5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个交(jiāo)易(yì)日即(jí)5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资(zī)金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新(xīn)高。如(rú)广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份(fèn)额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人(rén)士对此表(biǎo)示(shì)，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随(suí)国(guó)内市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在(zài)基(jī)本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不(bù)过(guò)，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的(de)投资性(xìng)价(jià)比，看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药(yào)等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月26日，港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额合(hé)计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于年(nián)初增(zēng)幅超37％，年内资金(jīn)合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有多(duō)只ETF产品份(fèn)额增(zēng)幅(fú)明显，且再创历(lì)史新高。其(qí)中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内(nèi)份额(é)增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在(zài)跨境ETF产品中(zhōng)位(wèi)列前二。而易方达、富国基(jī)金等旗下(xià)5只港股ETF产品(pǐn)份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长，年(nián)内份(fèn)额(é)增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超九成港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益为负，产品(pǐn)平均(jūn)收益(yì)率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港(gǎng)股市(shì)场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下(xià)旬之后又(yòu)转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生(shēng)科(kē)技指数在同(tóng)日创(chuàng)下年内收市(shì)新低；而整体看(kàn)，5月港股(gǔ)市(shì)场跌(diē)多涨少，波动中(zhōng)枢朝(cháo)下(xià)移动。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析(xī)系受(shòu)多个因(yīn)素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复(fù)苏斜(xié)率(lǜ)放(fàng)缓，市(shì)场处于(yú)弱(ruò)预期和弱复苏叠(dié)加的阶段(duàn)；另一(yī)方面，海外(wài)核心通胀(zhàng)仍存韧性，美(měi)国(guó)债(zhài)务上限到期带来的债务违约风险也对半夜被C醒是一种什么样的感受(duì)市(shì)场风险偏好形(xíng)成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地互联网以及新经济领(lǐng)域(yù)上市(shì)公司，5月份(fèn)日(rì)本正(zhèng)式出(chū)台了制造设备管制措施，加(jiā)大(dà)了市(shì)场(chǎng)对(duì)于国内科技领域(yù)的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响了(le)5月份港股市场的(de)表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近(jìn)期波动较大主要有基本面(miàn)以及(jí)资金面(miàn)两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去(qù)年防疫政(zhèng)策(cè)转向后(hòu)市场对(duì)于国(guó)内疫后复苏(sū)有较高的预期，“从春节前后的(de)复苏(sū)情况，我们确实看到(dào)由于线下场(chǎng)景的修复(fù)，消(xiāo)费需求出(chū)现了比(bǐ)较好的恢(huī)复。而进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济(jì)整(zhěng)体相较一季度环比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于(yú)国(guó)内经济(jì)复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂(zàn)停加(jiā)息的(de)节奏出(chū)现(xiàn)反复，人民币汇率也在持续(xù)走(zǒu)弱，近(jìn)期跌(diē)破7的关口(kǒu)。港(gǎng)股作为离岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面及流(liú)动性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言(yán)，港股(gǔ)从Beta的角度是(shì)中美经济相对(duì)强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国门之(zhī)后(hòu)我们半夜被C醒是一种什么样的感受(men)预期中国经济向上(shàng)，美国(guó)经(jīng)济(jì)进入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状(zhuàng)态变化还是需要更(gèng)长(zhǎng)时间，但大概率(lǜ)还是会发生(shēng)的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇(huì)率和港(gǎng)股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等(děng)细分(fēn)领域投(tóu)资机会

