油(yóu)价(jià)盘中涨超2％，芝(zhī)加哥小(xiǎo)麦期货(huò)涨超4％

　　OPEC+持续减产带来(lái)的供应(yīng)端(duān)紧张，以(yǐ)及美国6月恢复石(shí)油购买来(lái)补充战略库(kù)存的猜(cāi)想，令国际油价齐涨，与(yǔ)对主要经济体增速和油需放缓的(de)担忧相抗衡，美(měi)油WTI重上(shàng)70美元(yuán)/桶整数位。

　　WTI6月原油期货收涨1.07美元，涨幅1.53％，报71.11美元/桶。布伦(lún)特7月期货收涨1.06美元，涨(zhǎng)幅1.43％，报75.23美元/桶(tǒng)。

　　美(měi)油WTI一度跌近(jìn)1％并下逼69美元，转涨后(hòu)最高涨1.63美元或(huò)涨2.3％，升(shēng)破71美元/桶；布伦特也(yě)曾跌近1％，转涨后(hòu)最高(gāo)涨(zhǎng)1.56美(měi)元或涨2.1％，日高(gāo)尝(cháng)试上(shàng)逼76美元/桶(tǒng)，均止步(bù)三日连跌并接(jiē)近(jìn)收复上周(zhōu)五的跌(diē)幅。此前两(liǎng)种油价均(jūn)连(lián)跌(diē)四周，创去(qù)年9月(yuè)以来最(zuì)长连跌周期。

　　COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨0.14％，报(bào)2022.70美元/盎司(sī)；8月(yuè)期货(huò)收涨0.15％，报2042.10美元/盎司。现货黄(huáng)金最(zuì)高涨0.6％并一度升(shēng)破2020美元(yuán)整数位，止步三(sān)日连跌(diē)并脱离一周低(dī)位。

　　有分析称，美元走(zǒu)低、债务上限僵(jiāng)局带来的(de)避险情绪，以及交易(yì)员坚持(chí)押注美联储年底(dǐ)前降息，均推涨(zhǎng)金价。但(dàn)若债(zhài)务上(shàng)限协(xié)议大达(dá)成，风险(xiǎn)偏(piān)好回潮会令金价跌穿2000美元/盎(àng)司关口(kǒu)。

　　伦(lún)敦工(gōng)业基本(běn)金属涨跌(diē)不一。伦铜(tóng)涨0.2％，从年内低位连(lián)涨(zhǎng)两日。伦铝涨超1％，脱离半(bàn)年新(xīn)低(dī)。伦锡涨(zhǎng)0.6％并上逼(bī)2.5万(wàn)美(měi)元/吨(dūn)，脱(tuō)离一个月低位。但伦锌跌0.7％，至2020年11月以来的(de)两年半最低。伦(lún)镍跌(diē)近600美元(yuán)或跌2.7％，失守2.2万美元/吨(dūn)，至(zhì)逾(yú)7个月最低。

　　芝加(jiā)哥小麦期货涨超4％，投资(zī)者关注乌克兰和美国供应(yīng)面，彭博谷物分类指数涨1.64％， CBOT玉米期(qī)货涨超1％。联合国称，针对乌克兰粮食出(chū)口协议(yì)的技术(shù)性谈(tán)判(pàn)将持续(xù)至5月18日，持(chí)续的(de)干旱不利(lì)于美国中央(yāng)大平原的农(nóng)作物生长。

　　周一（5月15日），国(guó)内天(tiān)然橡(xiàng)胶期货主(zhǔ)力(lì)2309合(hé)约大涨2.8％，至(zhì)12305元(yuán)/吨，并在夜盘继续上行。分析人(rén)士(shì)称，胶(jiāo)价反(fǎn)弹主要受近期市场(chǎng)的收(shōu)储(chǔ)传闻影(yǐng)响，但该传(chuán)闻尚(shàng)未得到官方的证实或证伪，传闻影响持续发酵(jiào)使得近日天(tiān)胶期货(huò)盘面(miàn)走高。

