5月以(yǐ)来，港股(gǔ)市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个(gè)交易日即5月25日主要指数(shù)更是创出年内收市新低。不(bù)过，虽然多只投资(zī)港股的(de)ETF产品年内收益(yì)告负(fù)，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅(fú)明显，纷纷创下(xià)历史新高。如(rú)广发(fā)基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国(guó)内(nèi)市(shì)场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势(shì)较(jiào)弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏低(dī)水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资(zī)性价比，看好(hǎo)人工智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药(yào)等细分领域的投资机会(huì)。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截(jié)至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅明显(xiǎn)，且再(zài)创历史新高。其(qí)中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内(nèi)份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港(gǎng)股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二(èr)。而易(yì)方达、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额(é)也(yě)持续增长，年内份额(é)增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新(xīn)高，并继(jì)续蝉联市场规(guī)模最大的(de)港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收益为负，产品平(píng)均(jūn)收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅回(huí)调，但4月下(xià)旬(xún)之(zhī)后又转跌(diē)，5月(yuè)25日(rì)，港股(gǔ)再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下(xià)年内收市新低；而整体看，5月港股(gǔ)市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下(xià)移动。

　　对于(yú)近期(qī)港股市场波(bō)动(dòng)下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经(jīng)理刘(liú)杰分析系受多个(gè)因素影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市(shì)场(chǎng)处(chù)于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国(guó)债务上限(xiàn)到期(qī)带(dài)来的(de)债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大(dà)部分内地互联网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份(fèn)日本正式出(chū)台了制造设备管制(zhì)措施，加大(dà)了市场对于国内(nèi)科技领(lǐng)域(yù)的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了(le)5月份港股市(shì)场的表现(大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好xiàn)。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金(jīn)经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本(běn)面以及资金面(miàn)两方(fāng)面(miàn)的原(yuán)因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看(kàn)，去(qù)年(nián)防疫政策转向后(hòu)市(shì)场对于国内疫(yì)后复苏有较高(gāo)的预(yù)期，“从(cóng)春节前后的复苏情(qíng)况，我(wǒ)们确实看到由于(yú)线下场景的(de)修复，消费需求出现了比较好的恢复(fù)。而进入(rù)4、5月份，国内经(jīng)济(jì)整体(tǐ)相较一季度(dù)环比有所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国内经济(jì)复苏(sū)预期开始修正，整(zhěng)体盈(yíng)利端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，海外对(duì)于暂停加息的节奏出(chū)现反复，人(rén)民币(bì)汇率也在持续走(zǒu)弱，近期跌(diē)破7的关口(kǒu)。港股作为(wèi)离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外(wài)流动性相关度较(jiào)高(gāo)，在基(jī)本面及(jí)流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强弱关系(xì)的直接(jiē)反馈，“放开(kāi)国门之后我们(men)预期中国经济向上，美国(guó)经济进(jìn)入衰退，所以(yǐ)港股表(biǎo)现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两(liǎng)边(biān)的状态(tài)变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还是会(huì)发生的(de)，在(zài)这个过(guò)程中的波折就对应着人(rén)民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域(yù)投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多(duō)位业(yè)内人士认为，当前港股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处于(yú)历史偏(piān)低水平(píng)，具(jù)备一定的投资(zī)性价(jià)比，并(bìng)看好人工智能(néng)、互(hù)联网科技、创新药等细(xì)分领域的投(tóu)资机会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰表示(shì)，受欧美银(yín)行业危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表(biǎo)现不(bù)如A股。但随着国内外流动性压(yā)力持续缓解，未来港(gǎng)股资(zī)金面或有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引(yǐn)力(lì)或许逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较(jiào)多的细分板块(kuài)或许是值得关注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来市场进一(yī)步回(huí)暖，科技(jì)领(lǐng)域、港(gǎng)股创新药以及(jí)消费复苏或者更(gèng)能调动市场的关注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰(jié)认为(wèi)港股(gǔ)波动性较大，建议投资者通过定投分(fēn)散(sàn)参(cān)与，较(jiào)好平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符(fú)合未来(lái)市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投(tóu)资的主线，推动了中(zhōng)美(měi)股市的表现，未(wèi)来人工智能应(yīng)用(yòng)或(huò)利好科技相关细(xì)分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内(nèi)医药(yào)领(lǐng)域(yù)长期具(jù)备相对优势的(de)细分赛道，对比美国(guó)创新(xīn)药占比医药市(shì)场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤(liú)等方向(xiàng)需(xū)要(yào)更多(duō)更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期(qī)投资价值值得关(guān)注(zhù)。此外，港股消(xiāo)费行业(yè)也有望上行。因为目(mù)前我国经济(jì)总量数据(jù)回暖，国内经(jīng)济(jì)长远发(fā)展的确定性(xìng)增强，居民可支(zhī)配收(shōu)入增加，消费(fèi)信心正(zhèng)逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金表示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场是以机构和(hé)外资为主导的市场，因此海外经(jīng)济数(shù)据对港股资金(jīn)面会产生较(jiào)大影(yǐng)响。在当前(qián)流动性持(chí)续承压(yā)和较弱的国(guó)际宏观环境(jìng)背景下，短期港股或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资者(zhě)可以关注高(gāo)稳定性(xìng)且(qiě)具(jù)备估值性价(jià)比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢复比预期更强或者美国经济下(xià)滑(huá)比预期更快这二(èr)者中任一情景发生(shēng)甚(shèn)至(zhì)同时发生时，我(wǒ)们可能就会看到(dào)人民币汇率(lǜ)的走强，同时港(gǎng)股整体表现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点(diǎn)关注运营商(shāng)等高(gāo)股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多关(guān)注互联(lián)网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费品的业绩差异(yì)很大，建议更多关(guān)注个股的(de)性(xìng)价(jià)比与(yǔ)成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言(yán)，从长期维度来看，当(dāng)下港(gǎng)股市场具备(bèi)一定的投资性价比，当(dāng)前估值水平(píng)仍(réng)然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经(jīng)济的复苏节奏可能(néng)大概率(lǜ)是一波三折趋势向上的(de)弱(ruò)复(fù)苏态势，当(dāng)下港股市(shì)场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相(xiāng)对悲观(guān)的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会逐步上修。而(ér)从流动(dòng)性(xìng)角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判(pàn)断，但往未来看是大概率事件，预计(jì)人民(mín)币(bì)汇率的(de)压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受(shòu)益于国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏的消费、互联网、医(yī)药等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于其(qí)离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国(guó)内及海(hǎi)外多重因素影响，市场(chǎng)整体波(bō)动性较大，建议投资人可以(yǐ)逢低(dī)布局，更多可以采取基金(jīn)定投(tóu)的(de)方式投资(zī)于港股(gǔ)市(shì)场。

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