(chū)规避不确定性风险(xiǎn)；三是(shì)前一晚欧美银(yín)行季报再爆利空，引发市场对银(yín)行业危机(jī)蔓延的担(dān)忧，避险情绪(xù)骤然升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数(shù)快速(sù)回升，成为有色板块全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看(kàn)出，当前(qián)宏(hóng)观情绪(xù)对市(shì)场的扰(rǎo)动较(jiào)大。市(shì)场(chǎng)一直在衰(shuāi)退(tuì)论和加息(xī)预期之间(jiān)摇摆不定。一方(fāng)面对银行(xíng)业和全球经(jīng)济前景感到担忧(yōu)，担心陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，衰退论升温又(yòu)会使得(dé)加息预期降低。加(jiā)息(xī)预期降(jiàng)低后又不得(dé)不(bù)面对高企的通胀数据，美联储喊话加息(xī)不应(yīng)停止，市场又(yòu)继续预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复始。”国海良时期货(huò)有色金属分析师何燕艳表示(shì)，此外(wài)，国内面临五一假期，之前看多需(xū)求修复(fù)的情绪慢慢(màn)平复，也(yě)使(shǐ)得价格(gé)下跌。

　　具(jù)体品种来看，何(hé)燕艳表(biǎo)示，以铜(tóng)和(hé)铝为代表的大部分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示(shì)，二季(jì)度是有色金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延续了(le)需求(qiú)的(de)强(qiáng)预期，有(yǒu)色(sè)一(yī)度出现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场却出现不一样(yàng)的声(shēng)音(yīn)。一是精炼(liàn)铜及再生铜制杆(gān)、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业(yè)样本企业开工率(lǜ)却出现接连下降，社会库存虽然持(chí)续去化，但速度较3月(yuè)份明显(xiǎn)放缓；二是(shì)部分下游加工企(qǐ)业(yè)订单难以为继，且产成品(pǐn)库存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就(jiù)意味着(zhe)之前的“强预期(qī)”出现(xiàn)“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月份的高(gāo)开工透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到(dào)来，资金从有色市场(chǎng)流(liú)出规避不(bù)确定性风险，价格出现回调并不(bù)意外，昨日有(yǒu)色(sè)价格快速回落也是近段时间对利空因素(sù)的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求(qiú)不(bù)会大(dà)幅走弱，因此若(ruò)价(jià)格在节前(qián)持续表现偏弱，下游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍(shào)说，从具体的行(xíng)业数据来看，下游(yóu)需求(qiú)无疑是在慢(màn)慢(màn)复(fù)苏(sū)的。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率(lǜ)上最近几周出现了高位停滞，没(méi)有进(jìn)一步(bù)的(de)增长，可能和旺季慢慢过去也有关系(xì)。此外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下(xià)降数值也不(bù)大(dà)，但也(yě)没能有力提振需求。不过，何(hé)燕艳表示(shì)，价格一旦(dàn)大跌(diē)到(dào)目前的状态，现货上面买(mǎi)盘又(yòu)会出(chū)现(xiàn)，错综复杂之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面(miàn)上(shàng)的市场预期过(guò)于一致，主流(liú)观点认(rèn)为加息已近尾声(shēng)，最坏的时(shí)候已经(jīng)过(guò)去，但今年(nián)可(kě)能(néng)不会(huì)降息。我们(men)要(yào)警(jǐng)惕这种市场过于一致的情况(kuàng)。因为美通胀高(gāo)位持(chí)续，美联储的结果(guǒ)导向很可能使得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样(yàng)市(shì)场就会有超预(yù)期(qī)的下跌。最主要(yào)的是，有色板块多数品种(zhǒng)供应(yīng)增加总体比较确(què)定的，需求(qiú)跟不(bù)上(shàng)供应的增(zēng)速，整个周期是(shì)向下而不是向上。因此(cǐ)，我对(duì)整个板(bǎn)块还(hái)是持中线(xiàn)偏(piān)空(kōng)思路，投资(zī)者可以(yǐ)用振荡的(de)策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预期(qī)，更多的是(shì)反映市(shì)场对未来(lái)一个季(jì)度、半年度甚至更长时(shí)间的需求预期(qī)，展大(dà)鹏认为，其对有色板块的(de)短期(qī)或短线影响并不显著(zhù)，短期可关注供求现状与(yǔ)价格趋势的关(guān)系以及可能(néng)突发的风险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者(zhě)更多担心的(de)是在多(duō)空分(fēn)歧的(de)位置(zhì)和时(shí)间(jiān)节点突发未知(zhī)的风险(xiǎn)事(shì)件，从(cóng)而放大了价格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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