　　天然橡胶(jiāo)收储(chǔ)传闻尚(shàng)无定(dìng)论

　　中信期货分析师(shī)李(lǐ)青告诉(sù)记者，目(mù)前天胶收储的传闻很难说是否会(huì)兑现。由于收储容易(yì)发生的是收入新胶而抛出旧胶，因此按照正常情况来说，收(shōu)储的利好最(zuì)显(xiǎn)著的是作用(yòng)于RU2401合约，而(ér)RU2309合约(yuē)都是通过价差、套利(lì)等(děng)跟随2401合约(yuē)的(de)走势表(biǎo)现。

　　“可以看(kàn)到(dào)，期货市场在上(shàng)周表现过出明显(xiǎn)的合(hé)约间(jiān)强弱的变化(huà)，这是比较符(fú)合(hé)收储的价差演变的(de)。我(wǒ)们认为现在市场是在提前交易预期，尤其当前国内外产胶区还存在干(gàn)旱情况，而干旱(hàn)也同样是利多于浅色(sè)胶，因此在(zài)多因素配合之下(xià)，资金提前炒作(zuò)。”她说(shuō)。

　　“我们可(kě)以从9-1价(jià)差和(hé)RU-NR价差这两(liǎng)个指标中明显看(kàn)出受到轮(lún)储消息影(yǐng)响下资金的操作模式(shì)。”国泰(tài)君(jūn)安(ān)期货分析师高琳(lín)琳(lín)分析指出，由于此次收储传闻是收新胶(jiāo)，所以如果该传(chuán)闻(wén)属实，将(jiāng)对RU2401合约产生直接影(yǐng)响。另(lìng)外由于RU有收储供应阶段性缩量的预(yù)期，而深色胶(jiāo)还在累库(kù)，所以(yǐ)两个(gè)胶种(zhǒng)间的结(jié)构(gòu)性矛盾也比(bǐ)较显(xiǎn)著，深浅色胶(jiāo)分歧较大，引(yǐn)发品种(zhǒng)价差走阔。

　　大地(dì)期货橡胶研究员唐(táng)逸表(biǎo)示，目(mù)前RU-NR价差(chà)扩大(dà)至2700元/吨以上，目(mù)前市(shì)场交(jiāo)易的(de)主要内(nèi)容仍然是轮储预期，在没(méi)有被证伪的情况下资金会反复炒作，使得短期胶价具有不确定性。参考历史情(qíng)况来看(kàn)，若对天然(rán)橡胶(jiāo)实(shí)行轮储，收储新(xīn)全(quán)乳以及烟片胶的可(kě)能(néng)性(xìng)较大，且(qiě)占用资金相(xiāng)对较少(shǎo)，对市场具有一(yī)定的杠杆作用(yòng)。

　　“虽然净轮(lún)入少量浅色胶难(nán)以改(gǎi)变平衡表供大于求(qiú)的现状，但对全乳胶的(de)结构性行(xíng)情有较大的刺激作用。若净轮入(rù)浅色(sè)胶被(bèi)证实，则盘面将继续走深浅(qiǎn)色反套(tào)行(xíng)情，9-1套利(lì)机(jī)会则要关注收储全乳的生(shēng)产年份。目(mù)前(qián)市场(chǎng)已交(jiāo)易部(bù)分收(shōu)储新全乳的预期，如果后(hòu)市被(bèi)证伪或净轮(lún)入数量(liàng)不及预期，盘面(miàn)则会(huì)交易预期(qī)差(chà)。”他说。

