财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力啤(pí)酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内(nèi)的(de)外资系啤(pí)酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损(sǔn)，本土与外(wài)资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本(běn)压力(lì)边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期(qī)明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持续(xù)扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市(shì)场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计(jì)最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆的山城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等(děng)，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃(chī)小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日(rì)发(fā)布的(de)研(yán)报(bào)罗(luó)列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威(wēi)英(yīng)博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市(sh破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点ì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市(shì)占率属于(yú)中等水平，市(shì)场集(jí)中度仍(réng)有提升空间，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后(hòu)头(tóu)部企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英(yīng)博销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早(zǎo)年(nián)畅销大(dà)江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链中(zhōng)游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能力(lì)较强，进入存(cún)量竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型(xíng)已(yǐ)多次实施提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提(tí)升(shēng)幅度或(huò)不弱(ruò)于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业(yè)参与数(shù)量高增(zēng)，提价区域由(yóu)部分到(dào)全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化(huà)势(shì)能(néng)锐(ruì)不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元(yuán)级(jí)产品上，青岛啤(pí)酒率先(xiān)在(zài)2020年率先(xiān)推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并(破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点bìng)在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均(jūn)价(jià)约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南(nán)证(zhèng)券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高(gāo)端齐发(fā)力(lì)，高端化势能锐不可(kě)当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上，进(jìn)一(yī)步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)放(fàng)量，带动整体产品结构持续升级。随(suí)着23年(nián)现饮场景全面复苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来低(dī)基数(shù)效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前(qián)主(zhǔ)要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端(duān)及超高端产品(pǐn)仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占比达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟(shú)悉其(qí)经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产(chǎn)品认(rèn)知度(dù)或(huò)接受度(dù)相对偏(piān)低(dī)。公司提(tí)价(jià)空(kōng)间较大，高(gāo)端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二(èr)次创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不(bù)在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，202破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点0年的营(yíng)业额甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延续(xù)高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及(jí)旗下(xià)燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态(tài)的落地(dì)生根。中邮证券分析(xī)师蔡(cài)雪(xuě)昱4月(yuè)21日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场，推动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品(pǐn)点评称，改革红(hóng)利释(shì)放(fàng)正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本(běn)优化(huà)之(zhī)下，公司业绩弹性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分(fēn)析人士指出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业(yè)格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机(jī)会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布(bù)局多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精(jīng)酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成(chéng)为行业(yè)新引领者。

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