金融界5月(yuè)15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿(yì)元(yuán)1年(nián)期MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到(dào)期。

　　消息(xī)面上，上(shàng)周(zhōu)五曾经有消息称本月(yuè)MLF中标利率有可(kě)能下调，但是机构(gòu)分析，央行行长易纲(gāng)曾在3月公开表示(shì)目前实(shí)际(jì)利率(lǜ)的水平(píng)是比较合适，且4月28日政治局会议(yì)对一(yī)季度的(de)经济复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴税大(dà)月，需要关注下(xià)周缴税周对资金面可能造成(chéng)的(de)扰动。

　　此前媒体报(bào)道(dào)称，自(zì)5月15日(rì)起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四(sì)大(dà)国有银(yín)行协定存(cún)款和通知存款自(zì)律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中(zhōng)信(xìn)证券分析，预计银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的下(xià)调有助于缓解银行净息差偏窄的(de)问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出，近期(qī)部分银行调(diào)降(jiàng)存款利(lì)率，严格(gé)上不算降(jiàng)息，属于(yú)“利率市场化”的进一(yī)步深(shēn)化(huà)。本轮存款利(lì)率调降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增(zēng)叠加(jiā)银行净(jìng)息差收(shōu)窄。因此，存款利率客观(guān)上可减轻银行负(fù)债成本，但是(shì)这并不足以(yǐ)触发(fā)超额三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口储蓄大规模转为消费(fèi)及(jí)向(xiàng)金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分(fēn)银(yín)行调降存款利率，严(yán)格上(shàng)不算降息，属于“利(lì)率(lǜ)市场化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等多(duō)地中小银行（地方农商行(xíng)为主）发布公告下调(diào)人民币存款(kuǎn)挂牌利(lì)率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报(bào)道，5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限将下调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过(guò)，作为我(wǒ)国利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银(yín)行存款利率(lǜ)调(diào)降严格意义(yì)上并非(fēi)真的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利率市场(chǎng)化”的进一(yī)步(bù)深(shēn)化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净息(xī)差(chà)收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民(mín)储(chǔ)蓄释放速度较(jiào)慢(màn)。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率调降背景(jǐng)下，居民储蓄有望进一步流(liú)出，更多流(liú)向消(xiāo)费、房贷、资本市(shì)场等。二(èr)、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金(jīn)利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金(jīn)空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调降一定程度上可(kě)以疏通流动性淤积，支(zhī)撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降(jiàng)后，银行净(jìng)息差(chà)大幅收(shōu)窄，尤其是城商行、农商(shāng)行，因此压降存款成本、规范(fàn)吸储行为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将减(jiǎn)轻银行负债成本，但我们(men)认为，这(zhè)并(bìng)不足以触(chù)发超额(é)储蓄大规模转为消(xiāo)费及向金融资(zī)产流入(rù)；回归基本(běn)面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续(xù)，仍(réng)将(jiāng)利好(hǎo)高(gāo)股息(xī)资产(chǎn)和长(zhǎng)期国(guó)债。客观上，本(běn)轮银行下降存(cún)款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果(guǒ)类(lèi)似，可以降(jiàng)低负债端成(chéng)本，保护银(yín)行净息差。当前流(liú)动性淤积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅(fú)收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论上可以促使存(cún)款搬家，促使超(chāo)额储蓄流出，更(gèng)多转化为消费(fèi)。但我们觉得刺激(jī)难度较大，倾向于认(rèn)为消费环比修复最快的(de)时候(hòu)已经过去。再回归经济基本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望继续下(xià)探，高股息资产仍(réng)将占优。三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口

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