　　尽管年内(nèi)持(chí)续下(xià)跌，但多位业(yè)内人(rén)士认为，当前港股市(shì)场(chǎng)估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好人(rén)工智能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药(yào)等细分领域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧美银行业(yè)危机影响(xiǎng)和主要经济体政策(cè)变化扰动，今年以(yǐ)来港(gǎng)股持续回(huí)调(diào)，整(zhěng)体表(biǎo)现不如A股。但随着国内外流动性(xìng)压力(lì)持续缓(huǎn)解，未来港(gǎng)股资金(jīn)面或(huò)有机会(huì)得到(dào)改善，结(jié)合当前的低(dī)估值水平(píng)，港(gǎng)股吸引力(lì)或许逐(zhú)步(bù)凸显。“某些(xiē)波动(dòng)较大且(qiě)回调较多的细分(fēn)板块或(huò)许是值得关注的(de)方(fāng)向(xiàng)，例如恒生(shēng)科技(jì)以(yǐ)及港股创新药等，若未来市场(chǎng)进一(yī)步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创(chuàng)新(xīn)药以及消费复苏(sū)或者更能(néng)调(diào)动市场的关(guān)注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议(yì)投资者(zhě)通过定投(tóu)分散参与(yǔ)，较好平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更有价值的(de)细分赛道，或许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先(xiān)，人(rén)工智能有望成为全球投(tóu)资的主线，推动了中(zhōng)美股市的(de)表现，未来人(rén)工智能应用或利好(hǎo)科技(jì)相关(guān)细(xì)分领域。其次(cì)，港股创(chuàng)新(xīn)药是国内医药(yào)领(lǐng)域(yù)长期具备相对优势的细分(fēn)赛道，对比美国创(chuàng)新药(yào)占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更(gèng)先进(jìn)的(de)疗法和(hé)创(chuàng)新药(yào)，长期投资价值值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也有望(wàng)上(shàng)行。因为目前我国经(jīng)济总量数(shù)据回暖，国内(nèi)经济长远发(fā)展(zhǎn)的确定性增(zēng)强，居(jū)民可支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步(bù)恢(huī)复。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示，港(gǎng)股市场是以(yǐ)机构(gòu)和(hé)外资为(wèi)主(zhǔ)导的市场(chǎng)，因此海外经济(jì)数据(jù)对港(gǎng)股资(zī)金面会产(chǎn)生较(jiào)大影响。在当前流(liú)动性(xìng)持(chí)续(xù)承压和较弱的国(guó)际宏观环境(jìng)背(bèi)景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且具备(bèi)估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复(fù)比预期更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任(rèn)一(yī)情景发(fā)生甚至(zhì)同时发生时，我(wǒ)们(men)可能就(jiù)会看(kàn)到(dào)人(rén)民(mí半夜被C醒是一种什么样的感受n)币汇率(lǜ)的走强，同时港股整(zhěng)体表(biǎo)现也会走强(qiáng)。”中融基(jī)金进(jìn)一步(bù)指出，可以先(xiān)重点关注运营商等高股息资产，而随着(zhe)市场预期更进一步强化，可以更多关(guān)注互(hù)联网、创新药(yào)等高弹性(xìng)板块。因为消费品(pǐn)的业(yè)绩差异很大，建议(yì)更多关注(zhù)个股的性价比与(yǔ)成(chéng)长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓(hóng)直言，从(cóng)长期维度(dù)来看，当下港(gǎng)股市场具(jù)备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，当前(qián)估值水平仍(réng)然(rán)位于历(lì)史偏低(dī)水(shuǐ)平。从基(jī)本(běn)面角度来(lái)说，他们认(rèn)为国内经济的复苏节(jié)奏可能大概率是一波三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预(yù)期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复(fù)苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步上修。而从(cóng)流动(dòng)性角度来看，美(měi)联(lián)储暂(zàn)停(tíng)加息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往(wǎng)未来(lái)看是大(dà)概率事件，预计(jì)人民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我(wǒ)们认为顺周期受(shòu)益于(yú)国内(nèi)经(jīng)济复苏的消费、互联(lián)网、医(yī)药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资人(rén)占比(bǐ)较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波(bō)动性较大，建议投资人可以(yǐ)逢(féng)低布局，更(gèng)多(duō)可(kě)以采取(qǔ)基(jī)金定投的方式(shì)投(tóu)资于港股市场。

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