　　但是高琳琳指出，从历年收储后的胶价(jià)表现来(lái)看，收储并不(bù)一(yī)定直接会(huì)导致盘(pán)面的上涨或下跌(diē)，更多的是通(tōng)过(guò)收储价(jià)格的(de)指导意义(yì)、投放(fàng)及收储的规(guī)模来影响(xiǎng)基(jī)本面(miàn)的(de)供需从而影响市场(chǎng)。唐逸也表示(shì)，从历史上(shàng)来看，收(shōu)、抛(pāo)储(chǔ)并(bìng)不是决定行情涨跌的绝对因素(sù)，或许在短期(qī)会交易该驱动，但是从(cóng)中长期来看基(jī)本面供需仍(réng)然是主导(dǎo)行情的决定性因素(sù)。

　　上游天气影响仍存 下游(yóu)消费(fèi)表现相(xiāng)对中性

　　“从产胶区情况(kuàng)来看(kàn)，前期国内产胶(jiāo)区持续受到(dào)干旱影(yǐng)响，云南产区(qū)割胶有所推(tuī)迟，而海南(nán)产区(qū)尽管开割时间较早，但前(qián)期也受干旱(hàn)影响，原料产出较少。同时由于胶价(jià)处于相对低位，也影响到(dào)胶农的割(gē)胶意愿。”中信建投(tóu)期(qī)货橡胶(jiāo)研究员童长征向记者(zhě)表示。不(bù)过他也指出，目前主要产(chǎn)区陆续有降雨(yǔ)，使得前期(qī)干旱(hàn)情况有所缓解。降雨(yǔ)在短期内有抑制原料产出的作用，但在更长周期内，将(jiāng)有(yǒu)助于原料产出。

　　具体来看，唐逸(yì)表示，在国内产胶区方面，西双版纳在经历(lì)干旱导致(zhì)的开割推迟之后，降雨量逐步恢复正(zhèng)常，预计在6月初(chū)全(quán)面开割，相比去年减产具有确定性。海外方面，泰(tài)国南部降(jiàng)雨仍然相对偏少，导致原料(liào)上量较(jiào)慢，但全年产量(liàng)仍然需(xū)要进一(yī)步观察(chá)天气情(qíng)况。未来还需关(guān)注降雨量能否(fǒu)恢复，以(yǐ)弥(mí)补前期损失的部分(fēn)产量。

　　整体而言，高琳琳(lín)表示，目前海(hǎi)南产区相(xiāng)对正常，云(yún)南产区(qū)受天气影响加之前一段时(shí)间(jiān)的白粉病，产(chǎn)胶量(liàng)上量还需要时间。与此同时，目前国(guó)内原料进口(kǒu)仍在高(gāo)位，港口累库持续，随(suí)着(zhe)后(hòu)期东(dōng)南亚产(chǎn)胶量逐步(bù)上量，她(tā)预计今(jīn)年的库存拐点难现，对于盘面也将是比(bǐ)较大的压制，特别是在深色胶方(fāng)面。

　　从需求角度来(lái)看，唐逸表示，目前下游(yóu)需求基本维持前期状态，全钢(gāng)内销需求偏(piān)弱、但(dàn)出(chū)口需求较(jiào)好(hǎo)，海外需求恢复程度有限。他认为目前需(xū)求端并不是盘面交易的主要矛盾，但是需要持续关注海外宏观降息(xī)的节奏以及需求拐点。

　　具体(tǐ)来(lái)看，李青表示，目前蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译产业下游表现属于预期相对较差，但是数据表(biǎo)现中性(xìng)偏(piān)好状态。从市场(chǎng)反馈来(lái)看(kàn)，大多数企业(yè)对于橡(xiàng)胶需求的关注点都集中于全钢胎(tāi)的终端(duān)需求偏弱不及年初预期，以及下游即将进入需求淡季这个(gè)点。但是从(cóng)统(tǒng)计数据角度(dù)来说，全(quán)钢的整(zhěng)体(tǐ)开工(gōng)量要高于(yú)去年同期(qī)，产成品库存也(yě)属于中低(dī)水平，只(zhǐ)是处(chù)在季节性(xìng)的累库环(huán)节。

