A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热(rè)议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注意的(de)是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则(zé)不过是一场计算上(shàng)的(de)乌(wū)龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这(zhè)场股(gǔ)王宝(bǎo)座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预备新(xīn)股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市(shì)，也成就(jiù)了(le)如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年(nián)春节后白(bái)酒行业(yè)的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更(gèng)是(shì)开(kāi)始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背(bèi)后，除(chú)了离不(bù)开国家(jiā)政策持续(xù)推进的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市(shì)场对(duì)科技(jì)企业的态(tài)度能(néng)一定程度(dù)显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领(lǐng)中国(guó)经(jīng)济潮流(liú)的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根(gēn)据(jù)光大(dà)证券4月(yuè)15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直(zhí)流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即(jí)大(dà)多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往(wǎng)下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字(zì)头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度(dù)提(tí)升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融(róng)危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于行业(yè)景气(qì)度(dù)变化以及(jí)股市(shì)景气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及(jí)长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利(lì)润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资(zī)源，但作为央(yāng)企需(xū)要(yào)承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本(běn)质作为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续(xù)不断(duàn)的(de)建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不(bù)再(zài)增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全(quán)年资本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低(dī)于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研报表(biǎo)示(shì)，中国(guó)移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数字(zì)化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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