如果要论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票(piào)市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股今年以来(lái)的强势(shì)：东证指数(shù)年内(nèi)已累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的(de)最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特(tè)所看(kàn)到(dào)的(de)（机会(huì)）其实也(yě)正是其(qí)他(tā)人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货(huò)市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的(de)增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到(dào)了(le)越来越多平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的(de)海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开(kāi)表(biǎo)态(tài)力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本(běn)五(wǔ)大商社上的(de)加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌(yǒng)入(rù)日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其(qí)他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要(yào)原(yuán)因还源于治理标准的提拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大(dà)幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约(yuē)有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资(zī)本(běn)成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企(qǐ)业在近(jìn)期公布(bù)财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回(huí)购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的(de)有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并(bìng)在定(dìng)期(qī)公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的(de)接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是(shì)股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还(hái)在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然(rán)处于能(néng)让海外投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略(lüè)师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划和日(rì)本(běn)央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经(jīng)济(jì)合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看(kàn)，日本目前是(shì)七(qī)国集团中(zh拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语ōng)唯一一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市到(dào)今(jīn)年(nián)年底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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