　　从数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)来看，高(gāo)琳琳表示(shì)，上周中国(guó)半钢胎(tāi)样本企业产能利用率为74.70％，中国(guó)全钢胎样本企业产能利用率(lǜ)为63.89％，前(qián)期检修企业排产逐步恢复，带动周内(nèi)样本企(qǐ)业产能利用率(lǜ)提(tí)升。因个别规模企业节(jié)后适(shì)度降低排产，限制了整体(tǐ)样(yàng)本企业提(tí)升(shēng)幅度。她指出，目前需(xū)求端表现比较(jiào)好的(de)依然(rán)是(shì)出口数据，虽然(rán)市场有海外需求走弱的(de)预期，但目前来看出口(kǒu)表现尚可，内(nèi)生(shēng)需求(qiú)不足和疫(yì)后经济(jì)的疤痕效应依然(rán)制约国内终端需(xū)求(qiú)和消费。

　　“整(zhěng)体(tǐ)而言，目前橡(xiàng)胶需求端(duān)属于(yú)没有(yǒu)亮(liàng)点，那也绝对(duì)不属于拖累点。对(duì)于橡(xiàng)胶价格(gé)而言，需求不会(huì)是一(yī)个驱动(dòng)价格行情(qíng)上涨的核心因素，但是它(tā)也不会(huì)成(chéng)为橡胶价格上涨(zhǎng)中的压制因素。”李青说。

　　短期胶价波动或加剧

　　综合来看，高琳琳认为(wèi)，市场消息面带来的依然是胶价阶(jiē)段性的反弹修复，尚(shàng)未看到周(zhōu)期(qī)拐点的到来(lái)，短期(qī)内橡胶收储(chǔ)发酵缺乏基本面支撑，持(chí)续好转(zhuǎn)预期仍(réng)偏弱，还需要谨防冲高回(huí)落的(de)风险。

　　李青表示(shì)，绝对价格偏低、干旱的现实(shí)及收储的传(chuán)闻(wén)，这(zhè)三(sān)者会在短期(qī)内对沪胶盘面产生比较明显(xiǎn)的利多炒(chǎo)作点。以RU2401合约来说(shuō)，如果炒作(zuò)的驱(qū)动不(bù)被证伪，按(àn)照往年的波动区(qū)间来看，胶价(jià)仍然有(yǒu)上涨(zhǎng)的空间。不过她也表(biǎo)示，一旦(dàn)干旱(hàn)减产持续或者收(shōu)储传言被(bèi)证伪，则(zé)在这一轮上(shàng)涨过程(chéng)中扩大的合约间价差以(yǐ)及非标基(jī)差会(huì)快速地驱动价格形成下跌。因此她建(jiàn)议，在(zài)消息(xī)明确落地前仍然(rán)以观望为主，一(yī)定(dìng)要操作的话则(zé)建议(yì)短期顺势快速进出。

　　在唐(táng)逸看来(lái)，中期胶(jiāo)价仍然偏空(kōng)，但近期事件驱动之(zhī)下资金(jīn)博弈因素占(zhàn)主导地位，因此短期胶(jiāo)价具(jù)有一定的不确定(dìng)性(xìng)。从库存表(biǎo)现来看，本(běn)周深色库存累库幅度(dù)收窄(zhǎi)，主要是由于进口量(liàng)或将在(zài)近(jìn)几个月季节性(xìng)下滑(huá)，基本符合预期，但(dàn)并不改变海外(wài)需求低位以及国(guó)内需求(qiú)平淡的本(běn)质，后(hòu)市去库(kù)幅度可(kě)能仍(réng)会偏小。而国内关键问(wèn)题在于收储(chǔ)预期(qī)，目前盘面已提(tí)前打(dǎ)入部(bù)分预期，后(hòu)市需要(yào)关注预期差。另外，值(zhí)得注意的是，RU2401合约上涨之(zhī)后将刺(cì)激出的新胶产(chǎn)量，或产(chǎn)生一(yī)定的远期负反馈(kuì)。

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