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　　美联储布(bù)拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目(mù)前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触(chù穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼)发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互(hù)联互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清(qīng)算、结算(suàn)等(děng)方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投资者需(xū)同时申请成为(wèi)场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站(zhàn)发布(bù)关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无(wú)效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的(de)第十(shí)次(cì)加(jiā)息，也(yě)可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中(z穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼hōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)连(lián)续下(xià)降支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的(de)改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于(yú)餐(cān)饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业(yè)一(yī)季(jì)度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛(máo)利率(lǜ)提(tí)升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎(hū)持平(píng)。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利(lì)空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存预(yù)估超预(yù)期(qī)下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库(kù)存(cún)预(yù)估(gū)下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本(běn)面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平(píng)且(qiě)马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)都(dōu)在下(xià)降(jiàng)，但(dàn)原(yuán)因(yīn)各(gè)有不(bù)同。马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的(de)季节(jié)性(xìng)减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内(nèi)出(chū)口(kǒu)政策(cè)限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)大幅(fú)下降，主要是受到年(nián)初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐(cān)饮消费的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出(chū)现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原(yuán)因。后期(qī)随(suí)着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着(zhe)气(qì)温(wēn)升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多(duō)因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的压力持(chí)续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库(kù)存偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的(de)油粕(pò)比和当前年度(dù)南(nán)美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较(jiào)多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和(hé)食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策(cè)比例(lì)一段时(shí)期内是固(gù)定的，不会因(yīn)为(wèi)原(yuán)油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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