本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度)巴(bā)长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大(dà)盘较(jiào)4月(yuè)18日峰(fēng)值(zhí)仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外(wài)围股市下跌的风险输入(rù)。作为(wèi)同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙(lóng)指(zhǐ)数(shù)周二(èr)盘中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国(guó)股票(piào)评(píng)级从高配下(xià)调为中性。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美(měi)联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货(huò)币(bì)供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动(dòng)性(xìng)折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团银(yín)行(xíng)股，银行部(bù)分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔(tù)年(nián)以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅(fú)羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数(shù)据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中(zhōng)位数(shù)分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局(jú)日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度之外(wài)，其(qí)余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的(de)红五月(yuè)行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看(kàn)两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三(sān)低(dī)位上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维(wéi)持(chí)在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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