北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁(suì)的(de)查理·芒格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边(biān)回答了来(lái)自(zì)全球投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在(zài)这次(cì)股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹果(guǒ)公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获取本(běn)次股东会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核(hé)心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡(kǎ)车(chē)加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段(duàn)的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年(nián)优异(yì)的业(yè)绩(jì)对(duì)卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在财务报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的(de)分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临(lín)的(de)问题不在(zài)于(yú)是否(fǒu)开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌(pái)推(tuī)向(xiàng)全(quán)球做过很多尝试，每次(cì)我们(men)都是(shì)在最初觉得(dé)走对了(le)方向(xiàng)，但(dàn)后来(lái)发现(xiàn)还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋经(jīng)营）非常困难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非常出(chū)色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是否影(yǐng)响到(dào)了(le)微(wēi)软对其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我(wǒ)认为他(tā)们已经做得非常出(chū)色了(le)，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购，微软与(yǔ)英国(guó)有关部门积极地(dì)进行了合作，但这并不代表他们最终一(yī)定(dìng)会(huì)成(chéng)功，这(zhè)也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚最终(zhōng)结果会如(rú)何，但(dàn)即(jí)使这笔收购最(zuì)终没有成功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过(guò)了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的(de)习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们(men)知道什么(me)是正(zhèng)确的价格(gé)，我们(men)可以(yǐ)在消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会(huì)花1500美(měi)元买(mǎi)一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业(yè)台(tái)积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发(fā)送了(le)提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来(lái)台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高美国的(de)芯片产能，但我认为，它(tā)只能(néng)留在（中国）台(tái)湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目前我们没有一(yī)家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的(de)回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他(tā)高估了一(yī)个不需要(yào)高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们(men)的不同之(zhī)处在于，我想要的(de)不多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么(me)多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在(zài)一起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特(tè)汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会(huì)面临来(lái)自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处(chù)于一(yī)个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然我们(men)觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的(de)成本和巨大的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的(de)资金(jīn)成本和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人(rén)工智(zhì)能(néng)持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到(dào)中国(guó)的(de)比亚(yà)迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会发现自动化(huà)操作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能(néng)更好，因为(wèi)人工智能并不(bù)能取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然可(kě)以做(zuò)一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这(zhè)并不代表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有新的(de)改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够(gòu)帮助(zhù)解决(jué)一些环境(jìng)方面的(de)问题。从传统能源向新能源(yuán)的(de)转(zhuǎn)变，我们在(zài)这(zhè)个方面(miàn)做了非常多的(de)投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历(lì)能源行业(yè)的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合(hé)。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标进行(xíng)了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是(shì)我们(men)在公共(gòng)事(shì)业方面希(xī)望能够(gòu)取得的(de)成绩，但这个过(guò)程是不容(róng)易(yì)的(de)”。

　　关(guān)于美(měi)国银(yín)行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融(róng)体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的(de)限额(é)是25万(wàn)美元，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但这不是(shì)美国的行为(wèi)方式，就像(xiàng)他(tā)们不会(huì)让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国(guó)公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常(cháng)明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为(wèi)我们都知道，借了(le)很多钱(qián)的人会给银行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决(jué)不了(le)财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了(le)严(yán)重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他们(men)无(wú)法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很(hěn)乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第(dì)二(èr)次世(shì)界(jiè)大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓(wèi)的(de)战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和(hé)储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票(piào)，我无法预(yù)计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种(zhǒng)各样的(de)新(xīn)发明，但(dàn)它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的(de)情况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要(yào)改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须(xū)落(luò)在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循(xún)健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法，不做别人做(zuò)的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而(ér)不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当(dāng)人们对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉(jué)得(dé)没人能理解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席）可(kě)能比我(wǒ)们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我们(men)的财政政策。当(dāng)疫情发(fā)生的时(shí)候，并没有人知道(dào)需要印多少(shǎo)数额的(de)货币才(cái)能(néng)解决问(wèn)题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会(huì)对货币失去信心(xīn)，他们的行为方(fāng)式(shì)可能会完全(quán)不同。我们(men)无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意(yì)去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司(sī)，但在我(wǒ)们(men)看来，其依然是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖(gài)可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减少了前一(yī)年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业(yè)地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域(yù)从(cóng)来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系(xì)列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市(shì)中心(xīn)的空洞(dòng)化(huà)却是非常(cháng)严(yán)重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人(rén)们总是喜欢买没有(yǒu)追索权(quán)的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这(zhè)一团(tuán)队的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实(shí)经(jīng)历了一段(duàn)困难时间，但好在我们(men)走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方(fāng)面(miàn)的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队(duì)优先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期(qī)专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要(yào)长期(qī)为客(kè)户提供可持(chí)续(xù)的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘(pán)投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有(yǒu)因为情绪作出错误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成为一(yī)个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们(men)拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和(hé)超过300亿(yì)美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收(shōu)购(gòu)的机会是(shì)非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要(yào)派(pài)发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的(de)公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一大堆(duī)公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发(fā)生。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉(diào)的(de)时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可能会把股票(piào)卖(mài)得(dé)太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在(zài)用(yòng)我(wǒ)们(men)所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的(de)秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的(de)行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但(dàn)我们确实找到了一些(xiē)，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉(shè)足(zú)百货商店(diàn)业务(wù)时(shí)，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事情做(zuò)得更好，或(huò)者(zhě)去管理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是(shì)做(zuò)出最终(zhōng)决定的那个人。未来(lái)我们(men)还(hái)需要更(gèng)多(duō)的优秀(xiù)人(rén)才，去(qù)涉(shè)及(jí)更多(duō)的业务。如果这(zhè)些人不(bù)足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克(kè)希(xī)尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的更(gèng)好(hǎo)原(yuán)因(yīn)之一(yī)，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他的地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流，以前我们每(měi)天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝对是(shì)世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常(cháng)好的(de)投(tóu)资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司(sī)仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资(zī)本和大(dà)量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记录已经说(shuō)明(míng)了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资(zī)本还是会比大(dà)部分(fēn)公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下(xià)了(le)非(fēi)常优(yōu)秀的回购计划框(kuāng)架(jià)，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票(piào)很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购(gòu)来提(tí)升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规(guī)划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不适(shì)合(hé)所(suǒ)有人(rén)。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的(de)是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价值观(guān)，并(bìng)和他们谈(tán)论这个(gè)价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度过这一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的(de)理解以及他们(men)的建议(yì)。这件事情对(duì)于(yú)孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人(rén)完全不(bù)向他们的(de)孩子(zi)透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有(yǒu)些(xiē)人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们(men)的(de)成长阶段(duàn)，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难更改，我认为(wèi)这是(shì)家长(zhǎng)犯下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功(gōng)很简(jiǎn)单(dān)，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能量(liàng)的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学(xué)会(huì)感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到这一切，那你(nǐ太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋)一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的(de)业务中(zhōng)没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的(de)事业。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而(ér)且我(wǒ)上(shàng)班通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分(fēn)钟(zhōng)的路(lù)程(chéng)，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关(guān)注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再(zài)度(dù)提起本(běn)·格雷(léi)厄姆在(zài)投资(zī)上对他产生的(de)积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说服力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在(zài)过去(qù)8、9年间所从事(shì)和(hé)热(rè)爱(ài)的工作都是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本(běn)书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具(jù)有这样持续的地(dì)位？”

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