尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概(gài)率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于(yú)万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年(nián)出(chū)现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的(de)时间来看，每年四月(yuè)份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学(xué)习效(xiào)应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季(jì)报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度(dù)再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点rong>而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益(yì)标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支持力(lì)度(dù)进一(yī)步(bù)加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量业绩的(de)改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算力载体和基(jī)础。数(shù)据量(liàng)和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光(guāng)模(mó)块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节(jié)，相关公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天(tiān)孚(fú)通信(xìn)；国产光(guāng)芯(xīn)片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增长的(de)AI服(fú)务(wù)器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。