用友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转(zhuǎn)型第二(èr)阶段进展明显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友网络(luò)净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月上市以来(lái)单季最(zuì)大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同比下降(jiàng)69％，是2020年(nián)以来连续第三(sān)年净(jìng)利下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价持续大跌(diē)。

　　这与(yǔ)用友(yǒu)网络(luò)3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同步大增、股价(jià)大(dà)涨(zhǎng)的同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前(qián)，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损

　　净利连续(xù)三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季度报告(gào)，一季度(dù)实现营(yíng)业收入14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归属于上市(shì)公司股东的净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创(chuàng)该公(gōng)司2001年(nián)5月上市以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净(jìng)利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在(zài)2019年创下(xià)净利11.8亿元的历史(shǐ)最高点之后(hòu)，用友网络(luò)连续第三(sān)年(nián)净利(lì)下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创(chuàng)下历史新高之后(hòu)，用友(yǒu)网络股价就总体上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛(gé)卫东(dōng)等投资(zī)者(zhě)被套(tào)

　　在(zài)2022年股价大跌前(qián)，用(yòng)友(yǒu)网络在(zài)股价相(xiāng)对高点(diǎn)进行了(le)定增融资。此(cǐ)次定增吸引了不少机构(gòu)参(cān)与，包括高毅、葛卫(wèi)东(dōng)等(děng)知名机(jī)构(gòu)和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定增结(jié)果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格为(wèi)31.95元，定增募(mù)资(zī)约53亿元。当(dāng)时(shí)，在定增市场颇为活跃的私募大佬葛(gé)卫东(dōng)，也参与(yǔ)了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增(zēng)结束(shù)之后，用友网络发布的2021年业绩明显不及市场预(yù)期，2021年(nián)净利(lì)润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各季度业绩(jì)更是连续爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络(luò)的股(gǔ)价(jià)从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近(jìn)六(liù)成。而(ér)葛卫(wèi)东的总持股数，也从2022年一季度的(de)7626万股，到2022年三季度末退出前十大股(gǔ)东，在(zài)此期间，其减持数(shù)量至少有4100万股。其定增投资(zī)也惨遭(zāo)被套。

　　2022年(nián)以来(lái)，用(yòng)友网络股价大跌。

　　云服(fú)务转(zhuǎn)型第二(èr)阶段道阻(zǔ)且(qiě)长(zhǎng)

　　在(zài)用(yòng)友网络的发展历史上，其(qí)1.0阶(jiē)段是(shì)通过财务软(ruǎn)件服务企业的会计电(diàn)算(suàn)化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服(fú)务(wù)企业的信息化(huà)，现(xiàn)在(zài)的3.0阶段(duàn)是服务企业的(de)数智(zhì)化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云服务(wù)业(yè)务，引领中国企业级服(fú)务市(shì)场。在(zài)此基础上，公司(sī)2020年进入新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营全球领(lǐng)先的企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用(yòng)友(yǒu)网络正(zhèng)式(shì)发布了(le)完全基于互联网(wǎng)架构(gòu)的企业(yè)互(hù)联网开发平台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财务云、人力云等云产品得(dé)到逐步发(fā)展(zhǎn)，各(gè)领域云上线运营、逐步(bù)融(róng)合(hé)。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面(miàn)世、云平台(tái)及领域服务(wù)快速发展(zhǎn)，第二(èr)个阶(jiē)段(duàn)的(de)统(tǒng)一底座和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年的(de)规(guī)模研发和持(chí)续迭(dié)代，用(yòng)友的BIP 3正式发布，用友云进入新的(de)发展阶段。

　　从公司(sī)业务占(zhàn)比(bǐ)来(lái)看，用(yòng)友网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云服务业务实现收(shōu)入(rù)63.53亿元，同(tóng)比增(zēng)长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，已成(chéng)为公司主要收入来源并(bìng)继续(xù)扩(kuò)大(dà)收入占(zhàn)比。

　　但从高端市(shì)场(chǎng)份额来(lái)看，用友却(què)还(hái)是没有多大突破(pò)。《2021年(nián)中国工业软件发展白皮书》显示，国(guó)产(chǎn)ERP软件(jiàn)整体(tǐ)市占率超过(guò)70％，其中用友市占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占(zhàn)有率(lǜ)仅有25％，国(guó)外(wài)巨头(tóu)SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华为将在4月启用自己(jǐ)研发的MetaERP软件之后，用友网络股(gǔ)价直接跌停(tíng)。尽管(guǎn)华为目前仅为自用，并(bìng)不一定会面向(xiàng)外部市场提供高(gāo)端ERP软件，但股(gǔ)价的跌(diē)停，反应出市场对用友坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸(yǒu)在高(gāo)端ERP软件市场竞争力信(xìn)心的严(yán)重(zhòng)不足，也反(fǎn)应(yīng)了其在高端市场的进(jìn)展不佳(jiā)。

　　具体(tǐ)到财务和(h坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸é)股价上，在用友网络(luò)3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年(nián)，在其营收逐(zhú)渐增(zēng)长的同时，净利(lì)润(rùn)也在同时(shí)逐年增长，且增幅远高(gāo)于(yú)营收增幅。对应到股价上，在此期间(jiān)，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)股价(jià)大涨约8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转型的第二阶段，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅增长，几乎可以说是踏步不前，净(jìng)利(lì)润(rùn)却大幅下跌，股价(jià)也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文京(jīng)在2022年曾(céng)表(biǎo)示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还是有很大的(de)提升空间。但从目前的情况(kuàng)来看，用友3.0的第二阶段(duàn)，道(dào)阻且长(zhǎng)。

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